张夏 S1090513080006
王德健 研究助理
上周二级市场可跟踪资金延续净流入，其中融资资金单日流入规模达历史新高。从结构上看，非银金融与计算机等成长板块是融资资金加仓最为集中的方向。往后看，随着9月指数大涨确认了中期低点，未来市场整体大方向上以上行趋势为主，继续推荐A50/300质量和科创50的双龙头策略。
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融资资金单日净流入达历史新高，结构如何？
9月30日融资资金净流入459亿元，创下历史新高。融资资金作为典型的右侧资金，一般在市场上行时放量，其前10大净流入交易日中9次是集中在2015和2020的大牛市。从结构上看，非银金融与计算机等成长板块是融资资金加仓最为集中的方向。
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货币政策与利率：上周（9/30）央行公开市场净投放2340亿元，未来一周将有16951亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至9月30日，R007下行11.8bp，DR007下行27.9bp，1年期国债收益率下行7.0bp，10年期国债收益率下行10.2bp，同业存单发行规模减少8649.6亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。
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资金供需：
二级市场可跟踪资金供需为净流入。
融资余额上升，融资资金净买入458.9亿元；ETF净流入671.4亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
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市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。
上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
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市场偏好：行业偏好上，电子、非银金融、电力设备获各类资金净流入规模较高。
宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF以净申购为主，其中消费ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为南方中证1000ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。
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海外变化：
美国9月非农就业超预期。
美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%。美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月份以来新低，同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。
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风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
市场情绪好转，单日融资资金净买入创历史新高。
9月24日“一行一局一会”发布会与9月26日政治局会议发布了关于经济、房地产、资本市场等多项政策，大幅提振市场信心，A股快速上涨。在此期间成交量快速上行，其中融资资金流入速度最为显著，9月30日当天，融资资金净流入459亿元，创下历史新高。融资资金作为典型的右侧资金，一般在市场上行时放量，其前10大净流入交易日中9次是集中在2015和2020的大牛市。
从结构上看，非银金融与计算机等成长板块是融资资金加仓最为集中的方向。
9.23-9.30融资资金合计流入702亿元，其中弹性较高的非银金融、计算机、电子分别净流入142亿、84亿、72亿，食品饮料板块融资资金小幅净流出。个股层面，互联网金融龙头东方财富融资净买入最多，而贵州茅台融资资金流出最多。
上周（9/30）央行公开市场净投放2340亿元。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购3941亿元，同期有1601亿元央行逆回购到期，逆回购净投放2340亿元。未来一周将有16951亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。
截至9月30日，R007为1.83%，较前期下行11.8bp，DR007为1.56%，较前期下行27.9bp，两者利差扩大16.0bp至0.28%。1年期国债到期收益率下降7.0bp至1.37%，10年期国债到期收益率下降10.2bp至2.15%，期限利差缩小3.2bp至0.78%
同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。
上周（9/30）同业存单发行14只，较上期减少582只；发行总规模29.7亿元，较上期减少8649.6亿元；截至10月4日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-5.2bp、12.3bp、6.0bp至1.86%、2.05%、2.16%。
资金供给方面，上周（9/30）无新成立偏股类公募基金，较前期减少196.9亿份。股票型ETF较前期净流入增加，对应净流入671.4亿元。上周整个市场融资净买入448.9亿元，净买入额较前期扩大205.5亿元，截至9月30日，A股融资余额为14306.5亿元。
9月30日陆股通成交额3569亿，达历史最高水平。
资金需求方面，上周（9/30）回升至6.4亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至10月4日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模3.6亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持5.7亿元；公告的计划减持规模43.3亿元，较前期下降。
限售解禁市值为642.7亿元（首发原股东限售股解禁576.6亿元，首发一般股份解禁1.1亿元，定增股份解禁61.6亿元，其他3.3亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至163.9亿元（首发原股东限售股解禁50.2亿元，首发一般股份解禁1.6亿元，定增股份解禁108.6亿元，其他3.4亿元）
上周（9/30）融资买入额为2846.4亿元；截至9月30日，占A股成交额比例为11.7%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。
上周（9/30）纳斯达克指数上涨0.1%，标普500指数上涨0.2%。上周VIX指数回升，较前期（9月27日）上升2.2点至19.2，市场风险偏好下降。
上周（9/30）各类风格指数及大类行业换手率均下降。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.2%）、科创50（70.6%）、金融（56.8%）、上证50（42.2%）、中证1000（35.5%）。
行业偏好上，上周（9/30）电子、非银金融、电力设备获各类资金净流入规模较高。
上周股票型ETF净流入669.2亿元，净流入规模较高的行业为电子、电力设备、医药生物，流入金额分别为103.6亿元、74.1亿元、71.7亿元，无净流出行业。融资资金净流入448.9亿元，净买入规模较高的行业为非银金融（+86.6亿元）、电子（+44.2亿元）、计算机（+41.5亿元）等行业，净卖出食品饮料（-1.7亿元）、建筑材料（-0.1亿元）和综合（-0.1亿元）三个行业。
个股偏好上，融资净买入规模较高的为东方财富（+18.1亿元）、中国平安（+12.0亿元）、寒武纪-U（+6.2亿元）等；净卖出规模较高的为海康威视（-2.9亿元）、贵州茅台（-2.8亿元）、迈瑞医疗（-2.2亿元）等。
上周（9/30）ETF净申购，当周净申购374.7亿份，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中消费ETF申购较多，券商ETF赎回较多。
具体的，沪深300ETF净申购654.5亿份；上证50ETF净申购16.6亿份。科创50ETF净申购73.3亿份。A50ETF净赎回2.9亿份；双创50ETF净申购7.5亿份；创业板ETF净申购47.7亿份；中证500ETF净申购16.3亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购1.4亿份；消费行业净申购42.8亿份；医药行业净赎回5.4亿份；券商行业净赎回10.3亿份；金融地产行业净申购21.4亿份；军工行业净申购3.4亿份；原材料行业净申购1.5亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.3亿份。
上周（9/30）股票型ETF净申购规模最高的为南方中证1000ETF（+49.0亿份），易方达上证科创板50ETF（+41.2亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF（-16.6亿份），华宝中证医疗ETF（-9.0亿份）次之。
美联储主席鲍威尔表示，美联储将随着时间的推移下调利率；如果经济按预期发展，今年将再进行两次降息，总幅度达到50个基点；欧洲央行方面，欧洲央行副行长瓦斯莱表示，尚不能确认或者排除欧洲央行在10月份降息的前景，届时将取决于经济数据前景。
美国9月非农就业超预期。
美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人。美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%，前值4.2%。美国劳工统计局披露，7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。美国9月ISM制造业PMI为47.2，不及预期47.5；9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7。美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月份以来新低，同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。
