【正文】

本文聚焦澳大利亚与新西兰央行降息事件。

一、澳大利亚正式迈入降息通道

（一）在 2025 年 2 月 17-18 日的议息会议上（这也是 2024 年澳大利亚央行的首次议息会议），澳大利亚储备银行（ Reseve Bank of Australia ，简称 RBA ）宣布将基准利率（ The Cash Rate Target ）下调 25BP 至 4.10% ，意味着除日本外的主要发达经济体均已进入降息通道。

（二）本次降息是澳大利亚自 2020 年 11 月以来的首次降息，也是其于 2022 年 5 月启动加息后的首次降息。其中，澳大利亚知 2022 年 5 月首次加息（将基准利率上调 25BP 至 0.35% ），随后连续加息 9 次（将基准利率上调至 3.6% ），并于 2023 年 5 月、 6 月及 11 月又分别加息 3 次（将基准利率最终上调至 4.35% ）。

（三）从澳大利亚央行的会议声明来看，本次选择降息的原因主要包括：

1 、通胀压力比预期缓解的要快、私人需求增长乏力、工资增长压力亦有所缓解，这使得澳大利亚央行更有信心通胀正向 2-3% 的目标区间靠拢（ inflationary pressures are easing a little more quickly than expected. There has also been continued subdued growth in private demand and wage pressures have eased. These factors give the Board more confidence that inflation is moving sustainably towards the midpoint of the 2–3 per cent target range ）。

2 、经济基本面的表现总体较为疲弱，如产出增长较弱、私人需求恢复比预期要慢、住房支出存在不确定确定性（ Growth in output has been weak, private domestic demand is recovering a little more slowly than earlier expected, and there is uncertainty around the extent to which the recovery in household spending in late 2024 will persist ）。

3 、地缘政治与政策等不确定性因素可能会抑制许多国家的经济活动（ Uncertainty about the outlook abroad also remains significant. Geopolitical and policy uncertainties are pronounced and may themselves bear down on activity in many countries if households and firms delay expenditures pending greater clarity on the outlook ），当然这也包括澳大利亚。

二、新西兰央行亦宣布降息 50BP （目前已累计降息四次、幅度达 175BP ）

（一）作为大洋洲最重要的两个经济体，新西兰储备银行（ Reserve Bank Of New Zealand ，简称 RBNZ ）宣布将官方现金利率（ Official Cash Rate ，简称 OCR ）下调 50BP 至 3.75% 。这是自 2024 年 8 月首次降息以来的第四次降息，降息时间分别为 2024 年 8 月、 10 月、 11 月及 2025 年 2 月，降息幅度分别为 25BP 、 50BP 、 50BP 和 50BP （累计降息幅度达 175BP ）。

（二）新西兰储备银行本次选择大幅降息的原因，和澳大利亚相似，具体包括，

1 、通胀水平依然接近其 1-3% 的目标区间中间值，且核心通胀正向目标值靠拢。

2 、经济基本面表现较弱（ Economic activity in New Zealand remains subdued ）。

3 、包括贸易壁垒的不确定性等地缘因素将可能弱化全球经济，并影响新西兰。

三、未来澳大利亚和新西兰央行大概率仍会选择继续降息

（一）对未来是否会进一步降息，澳大利亚央行表示仍保持谨慎（ the Board remains cautious on prospects for further policy easing ），其背后的原因是劳动力市场依然偏紧，通胀上行风险并未消失，这意味着接下来继续降息的步伐还需要观察。不过从过去的经验来看，澳大利亚一旦启动降息，往往就不会只降息一次，这意味着接下来再次选择降息应是确定性事件，问题的关键在于是否会连续降息以及降息幅度的大小。

（二）就新西兰而言，其对接下来继续降息的态度较澳大利亚要更确定一些，这意味着本轮新西兰的降息之路还将持续（ If economic conditions continue to evolve as projected, the Committee has scope to lower the OCR further through 2025 ）。

四、 2025