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许英博，首席科技产业首席分析师，010-60838704
陈俊云，前瞻研究分析师，0755-23835437
北美四大云巨头资本支出在Q2出现明显回暖，其亦对H2展望相对乐观，我们看好北美云厂商资本支出在H2复苏的可能，同时本次复苏持续时间可能远超市场预期，但我们谨慎看待复苏力度。我们预计国内云厂商资本支出复苏时间点在2020H1左右，略滞后于欧美市场。叠加技术升级、产品更新周期等因素，我们判断，2020年为全球IT硬件（面向数据中心）的业绩大年。近期市场情绪的回暖，可能使得投资者加速布局相关受益板块，包括IT硬件设备、芯片、光模块、IDC等。
投资要点
北美四大云巨头Q2资本支出环比回暖明显，并对H2展望相对乐观。
在经历2018年的高速增长，以及2019Q1的疲软之后，北美四大云计算巨头（亚马逊、微软、谷歌、Facebook）二季度资本支出环比出现明显改善迹象，当季合计资本支出197亿美元（环比+19.1%，同比+12.9%），其中微软、谷歌环比改善明显。而对于下半年的资本支出，四大企业均表达了相对乐观的看法，同时我们测算发现，若按照各自当前对2019年的指引，四大厂商合计资本支出需要在H2环比H1明显增长：
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亚马逊：
将继续加大基础设施环节的投资，预计2019年资本支出较2018年将有明显的增长，以用于云计算、电商等业务。
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微软：
预计2019年资本支出总额将比2018年高，但增长率会明显放缓，同时预计Q3支出较Q2基本持平。
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谷歌：
云计算领域将继续加大投入，同时2019年资本支出仍将维持一定增长。
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Facebook：
将全年资本支出指引下调10亿美元至160~180亿美元，按中位数计算，意味着2019H2同比增长24%。
关键判断1：
北美四大巨头云资本支出在H2回暖相对确定。
当然，北美四大厂商资本支出数据并不完全和云计算相关，其中可能包括相关楼宇、办公场所建设等，例如谷歌二季度资本支出中有40%和办公场所建设相关。因此，针对企业云计算相关资本支出的分析，我们需要更多的内容支撑和逻辑分析，以剔除其他资本项的支出扰动。结合产业内在逻辑的分析，以及云厂商产业链上游核心供应商的展望等，我们看好北美四大巨头云资本支出在下半年回暖的可能：
