招商煤炭|煤价弱势运行，板块深度调整——煤炭产业链跟踪周报（2018-03-25）

动力煤方面， 产地矿井供应基本恢复正常，目前库存较高，下游化工、水泥行业尚有采购需求，但电厂库存继续攀升，且目前煤价下跌，采购积极性较差，整体需求仍然较弱；受制于低迷需求，本周煤价延续弱势，港口煤价跌幅有所放缓，秦港 Q5500 报 630 元 / 吨，淡季预计将进一步走弱。 煤焦钢方面， 焦钢 价格本周大幅回落，钢材库存呈现高位缓降态势；受下游价格大幅下跌影响，本周焦煤价格总体偏弱运行，高硫资源开始下调；下游焦企开工率有所回落，钢材库存下降较为缓慢，延迟的需求是否复苏仍有待观察。 投资策略方面， 本周煤炭板块下跌 7.5% ，跑输沪深 300 指数 3.8PCT 。目前动力煤步入淡季价格下行明显，煤焦钢链条需求尚未复苏，外部局势较为紧张，市场普遍对经济产生担忧，预计板块仍将延续弱势调整局面，建议等待下跌后的投资机会。 个股重点关注 受益行业机会和地方国改的标的： 山煤、阳泉、西煤 / 潞安。

本周中信煤 炭指数下跌7.5%，沪深300下跌3.7%，相对收益为-3.8个PCT。

年初以来中信煤炭指数下跌10.4%，沪深300下跌3.1%，相对收益-7.3个PCT

分子行业来看，本周动力煤指数下跌5.9%，无烟煤指数下跌13.9%，焦煤指数下跌8.6%。

本周除露天煤业、永泰能源停牌外，其余个股均全线下跌。

涨幅较小个股有*ST大有（-2%）、陕西煤业（-4%）、*ST郑煤（-4%）。

跌幅居前个股有阳泉煤业（-18%）、山西焦化（-16%）、西山煤电（-16%）。

估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.39 ，环比下降 0.11 。

• 期货价格

螺纹钢 1805 ： 本周价格3460.0元/吨，跌277.0元/吨或7.4%。

焦 炭 1805 ： 本周 价格1891.5元/吨，跌101.0元/吨或5. 1% 。

焦 煤 1805 ： 本周价格 1237.5 元 / 吨，跌 49.0 元 / 吨或 3.8% 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价大幅回落。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 3867 元 / 吨，跌 211 元 / 吨或 5.2% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 报价 3550 元 / 吨，跌 310 元 / 吨或 8.0% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 3880 元 / 吨，跌 210 元 / 吨或 5.1% 。

焦炭全面下跌。 唐山二级焦到厂价 1910 元 / 吨，跌 75 元 / 吨或 3.8% ；临汾二级焦出厂价 1730 元 / 吨，跌 50 元 / 吨或 2.8% ；天津港一级焦平仓价 2175 元 / 吨，跌 50 元 / 吨或 2.2% ；天津港二级焦平仓价 2000 元 / 吨，跌 50 元 / 吨或 2.4% 。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格稳中有升。 京唐港山西主焦煤库提价 1790 元 / 吨，持平； 1/3 焦煤库提价 1510 元 / 吨，涨 30 元 / 吨或 2.0% 。京唐港澳洲主焦煤库提价 1710 元 / 吨，持平；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1540 元 / 吨，持平 。

产地焦煤价格涨跌互现。 临汾主焦精煤车板价 1680 元 / 吨，跌 30 元 / 吨或 1.8% ；临汾肥精煤车板价 1670 元 / 吨，跌 30 元 / 吨或 1.8% ；临汾 1/3 焦精煤车板价 1470 元 / 吨，涨 30 元 / 吨或 2.0% ；古交 2 号车板价 1640 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1670 元 / 吨，持平 。

国际焦煤价格小幅回落。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 215.0 美元 / 吨，跌 8 美元 / 吨或 3.6% ，按最新人民币兑美元中间价 6.3272 折算后，报 1360 元 / 吨，跌 60 元 / 吨或 4.2% 。

国内喷吹煤价格总体平稳。 山西阳泉喷吹煤车板价 1095 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 1040 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1190 元 / 吨，持平 。

国际喷吹煤价格基本平稳。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 160.0 美元 / 吨，跌 1.0 美元 / 吨或 0.6% 。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 1011 元 / 吨，跌 6 元 / 吨或 0.5% 。

• 重点钢企： 3月上旬重点钢厂粗钢日均产量为173万吨，环比下降15万吨或7.8% 。

• 全国预估： 3 月上旬预估全国粗钢日均产量为 218 万吨，环比下降 12 万吨或 5.1% 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计1879万吨，下降17万吨或0.9% 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 97 万吨，上升 3 万吨或 3.4% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 13.5 天，持平；独立焦化厂 15.5 天，下降 0.3 天 。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数12天，持平 。

三、动力煤： 煤价全面走弱，港口、电厂库存稳步回升

• 动力煤期货： 动力煤1805合约结算价为576.6元/吨，跌34.4元/吨或5.6% 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于572元/吨，持平 。

• 秦皇岛港煤价跌幅扩大： 大同优混（Q5800）报655元/吨，跌8元/吨或1.2%；山西优混（Q5500）报630元/吨，跌8元/吨或1.3%；山西大混（Q5000）报564元/吨，跌11元/吨或1.9% 。

• 广州港煤价维持高位： 山西优混（ Q5500 ）报 735 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 1.3% ；澳洲进口 Q5500 报 730 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 1.3% ；印尼进口 Q5500 报 730 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 1.4% 。

• 产地煤价全面回落

大同南郊（Q5500）动力煤车板价495元/吨，跌5元/吨或1.0%；内蒙东胜（Q5500）大块精煤车板价438元/吨，跌7元/吨或1.6%；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价465元/吨，跌8元/吨或1.7% 。

• 国际动力煤普遍回调

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 90. 8 美元 / 吨、 92.4 美元 / 吨、 78.7 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 575 元 / 吨、 585 元 / 吨、 498 元 / 吨，分别变化 -0.3% 、 -3.2% 、 -3.9% 。

• 国内沿海运费低位波动

BDI 指数收于 1122 ，跌 21 或 1.8% ；

BPI 指数收于 1587 ，跌 31 或 1.9% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收 于 38.1 元 / 吨，涨0.8元 / 吨或 2.1% ；

秦皇岛至上海运费指数CBCFI收 于29.6元/吨，跌1.3元/吨或4.6% 。

• 区域价差

秦皇岛山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差为135元/吨，下降3元/吨。

广州港山西优混（5500）-秦皇岛动力煤（5500）价差为105元/吨，下降2元/吨。