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重点推荐
【金工】“白马指数”上升走势不变，继续持有！ 6月以来我们的观点从未变更，上证50在上行趋势运行中，请勿左侧下车，在多数人判断处于顶部时我们一再强调我们的观点；创业板在下行趋势运行中，主要的机会在超跌反弹，要及时了结获利，耐心等待下一次大跌的机会。根据我们的“四位一体”（融合趋势、估值、技术背离与风险偏好）资金管理系统，我们建议仓位回到中等偏上水平（70%）。
【电子】从弹性角度看苹果概念股的配置：我们详细测算了OLED款iphone对弹性，OLED 款iphone今年是销售的第一年，预计今年销售5-6kw只，明年销售1.7亿只以上，后年预计销售2.6亿只以上，OLED版本iphone 3年销售复合增速在100%+。我们重点推荐在OLED款iphone领域弹性大的品种，首推安洁科技。安防智能化浪潮下的核心受益标的，大华股份。上周我们与大华股份领导进行了深度沟通，公司正经历了从1）单一产品到多系列产品销售；到2）提供视频监控解决方案；到3）提供城市智能化综合解决方案和运维服务的业务模式转变。公司加速安防解控业务在消费级市场、行业级市场（解决方案）及城市级市场（PPP）应用；同时以核心软硬件入手，推进以人工智能为核心的机器人业务。
【传媒互联网】上周传媒板块大涨，板块反弹带动及CJ火热开幕同样带动游戏龙头情绪提振，我们持续推荐的游族网络、完美世界、三七互娱均涨幅居前。根据交易席位判断证金可能周四五持续流出昆仑万维，我们判断证金二季度买入更多是基于维稳而不是为创业板做背书，更不建议盲目追入。蓝筹后期走势密切关注，版块内依然围绕基本面，把握业绩确定性强及相对低估值的布局机会，并围绕有真正成长性公司介入，最坏情况时间换空间。继续关注中报高增速及全年业绩预期。继续重点关注细分板块龙头，高增长游戏如游族、完美、三七、付费阅读平治、思美，以及业绩集中在Q3Q4的影视慈文、华策、新文化，超跌的迅游科技等。
【通信】亨通光电业绩超预期！继续强烈推荐！光通信行业高景气延续，量价齐升是公司高速增长主要原因，同时其他业务增长也较快。重申继续推荐逻辑：行业景气超预期，供需紧张关系有望保持到18年年底。整体市场风格继续聚焦业绩聚焦白马聚焦龙头。随着时间的推移，整个市场都会逐步发现，18年的确定性越来越高，下半年投资机会愈发明显。
【银行】平安银行可转债利好股价，长期提升盈利能力。市场对可转债需求较大。参考光大可转债，从披露发行预案到完成发行约9个月。认为，260亿元可转债发行将对平安银行股价形成明显利好。长期利于盈利能力提升。MPA考核趋严之下，成长性主要取决于资本充足率，发行可转债能够助力成长性提升，转股后对roe虽有短暂性摊薄，但利于盈利能力提升。静态测算，260亿元可转债全部转股可提升核心一级资本充足率1.2个百分点。维持买入评价，6个月目标价13.1元/股（1.1x17PB），20%以上上行空间。在理顺120万保险代理人激励机制后，平安银行零售转型成功指日可待，盈利能力有望逐步提升，估值水平有望大幅提升。中长期坚定看好。
【策略】思考：从产业到行业到公司的变化看待企业价值。我们估值是给公司的产品或服务带给人们的价值做评估。思考的着力点在公司的产品或者服务到底给了社会什么样的价值，以及价值量有多大。所谓“好”当然有各种判断标准执行力，公司战略，文化，产品价值量等等角度，最重要的是对产品本身的判断。公司怎么理解产品的本质，并以此为中心去铺开后续的动作，我们要做的，就是针对不同的产品或者服务的类型及上述的价值点，来判断如何实现价值点才是最好的路径，公司是否在这条路径上面进行动作和布局。从行业的走向，评价什么样的公司是符合趋势的公司。
【商社】印度系列02·互联网业：指数级增长的预期与投资判断。对印度一级市场的投资需要密切关注是否存在估值过高的问题。而在电商阵营已经较为明确的基础上，可关注与其相关的物流板块投资机会。印度的电商市场目前无疑是最受资本关注的赛道。2016年印度零售电商市场规模1.45万亿卢比，约合人民币1575亿元（仅为中国零售电商市场的3.15%）。我们预计到2020年印度电商市场规模或将达到人民币6000亿元，年复合增速约40%。从具体品类看，服饰鞋类是线上零售中占比最大的品类，其次为消费电子，二者合计占比41.83%。将目光投向全球，而不仅是限制在印度本土公司来看，我们认为印度互联网行业最受益的上市公司应当是Facebook和Amazon。
买方反馈
进入8月份市场迎来中报披露密集期。业绩为王的市场风格将再次凸显。市场没有整体下跌风险，寻找业绩确定性强的公司。对于市场的基础，从经济、流动性、政策三因素来看和之前的判断没有太大的变化。主要关注上周市场变化。上周受国务院双创文件影响创业板出现大涨，但行情难以持续，主要是因为双创难以走上政策舞台的中央且乐视等风险因素仍未得到有效释放，影响情绪，压制风险偏好。总体来讲，市场仍然较为乐观，8月份仍然可以有所作为。在结构化行情中寻找机会。板块上关注周期品和大金融。短期受建军90周年系列活动军工板块亦可能有所表现。
研究分享
【计算机】特斯拉Model3 正式下线，以此为标志，我们认为智能汽车有望进入大众化普及阶段。Modle3除了引以为傲的电池系统，ADAS和智能驾驶舱亦是亮点。而若Modle3销量持续超预期，鲇鱼效应下，传统车企创新有望进一步加速。考虑安全域高门槛，我们看好中国公司首先在智能驾驶舱领域弯道超车。软件的投资机会，主要以下三个方面：第一是直接受益标的，推荐四维图新，特斯拉中国ADAS地图等产品独家供应商。第二是网联层面，具体落地产品为智能驾驶舱，推荐索菱股份、东软集团、路畅科技，同时关注对汽车软件理解深厚的兴民智通、中科创达。三是智能层面，推荐四维图新，打造无人驾驶一站式平台。
【宏观】黑色涨完有色涨，周期会翻转吗？有色要看全球需求，目前看中美欧都有短周期见顶的迹象，铜涨价有美元指数的因素，但对连续大涨比较谨慎。一是中国复苏的短周期在2季度开始有见顶迹象，2季度的制造业固定资产投资和资本开支数据仍然无法支撑中国对铜的乐观需求预期；二是美国的通胀和PMI数据也开始出现回落。乐观预期可能更多地被铜的金融属性放大了。汇率取决于国力，周期取决于视角。铜的问题回到了美元指数的位置和方向，美元指数的受伤来源于美欧政治政策和经济数据的相对而行：一边是特朗普的“失败”，另一边是法德MM组合的“成功”。汇率最终由国力决定，美元和美债收益率有向上跳的风险，而9月发生的概率最大。业绩考核和时滞使大家对周期看法各异，但周期是客观的，其会因为经济变量的改变而改变。
【有色】诺德股份，铜箔涨价符合预期，业绩高增长进行时。鉴于各类铜箔订单持续增加，产品供不应求，自 8 月 1 日起，公司各类铜箔加工价格在原来的基础上上浮 5000 元/吨，海外销售在原基础上上浮 800 美元/吨。预计铜箔涨价持续，𝟔𝛍𝐦铜箔放量可期，维持买入评级。我们上调 2017-2019 年归母净利润至 4.65 /8.41 /9.41 亿元，上调 EPS 至 0.40/0.73/0.82 元，对应现价 PE 分别37x/20x/18x。考虑公司为锂电铜箔行业龙头，市占率超三成，业绩弹性远超同业，我们维持 19.6 元的目标价，对应 2017 年 49 倍 PE，维持买入评级。
【非银】从全球系统重要性保险公司角度探讨估值基准的差别中国保险公司的对标标的是友邦保险。根据友邦的经验，国内保险公司可以通过发展纯正保障型的和年金险（非快返型）的保单产品提升新业务价值率进而抬升估值水平。重点推荐新华保险（1336.HK），转型坚定，2017年以来主打的三款产品健康无忧，福享一生和美丽人生为重疾险和终身分红险，缴费期限趋于10年以上，产品结构靠拢友邦。2016年和今年上半年代理人渠道以提高留存率为主，下半年将打开增员空间。港股新华保险的PEV尚不足0.9倍，估值优势明显。建议关注中国太保，中国平安，中国人寿。
【机械】工程机械高增长有望持续，锂电黄金时代开启。三一重工近一个月以来股价一直高于可转债转股价格，这或将激励债券持有者将可转债转为股份，以便获得更高的投资收益。目前仅有极少量的可转债持有者实施了转股，随着2017年工程机械行业持续复苏，公司基本面已有大幅好转，股价也超过了目前的转股价格。如果股价大幅上涨，可能会使得可转债持有者将更多的可转债转股。我们假设三一重工目前剩余可转债全部转股，那么按转股完成后总股本826114.16万股计算，EPS将变为0.30元、0.38元、0.50元，对应每年EPS将摊薄0.03元、0.03元和0.04元。
【环保】看好“煤改气+煤层气”产业链投资机会，推荐京蓝科技！公司背靠京津冀最大地主，先后并购内蒙沐禾节水、北方园林，体外控股辽河工程局，已经完成了农业节水、水生态治理、水利工程全领域业务布局，去年近100亿农业节水PPP框架协议只是个开始。京蓝科技的节能平台京蓝能科情况大幅超预期，未来两年将进入业绩爆发期，到明年仅京蓝能科就能支撑目前市值。以3-5年维度看京津冀一体化进程带来的能源结构调整、生态环境治理、供水供气等基础设施建设都必将产生众多投资机会。17年上半年天然气消费量同比15.2%，增速大幅反弹，经济复苏叠加京津冀煤改气需求释放。煤改气需求端我们看好迪森股份，供给端我们系统性看好煤层气产业投资机会，重点推荐蓝焰控股、天壕环境。
【海外】新濠博亚(MLCO.US)17Q2营收超预期，行业首选，新濠影汇星光熠熠。首推新濠国际发展(200.HK)和美股子公司新濠博亚(MLCO.US)，重申“买入”评级，目标价格分别为25港元和28美元。新濠多举措发力VIP和高端中场的策略，公司目前结构越趋精简，新濠国际相对新濠博亚的折让将会收窄至25%以下，同时美股新濠博亚作为子公司也存在双重折让，未来随着关注度提振可能会也使折让收窄。我们认为新酒店以及改装后的Hard Rock届时将为公司注入新的活力，推动收入增加。
【化工】万华上调聚合MDI挂牌价，涤纶长丝、PC、PVC继续上涨。环保、检修叠加3季度补库存需求回升，近期化工品价格普涨，我们认为三季度有望维持涨价趋势，继续推荐业绩高增长低估值的二线白马股。推荐桐昆股份、华鲁恒升和扬农化工，看好粘胶和PVC板块。聚碳酸酯装置检修供给偏紧，持续涨价，推荐江山化工。锂电材料需求持续回升，推荐隔膜明星组合星源材质和沧州明珠；电子化学品成长前景广阔，推荐国瓷材料和万润股份。
【军工】目前板块进入“后反弹”调整阶段，建军90周年有望带动小幅催化行情。近期由于短期利好较远，市场风格未转向、板块估值依然较高（中信军工84.8x），具备下行风险，但下调空间不大。考虑到改制与军民融合开启落地发展、军品订单业绩拐点到来，板块中报指向稳定增长，推荐“后反弹”调整后重新进入配置区间的优质白马或具备战略价值的权重标的。
