事件：迅游科技发布中报，2017年上半年营业收入为8634.93万元，同比增长12.39%；归属于母公司所有者的净利润为3078.98万
元，同比增长52.02%，靠近前期业绩预告区间上限；扣非后归母净利润为2647.51万元，同比增长79.19%；基本每股收益为0.18
元，同比增长50.00%。
点评及核心推荐逻辑：
1.移动布局初显成效+成本费用管控+投资收益带动上半年业绩高速成长。上半年业绩高成长的原因：（1）受益于手游行业高成
长+前期移动布局初显成效；手游加速实现收入1335万元，占比提升至13.35%，网游加速器受PC游戏行业景疲软影响收入6763万
元，同比下降11.64%；（2）加强成本费用管控，加速利润释放；其中销售费用率为10.47%，与去年同期相比下降了8个百分点。
（3）公司对外投资雨墨科技13.40%股权（雨墨科技上半年净利润为6208万，3月变更工商登记）及购买银行理财产品，共确认投
资收益1286万元。
2、加速器业务受益移动电竞成长红利。根据伽马数据，2017年上半年电竞市场销售收入达到359.9亿元，同比增长43.2%。其中
移动电竞实际销售收入176.5亿元，同比增长100.6%。其中公司为《王者荣耀》提供内嵌手游加速器，根据王者荣耀官网，去年9
月份全面升级后启动C端收费，加速服务区分为月卡和季度卡两种方式，定价分别是：11.9元和29.9元。预计随着追求极致体验
的电竞用户规模扩大，公司未来将会牵手更多竞技游戏厂商，带来业绩增量。目前公司手游加速业务占比较小盈利能力仍待提升
，移动电竞行业成长带动下移动端业务体量有望进一步扩大，规模效应未来有望凸显。
3、拟收购移动出海工具厂商狮之吼，全球化布局加速。交易对价为27亿，其中87.963%以股份支付，发行价格 39.55 元/股，其
余现金方式支付；并向不超过5名特定投资者配套融资8.73 亿元，用于支付交易现金对价、中介费用和实施移动网络APP新产品
开发及互联网广告综合运营平台升级项目。狮之吼2016年营收4.31亿，净利润1.24亿，承诺17年-19年净利润1.92亿/2.496
亿/3.2448亿元，同比增速分别为55%/30%/30%。狮之吼主要面向海外安卓用户提供清理类、电池类、 安全类、网络类等五大类
20余个产品，截止16年底累计用户约2.4亿，活跃用户8400万。当前产品主要通过广告变现，2016年86.5%收入来自Facebook的广
告投放。双方作为互联网工具商，都是面向追求极致体验的高质量用户，目前迅游科技以国内市场为主，狮之吼以海外市场为主
，协同互补效应明显。随着国内互联网流量红利将尽，出海是寻求增量的主要方式，2016年迅游科技推出迅游国际版，布局全球
网游加速市场，未来狮之吼可以为公司出海提供包括推广在内的支持。目前该重组事项已经获得公司董事会、股东大会审议批准
，并已取得中国证监会受理。
维持强烈推荐：不考虑重组，预计17-19年净利润5780/7213/8328万元，同比增长47.8%/24.8%/15.5%，PE为98.2/78.7/68.2倍。
假设重组18年完成，17-19年备考净利润为5780/32172/42252万元，增发后总股本为2.5亿股，则对应的PE为97.9/26.4/20.1倍。
考虑移动出海行业高景气度与狮之吼承诺业绩的高增长，维持“强烈推荐-A”评级。目标价42.4元。
风险提示：重组不能顺利完成风险；加速器行业增长不及预期的风险；海外互联网工具经营环境发生变化。
以上内容均为报告摘要。
感谢您关注招商研究！
微信公共号：招商研究
网站：
http://www.newone.com.cn/research
您可以搜索“招商研究”，通过查看公众账号来关注我们。
招商证券研究团队订阅号列表
招商宏观研究，招商策略研究，招商医讯
招商传媒与互联网，招商电力设备与新能源
招商电子，招商服饰纺织，招商机械
招商电力公用事业研究，招商家电研究
招商建筑，招商交运，招商军工研究
招商轻工，招商食品饮料，招商通信
招商中小盘研究，招商汽车研究，招商化工
大金融研究，降噪房地产
重要声明
：
