导读：近日港股辉山乳业股价暴跌85%。此前被美沽空机构指出涉嫌财务造假，从2014年起虚报利润。该公司2014年、2015年、2016年年报审计机构均为毕马威会计师事务所。而近期，作为A+H股上市的*ST昆机自曝2013年、2014年、2015年涉嫌财务违规，公司2013年、2014年财务报表审计机构均为毕马威会计师事务所，并均出具了标准无保留意见的审计报告。
3月24日，港股辉山乳业股价暴跌85%，临时停牌。有相关消息称，诱发暴跌的原因，辉山乳业大股东挪用30亿元投资房地产，但资金收不回来后，最终审计被银行发现。
此前，美国知名做空机构浑水报告称中国辉山乳业财务造假，股票一文不值。
浑水在报告中称该公司至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，因此，该公司估值实际接近零。称辉山乳业乳牛单产故事存在虚假，且辉山销售额因产品售价提升而有所增加，也属造假，又称辉山关于其原奶平均售价高于市场整体平均售价也是造假。
浑水沽空报告之后，各家银行前去审计调查。中国银行发现，辉山乳业一堆单据造假。
在做空报告中，浑水认为辉山乳业的欺诈行为包括：
1)牧草供应来源欺诈
辉山乳业宣称其用于奶牛饲养的苜蓿是自产自足，但大量证据表明这是个谎言，这家公司长期从第三方供应商手中大量购买苜蓿。
2)资本开支造假
辉山乳业在其奶牛养殖场的资本开支方面存在造假行为，他们夸大了这些养殖场所需的花费，夸大程度约在8.93亿到16亿元人民币之间。资本开支造假的主要目的很有可能是为了支持公司收入报表舞弊。
3)董事局主席转移资产
上图为辉山乳业在香港上市时公司实际控制人和董事长杨凯
辉山乳业董事局主席杨凯似乎从公司窃取了至少1.5亿元人民币的资产——实际数字可能更高。当中涉及将一家最少拥有四个乳牛牧场的附属公司向一位未披露的关联方转移。此事未有披露。杨凯控制着这家附属公司及相关牧场。
浑水报告认为，由于利润造假、现金流和生物类资产被高估(程度尚不清楚)、以及某些极其可疑的资产账户，辉山乳业资产负债表的资产端被严重夸大。
报告下载链接：
http://d.muddywatersresearch.com/wp-content/uploads/2016/12/MW_6863_HK_20161216.pdf
辉山乳业2014年、2015年、2016年年度报告均为毕马威会计师事务所审计，并出具标准无保留意见的审计报告。
浑水——知名做空机构
浑水称，上述报告是他们针对辉山乳业展开了长达数月的调查的结果，期间他们参观了该公司旗下35家牧场，5家生产设施（其中一个因中期建设而停工），以及两个已经对外宣布的、但目前没有建设迹象的生产基地。他们还用无人机观察了一些特定的辉山养殖场。
浑水还称，调查人员还与三位乳品专家、数位分布在三个不同大陆省份的牧草供应商和进口商交谈，其中的一些人称他们向辉山乳业出售苜蓿草。
浑水公司创始人Carson Block拥有在上海工作的经历，会说一些中文，公司名称取自中国成语“浑水摸鱼”之意，他们依靠揭露上市公司的虚假财报和欺诈行为而做空获利。该公司成立之初因成功狙击数家中概股而声名鹊起。
被浑水狙击的中国公司通常惨不忍睹：嘉汉林业在浑水报告发布当天股价狂泻64%、网秦股价暴跌近50%、分众传媒股价大跌40%、大连绿诺干脆在浑水报告发布之后仅23天就被纳斯达克摘牌。
这么多案例做下来，浑水基本总结了中国概念股造假的一些规律，包括设立壳公司、拟假合同、开假发票等，目的是虚增资产和利润，伺机掏空上市公司。这些都成为浑水关注的重点，也成为了他们取证的重要依据。由于浑水的调研体系全方位覆盖了被调查对象的情况，如果想彻底蒙骗过去，那得把所有涉及的方面都做系统的规划，这不仅包括不计其数的公开资料都口径一致，也得和所有客户、供应商都对好口供，还得把工商、税务、海关等政府部门圈进来。如此造假，成本极其高昂，绝对不比做个真实的公司去赚钱来得轻松。
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