1、生猪板块
：
9月第三方能繁环比增幅有限，重视本轮周期持续性
！
1）
本周猪价震荡偏强，外销仔猪继续亏损。
截至10月12日，全国生猪均价18.15元/kg，较上周末上涨2.31%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为282元/头和1631元/头，7kg外销仔猪目前头均亏损约50元/头，进入10月后考虑到冬季猪病，补栏积极性继续走弱，预计短期仔猪价格或继续探底。9月涌益咨询/钢联样本点能繁母猪环比+0.60%/+0.53%（8月为+0.52%/+0.33%）,补栏进程仍偏缓慢
。
2）供需情况：
供应端，前期大猪持续出栏，本周出栏均重为125.87kg（环比+0.19kg），150kg以上生猪出栏占比为5.65%，环比继续下降且远低于22年同期水平，从规模猪场10月出栏规划来看，涌益咨询/钢联/卓创环比+4.30%/+3.00%/+3.74%，日均出栏环比增幅有限。需求端，近期日度屠宰量较9月中旬低点持续增长，冻品库容率16.07%（环比+0.23pct），标肥价差来看，肥猪较标猪仍存明显溢价（随着全国降温，肥猪需求或存季节性增长）。预计四季度供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长
。
3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视低估值时间窗口！
从2024年头均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、巨星农牧2000-3000元/头；德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截止10月11日）。
标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推
【温氏股份】
、
【牧原股份】
、其次建议关注
【新希望】
；小猪建议关注：
【华统股份】
、
【神农集团】
、
【天康生物】
、
【巨星农牧】
、
【唐人神】
、
【德康农牧】
、
【新五丰】
等。
2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！
1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！
①
根据各家销售简报，产业链24Q3量价拆分看：
上游环节价格上涨，同比变幅为：民和（商品代苗）+36.3%、益生（父母代+商品代苗）+6.5%、仙坛（鸡肉）-9.5%、圣农（鸡肉）-13.2%；各环节销量表现分化，同比变幅为：圣农（鸡肉）+21.5%、仙坛（鸡肉）-4.1%、民和（商品代苗）-6.0%、益生-12.3%（父母代+商品代苗）
。
②
本周鸡价环比微升
。截至10月12日，山东大厂商品代苗报价4.65元/羽（取区间中值），较上周末+0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.60元/斤，较上周末+0.05元/羽（数据来源：家禽信息PIB公众号）。种禽场排苗计划顺畅，总体挺价持稳为主。
③投资建议：
祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行
。首推
【圣农发展】
，建议关注
【益生股份】
、
【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】
等。
2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。
①
根据销售简报，24Q3量价拆分看：
量同比增幅有所分化，立华+14.5%＞温氏+4.7%；销售价格受到消费端提振较弱影响，同比均有所下降，温氏-10.5%＜立华-9.9%。
②
产能为2018年以来最低区间，节后价格依然较为坚挺。
截止9月22日，在产父母代存栏量1303万套，周环比持平，年同比+0.3%（数据来源：中国畜牧业协会）。截至10月11日，川渝青脚麻公鸡13.1元/公斤，较国庆节前（9月27日）基本持平。
②
投资建议：
供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。随着近期多项政策出台释放消费潜力，叠加2024年猪价景气持续，黄鸡需求端有望提振，
后续价格弹性或优于此前预期
。建议关注
【温氏股份】
、
【立华股份】
。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）饲料板块：重点推荐
【海大集团】
。
水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-4.7%/-1.3%/+3.4%/-2.8%/-12.8%/+3%；同比+2%/+4%/+13%/+40% /-5%/+21%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。消费提振背景下，预计今明年鱼价景气有望加速恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比
！
2）动保板块：静待养殖后周期，新大单品需求有望带来市场扩容。
随着下游养殖场/户持续盈利，资金情况改善，兽药需求有望回升，基本面最差时点或已过；此外，动保企业纷纷布局大单品，其中宠物疫苗国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市）以及疫苗产品推陈出新，有望带来增量空间、打破行业产品同质化竞争格局
。重点推荐：
【中牧股份】
、
【科前生物】
、
【生物股份】
、
【普莱柯】
，建议关注
：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。
4、种植板块：转基因技术应用有望加快，重视种植产业链！
1）
种子
：
①中国农业农村部公告第830号，恒丰728D等27个转基因玉米品种、中联豆5046等3个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第六次会议审定通过。②农业农村部种业管理司印发《关于常态化推进品种审定绿色通道、联合体试验整治和“仿种子”清理的通知》，强调“建立健全农作物‘仿种子’常态化清理工作机制……加快登记作物品种DNA指纹库建设”。③我们认为，国内已建立起完备的转基因生物安全管理体系，随着粮食安全的重要性日益突显，转基因玉米商业化种植有望加速推广，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一步提升竞争力
。
2
）低空经济：
低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望受益
。
3）重点推荐：
①种子：
【隆平高科】
、
【大北农】
、
【登海种业】
、
【荃银高科】
。②农资：
【新洋丰】
（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：
【苏垦农发】
。④农业节水：
【大禹节水】
。⑤农业低空经济：
【中农立华】
、
【诺普信】
。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。
根据宠物营销界数据，9月抖音猫零食榜单中，麦富迪位列TOP1，弗列加特位列TOP19；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP1。9月抖音宠物食品销售额达6.07亿，同比增长5.75%，客单价由2023年8月的27.09元上升至37.84元，同比提升39.68%。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起
！
2
）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。
根据海关数据，
2024
年
1-8
月，我国共计出口
21.69
万吨，
yoy+29%
，人民币口径下实现出口
69.26
亿元，
yoy+25%
，保持较快增长！
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐
【乖宝宠物】
、
【中宠股份】
、
【佩蒂股份】
、
【路斯股份】
等
。
风险提示：
政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
