【招商建筑】苏交科点评报告：半年度业绩预告增长，非公开助力业务拓展

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1、非公开顺利发行，业务拓展有望加快

公司顺利完成非公开发行，募集3.31亿元资金净额，将全部用于补充公司流动资金。随着募集资金的到位，将有利于公司业务的拓展和顺利推进。目前，由于公司业务拓展顺利，资金需求相对较高。一方面，传统咨询设计业务增长较快，新签订单实现较大幅增长；另一方面，公司在打造施工管理能力，承接部分总承包项目，占用一定的资金，而且未来承接PPP项目，也将需要资金投入。而且，公司收购海外公司，打造海外业务平台，也将需要资金支持海外业务拓展，随着一带一路战略的推进，相信公司海外业务将取得较大进展。此外，实际控制人认购其中26%左右的股份，锁定期3年，也反映出对于公司未来业绩增长的信心。

2、中期业绩预告增长10%-30%，全年增长可期待

公司预告了2017年中期业绩，预计实现净利润13830.52万元-16345.16万元，同比增长10%-30%。公司业绩实现一定程度的增长，主要还是归因于业务发展稳定，前期订单实现增长，加速转化后，业绩表现也相对较好。此外，公司公告上半年非经常性损益约为800-1300万元，这也将贡献一部分业绩增长，但比例相对较小。对于公司未来的业绩增长，我们认为可以关注几个方面：1）国内传统设计咨询业务订单增长势头较好，未来业绩增长有基础；2）PPP等新业务有望实现突破；3）海外子公司业务恢复，以及部分费用影响消除，业绩有望重拾增长。

3、内生外延，提升公司综合实力

未来，公司将围绕规划咨询、综合检测、路面管理3大核心业务重点发展，此外，加大环境保护、PPP业务、智慧交通业务的投入，以内生和外延的方式，提升公司基础设施综合方案提供商的核心能力。

4、内生外延，拓展PPP等业务，海外标的业绩回升，维持“强烈推荐-A”评级

公司内生增长稳定，不断外延并购，完善业务版图；拓展PPP等新兴业务；此外，海外标的业绩有望回升，我们预计17、18年公司EPS分别为0.88和1.12元/股，对应PE分别为22.9和17.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示：投资不及预期，海外风险，回款风险

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

卢平：毕业于中国人民大学，经济学博士。五年会计从业经验，十二年证券从业经验。

王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

重要声明

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