事件：
国信证券发布
2023
年报，报告期内分别实现营收和归母净利润
173.17
和
64.27
亿元，同比分别
+9.1%
和
+5.6%
；单四季度分别实现营收和归母净利润
48.74
和
15.54
亿元，环比分别
+15.1%
和
+21.0%
。加权平均
ROE
同比
+0.07pct
至
6.6%
；剔除客户资金后经营杠杆为
3.68
倍，较年初增长
17.6%
。
收费类业务随行就市，资金类业务贡献业绩增量。
收入端，
2023
年公司分别实现收费类和资金类业务收入
64.71
和
83.26
亿元，同比
-14.6%
和
+35.7%
，收费类业务收入下滑主要系经纪和投行业务承压，市场企稳下自营投资收益增长贡献业绩增量；
支出端，公司管理费用同比
+2.8%
至
75.23
亿元，管理费用率同比
-2.42pct
至
50.6%
，信用减值损失计提
3.62
亿元。
经纪投行收入承压，资管业务逆势发展。
收费类业务方面，
2023
年公司经纪、投行和资管净收入分别为
43.55
、
13.63
和
4.96
亿元，同比分别
-15.1%
、
-24.9%
和
+54.3%
。
市场交投清淡和新发基金疲弱下，公司
2023
年分别实现代理买卖证券、席位租赁和代销净收入
34.03
、
3.04
和
3.97
亿元，同比分别
-14.2%
、
-16.4%
和
-26.9%
；
公司经纪业务基础稳固，截至
2023
年末客户托管资产维持
2.1
万亿元以上，金太阳
APP
用户数近
2500
万，线上服务能力持续增强。
公司投行净收入下滑主要系
IPO
规模下降所致，
2023
年公司
IPO/
再融资
/
债券主承销规模同比
-35.6%/+9.1%/+0.6%
至
90
、
170
和
2200
亿元。
资管规模扩张下公司资管收入逆势增长，
2023
年公司资管规模较年初增长
14.7%
至
1551
亿元，其中集合、单一资管规模均有所扩张，报告期内公司资管子公司设立申请已获中国证监会批复
。
债券投资规模大幅扩张，市场企稳下自营投资收益增加。
资金类业务方面，
2023
年公司分别实现利息净收入和投资业务收入
17.48
和
65.78
亿元，同比分别
-4.5%
和
+52.8%
。
其他债权投资规模大幅增长带动公司利息收入增长
6.7%
，但杠杆提升下卖出回购金融资产利息支出也有所增长，使得利息支出增长
10.6%
。
公司持续扩表，截至
2023
年末公司金融资产规模较年初增长
33.7%
至
2,960
亿元；
其中债券资产较年初增长
23.3%
至
2112
亿元，占金融资产的比重达
71.3%
，债券市场上行背景下获得较好回报。
公司经纪业务基础稳固，资产负债表持续扩张，看好公司在巩固经纪业务基本盘基础上资金类业务收入逐步兑现。
风险提示：
资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
联系人：徐一洲（13127663592）/孙寅/开妍/陈静（18811120850）/李思倩
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《国信证券2023年报点评：经纪基础稳固，债券投资规模大幅扩张》
对外发布时间：2024年4月17日
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本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
研究助理：陈静
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