银行又开始抢夺存款了！

Bank资管 · 公众号 · 财经 · 2017-05-20 12:55

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Bank资管（个人微信号bankziguan02）：存款来源的稳定性，是商业银行永恒的主题。

随着全球流动性转向，央行/银行“缩表”被热议，同业业务、理财业务等成为监管重点，银行开始回归“以存定贷”模式，对存款特别是一般性存款的争夺大战愈发激烈。

主要观点逻辑如下：

（1）2017年5月19日，中国财政部三个月期国库现金定存中标利率为4.50% (上次3月16日三个月期招标利率为4.20%)。考虑到缴准，实际资金成本近5%。

（2）一般存款争夺更为激励是大势所趋，现在是大行也加入上浮和争夺存款的行列，本文后附《上海23家银行个人人民币存款利率汇总》。

（3）存款抢夺加剧，导致商业银行负债端成本上行，净息差收窄压力下，ftp价格也随着上行，进而对资产端的收益率要求更高。扮演资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高，同业负债成本也居高不下；叠加同业、理财去杠杆/回表压力下，同业存单等发行利率居高不下。

（5）从以贷定存转换到以存定贷之后，银行都预期自身存款紧缺，在资金运用尤其是资产配置上更为谨慎，如同业、债券等，导致派生的存款下降，带动存款更加紧缺、M2下降，进入到负反馈的过程。（具体可戳下文：银行业务思路回归“以存定贷”，意味着什么？）

作为一枚曾经的小桂圆，小编（个人微信号bankziguan02）都已经感受到了拉存款的压力。小伙伴们又要开始跪求七大姑八大姨、广场上和公园里的广场舞大爷大妈们了，求存款，来网点存点钱吧～（关爱桂圆，人人有责！！！）

原标题：【中金固收·宏观】存款有多缺？——从国库现金招标利率和存单发行利率来看

来源：中金固定收益研究（ID：FICC_CICC）陈健恒、唐薇

事件

2017年5月19日，中国财政部三个月期国库现金定存中标利率为4.50% (上次3月16日三个月期招标利率为4.20%)。

1. 本期国库现金定存实际资金成本近5%，为何银行仍抢夺？

本期三个月期国库现金定存中标利率为4.50%，但考虑国库现金定存属于一般存款，因此需要缴准。按照16%的缴准比例，意味着这16%的资金只能享受1.62%的超额准备金利率；而如果不需缴准，目前的市场4.62%的投资收益率较容易达到；即这16%的资金机会成本在300bp或以上，对应均摊全笔资金后在50bp。如果把这50bp加回，相当于不需要缴准的负债成本在5%。而目前（2017年5月19日），股份制银行提价之后的AAA同业存单发行利率为4.7%（提价之前还在4.5%-4.6%），本次国库现金成本高于存单。为何实际资金成本近5%的国库现金定存，银行仍抢夺？

一方面，5月中旬的本次3M国库现金定存跨半年末，计入一般存款，有助于改善商业银行存款相关的指标，如贷存比等。另一方面，国库现金存款不算同业负债，部分包括同业存单后大口径下的同业负债超过总负债1/3的中小银行对一般存款的需求较强。与此同时，近期同业存单主要发行利率节节攀升，创年初至今的新高（如图1），部分城商行和股份制银行即便顶着较高的发行利率仍需发行同业存款。整体来看，这后面反映的是商业银行缺存款的紧迫之境。

根据各银行柜台存款的信息，目前包括工农中建在内的各大银行，已经纷纷提高了存款利率。如1年期存款利率从前期的1.75%变成，1.8%（1万元以下）和1.95%（1万元以上）。我们在年初的LCR专题、同业存单专题都有提到过，一般存款争夺更为激励是大势所趋，现在是大行也加入上浮和争夺存款的行列。

2. 存款抢夺加剧，影响几何？

存款抢夺加剧，导致商业银行负债端成本上行，净息差收窄压力下，ftp价格也随着上行，进而对资产端的收益率要求更高；另一方面，扮演资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高，同业负债成本也居高不下；叠加同业、理财去杠杆/回表压力下，同业存单等发行利率居高不下。

从上市银行一季报数据来看，生息资产收益率仅上行1bp至3.66%，而单季计息负债付息率从去年年末的1.78%上8bp至1.86%；导致一季度上市银行合计的单季净息差收窄7bp至1.94%。（如图2）

进入二季度，银监会陆续披露系列监管文章，针对资产业务（信贷、同业、票据等）、负债端业务（同业负债、同业存单、理财）的空转，以及规避监管的制度套利/报表调整（出表、信用资质下沉、节约资本金等），导致同业、理财等相关业务收缩压力较大。然而对于单个金融机构，负债端资金的撤回，而资产端短期调整难度极大，只能自然到期，也就意味着其短期对其他负债刚性需求上升。去杠杆和解锁的过程会出现杠杆先被动上升、随后在资产到期下再主动下降的情形，目前部分机构处于杠杆被动上升、加大对于负债端的寻找的过程。大家都缺钱的情况，也就自然而然推升了资金价格。预计在经济转弱、融资需求下降之前，负债端压力整体较大，利率市场化也将进一步推升负债成本。

那么，商业银行在付息负债成本上行之后，自然会想到传导，如近期我们了解到部分银行内部ftp价格明显提高，进而包括金融市场部在内的资产配置部门对资产端的收益要求也更高（如图3）。即便债券和同业存单等作为资产的收益率对其而言有所上行，但考虑负债成本的上行，实质吸引力增加有限。且引发的问题在于，从以贷定存转换到以存定贷之后，银行都预期自身存款紧缺，在资金运用尤其是资产配置上更为谨慎，如同业、债券等，导致派生的存款下降，带动存款更加紧缺、M2下降，进入到负反馈的过程。

资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，其对融出的资金利率要求也更高；且央行对其投放的资金加权资金成本已升至3%。而另一方面，中小金融机构短期在去杠杆压力下，负债端需求较为刚性，导致其同业负债、同业存单的发行需求较强。资金供给与资金需求的缺口压力加大背景下，导致近期同业存单等发行利率节节升高。

3. 同业存单供需失衡，关注5-6月存单滚动发行压力

近期，同业存单主要发行利率节节攀升，1个月以上的主要期限发行利率均创年初至今的新高；但认购需求较弱，实际发行量/计划发行量创低位。其缘由是今年2、3月份的时候，股份制银行、城商行大量发行同业存单，每个月发行2.3万亿左右；对应的加权期限在4个月左右（即以3个月期的为主），导致5、6月份同业存单到期压力较大，每个月到期1.5-1.6万亿（如图4右）。不过3月发行需求虽然较大，但市场仍有需求，因此上调发行利率后仍能发出。然而，近期在巨大的到期滚动压力，叠加监管去杠杆从严下的赎回压力及担忧下，近期同业存单发行利率节节攀升，市场看到发行利率不断上调，然而需求较弱。需求端来看，广义基金在赎回担忧下需求有限；部分有钱的商业银行则倾向于留着子弹他用，尤其是临近半年末、整体超储水平较低。整体来看，即便在一级发行利率上调略超过3月的水平后，需求较弱（购买意愿有，很多机构没有钱），带动近期净增为负。

从数据来看：①截至5月18日，存单余额相比4月末明显下降，对应存量跌破8万亿至7.8万亿附近。②3M、6M、1Y的发行利率超过3月份的高点。且在监管强调降低期限错配要求下，近期长期限的存单发行意愿提升，1年期同业存单发行利率创两年内高点。③同业存单实际发行规模/计划发行规模=77.9%，表明实际需求较弱（如图4左），也低于去年11月的84%的低位。④从近期的发行主体来看，以城商行为主，占比升至53%；股份制发行占比下降，降至32%；其中，部分同业存单存量较高的股份制银行已主动压缩其规模，表明部分股份制银行主动收缩同业规模。

往后看，关注5-6月同业存单的滚动压力较大背景下，同业存单发行利率或居高难下。一方面因临近半年末，冲存款、MPA考核等多因素叠加；另一方面，监管从严后，部分银行同业缩表，一些资产倾向于到期不续导致需求明显减弱；后续同业理财还面临到期压力，或部分传导至资产端。不过，看长远，同业缩表过程中，未来同业负债需求或逐步下行，供需将重新匹配，短端机会方更为确定。

关注后续同业理财到期解锁环节潜在的流动性冲击、同业存单发行利率居高不下对信用债融资的挤压，银行对一般存款抢夺加强、付息负债付息率上行带来的净息差压力，以及监管走向。如何解决目前负债端的困局以及负反馈的过程？解铃还须系铃人，一方面，需要中小银行等金融机构主动去杠杆；另一方面，在去杠杆的过程中，中央银行需要有效的向中小机构提供流动性支持，避免流动性带来的负反馈以及对资产价格带来的巨大冲击。

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存款可要选对地方了：不同银行最高利差或达2.25个百分点

来源：澎湃新闻见习记者胡志挺

近期资金面的紧张也传导到了银行存款利率的上升。

利率市场化后，各银行存款利率的差异也越来越大，储户选择哪家银行存款更合算？

通过查阅各家银行网站，澎湃新闻发现，除了活期存款，近期银行定期存款利率普遍上浮。以上海23家银行为例，三个月期存款利率较基准利率上浮22.7%-36.3%，半年期存款利率上浮19.2%-34.6%，一年期存款利率上浮16.7%-53.3%，二年期存款利率上浮7.1%-28.5%，3年期存款利率上浮0%-18.2%。有分析人士指出，这与市场资金收紧、银行间同业拆借利率等上升有关。

总的看来，越大的银行存款利率上浮幅度越小，越小的银行存款利率上浮幅度越大。与国有银行、股份制银行和城商行相比，农村商业银行的活期和定期年利率都相对较高。

此外，互联网银行作为新起之秀，其定期存款利率更是遥遥领先，五年期定期存款利率达到了5%。

若只考虑收益率高低，那么一年期（含）以下的短期存款存农商行比较合算，而二年期（含）以上的相对长期的存款则存在像微众银行这样的互联网银行会更合算。

五大行以及邮储银行、招商银行是所有银行中存款利率上浮幅度最小的银行，这某种程度上也反映了这7家银行吸收存款的能力比较大。

三月期存款利率最高的是宁波银行和上海农商行，利率为1.5%，比利率最低的五大行要高出0.15个百分点；半年期存款利率最高的同样是宁波银行和上海农商行，利率为1.75%，比利率最低的五大行要高出0.2个百分点；一年期存款利率最高的为杭州银行，利率为2.03%，比利率最低的五大行要高出0.28个百分点；二年期、三年期、五年期存款利率最高的都是微众银行，存款利率分别为3.12%、4.1%、5%，比利率最低的五大行分别要高出0.87个、1.35个、2.25个百分点。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚告诉澎湃新闻，农商行存款利率普遍较高，一方面是由于负债结构的问题，另一个方面则是理念问题。“农村金融机构的主动负债相对较少，占比较低，还是更依赖于存款业务，对于存款的竞争更多一些。从理念上来说，农商行的理念相对来讲还是传统一些，存贷款占比较高，对存贷款考核尤其是存款考核力度还是比较大的。受这些条件影响，农商行对存款的渴求程度更高，因而愿意付出更高的代价去吸收存款。”

总的来看，虽然银行存款利率有高有低，但相对于“类活期存款”的货币基金来说，利率还是偏低。以5月18日为例，市场最大规模货币基金天弘余额宝的7日年化收益率达到4.037%，微众银行的活期+则达到了4.12%，跑赢了大部分的银行定期存款利率。当然货币基金的风险也要比银行存款大一些。

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