一个对冲基金感叹：市场太疯狂，今年上半年的利润够吃三年

美国股市实在是太疯狂了。

“在上半年这短短6个月里，我们赚到的钱大概相当于三年的利润。” 知名对冲基金经理人、One River Asset Management投资总监Eric Peters在周报中如此感叹道。

按照历史平均值计算，“美国股市平均每年上涨7%。”但今年却完全不同，仅上半年，标普500指数累计涨幅就达到了10%左右。这似乎涨得过快过高了。

7%的年均涨幅大致相当于5%的名义GDP增长+额外的2%，这是由于标普500指数定期剔除表现糟糕的股票，以更好的股票替代。

Eric Peters还称，对于澳大利亚来说，情况也是一样的。总的来说，只要是没发生战争的主要发达经济体基本都差不多。

美国股市更具代表性。当1982年站上1968点高位的时候，市场隔夜利率在20%左右，标普500指数的市盈率大约在8倍，股市涨势还没完。

到了2000年，标普500的市盈率攀升到了29倍左右，但情况却相反。此后过了大概十三年，估值再次突破2000年1月创下的高位，市盈率却成了17倍。

时至今日，美股市盈率约为26倍，隔夜利率为19%，低于1982年的水平，比2000年的水平低了4.5%。

所以，“现在的情况和1982年显然不同。”

那么，市场现在处于什么水平呢？Eric Peters没有给出答案，只是说“有时市场会提前达到7%的历史平均收益率，这并不是出问题了，而只是说明来得太早。

专家们说，从历史角度看，纵观除了波动性以外的资产类别，美股现在的涨势排名靠前。也有人预计标普500指数十年平均投资回报率将为3%。

至于“半年利润够吃三年”这种情况，Eric Peters说：“在某些时候，市场反弹如此之多，以至于会让你把未来十年的收益率预期趋于向下。”

相比于Eric Peters的委婉，前摩根士丹利证券经纪人Thomas H. Kee Jr.的观点要明确的多：美国股市被高估了66%。

他认为，美股当前面临一些基本面风险，这包括由美联储和欧洲央行削减刺激性货币政策以及美联储缩表所导致的潜在的流动性风险，它们将戳破目前的美股泡沫。

根据HedgeCo.，Thomas H. Kee Jr.的投资策略去年在全世界表现优异的基金中排名第四位。