【电子丨段迎晟】得润电子(002055)：定增获批，汽车电子业务有望迎来拐点

方正证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-07-05 07:44

正文

事件

公司非公开发行获得证监会核准批文。公司通过发行股份+现金方式购买苏进持有的柳州双飞60%股权，对价6亿元，其中现金支付20%，股份支付80%，发行股份价格28.86元/股。同时非公开募集配套资金3.8亿元，发行价格28.86元/股。

观点

1）柳州双飞是国内最大的汽车线束生产企业之一，主要客户有通用五菱、东风柳汽、北汽福田、柳工机械等知名车厂。2017、2018、2019年业绩承诺分别为1.2亿、1.4亿、1.6亿。此次针对柳州双飞的收购，有望完善公司在汽车连接器板块的产品线和业务链条。同时，通过发挥公司客户资源和产品平台的协同效应，将进一步扎实柳州双飞固有优势，提升公司业绩。

2）公司在消费电子连接器领域积累颇深：家电连接器占据龙头地位；PC 和手机连接器跻身全球前列，Type-C 产品也于16 年上市并形成重要客户导入。

3）通过收购意大利Meta（控股60%），进入新能源车载充电机领域，导入宝马、PSA、大众、保时捷等国际一线车厂，且均为独家份额，量产集中在2018~2020年。汽车线束业务也处于高速发展阶段，合资公司科世得润（持股45%）汽车ABS线束产品导入奥迪、大众车型，发电机起动机线束导入奔驰车型。

考虑定增影响，预计公司17、18、19年实现EPS分别为0.53元、0.79元、1.18元。对应当前股价，PE分别为43、29、19倍。给予“推荐”评级。

风险提示：定增发行的不确定性，汽车电子布局所需大额投资带来的业绩影响。

法律声明

1. 本公众订阅号（微信号：fzzqyjs）为方正证券股份有限公司（以下简称“方正证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以方正证券研究所名义注册的，或含有“方正证券研究所”，或含有与方正证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是方正证券研究所的官方订阅号。

2. 本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

3.在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，方正证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引数的任何损失负任何责任。

4. 本订阅号所载内容版权均为方正证券所有，方正证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）进行复制、转载的，需注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

授权转载媒体

尊敬的投资者，当前我司授权以下媒体或服务终端转载我司证券研究报告：启明星证券研究终端、万德终端、朝阳永续的“Go-Goal终端”、和讯网，如授权机构变更我司将另行公告。我司已授权北京中证国信信息技术服务有限公司对我司证券研究报告进行版权保护，未经为司书面授权而转载、传播、销售我司证券研究报均属非法，我司保留追求其法律责任权利。同时提请投资者慎重使用未经我司授权的证券研究报告。