华东重机：润星科技收购完成，全年业绩高增长可期 _方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-10-26 00:15

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华东重机：润星科技收购完成，全年业绩高增长可期

事件：公司公告2017年前三季度业绩，公司收入31.50亿元，同比增长109.18%，净利润2351万元，同比增长46.57%，毛利率5.08%，同比下降1.04pct，净利率1.57%，同比没有变化。公司预计2017年全年净利润1.33亿元~1.48亿元，同比增长350%~400%。

点评：公司业绩符合市场预期，前三季度业绩大幅增长主要由于受益经济回暖，公司传统主业稳步增长。从存货来看，公司三季报存货大幅增长为10.64亿元，同比增长256%，主要系润星科技资产负债表合并所致，目前整个CNC行业仍处于高速增长期，公司2017年全年业绩高增长可期。

※ 收购润星科技，切入金属CNC领域：公司通过现金+股权的方式收购润星科技，进一步扩充公司的产业布局，润星科技是国内CNC设备的领先企业，受益于新一代手机金属中框的设计潮流，公司有望受益CNC行业快速成长和行业集中度提升所带来的红利。润星科技2017~2019年业绩承诺为2.5、3和3.6亿元，我们认为润星科技有望大幅超业绩承诺。

※ 主业逐步回暖，集装箱装卸设备稳步增长。集装箱装卸设备业务在国家“一带一路”、“长江经济带”相关政策的指引和推动下，稳步增长；不锈钢产业受益供给侧改革不断深化，钢铁产业去产能，以及自身完善的业务布局，公司的不锈钢业务有望跨越式发展。

※ 盈利预测与评级：预计公司2017-19年净利润为1.40，4.55和5.76亿元，对应EPS为0.20、0.66、0.84元/股，对应PE为80、25、19X。如果考虑募集配套资金不超过8.5亿元，备考EPS为0.14、0.45、0.57元/股，备考PE为86、27、21X，维持公司“推荐”投资评级。

※ 风险提示：CNC行业发展不及预期，传统业务下滑风险。