【荐文】美联储加息，大杀招？

此外，美联储还公布了缩表的计划：

缩表的最终上限为美国国债300亿美元，住房抵押贷款支持证券（MBS）为200亿美元。缩表的起步上限为每个月100亿美元。

根据华尔街见闻的消息，加息公布后，黄金跌破1260关口，抹平日内全部涨幅且跌幅不断扩大；美股三大指数全线下跌，纳斯达克指数下跌0.65%至6179.6；美债收益率普遍大跌，美国10年期基准国债收益率跌6.9个基点，至2.1377%，一度跌至2016年11月10日以来低点2.103%。

美联储加息一直被视为2017年世界最大的不确定性事件，从2014年10月开始，美联储终结了长达6年的量化宽松政策；紧着2015年12月开始启动第一次加息；随后2016年、2017年分别进行了1次和2次加息！

在这段时间里，先后发生了阿根廷、阿塞拜疆、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦、埃及等国家的货币崩盘！

那么作为2015年以来的第四次加息，美联储本次加息对我们意味着啥？

美联储加息到底加的是什么息？它与中国的加息有何不同？

美联储加息是上调联邦基金利率，原来是0.75%~1%，现在是1%~1.25%，美国联邦基金利率是美国的基准利率，即美联储借钱给银行的利率。而中国的加息是上调商业银行存贷款利率，即商业银行吸收存款或者发放贷款的利率。

美国之所以把联邦基金利率（美联储－银行）视为基准利率，那是因为它们是一个非常崇尚市场化的国家，一般不会通过行政化手段直接干预市场利率。

联邦基金利率上调后，美国银行向美联储的借钱成本增加，最后导致银行提高给个人、企业之间的贷款或存款利率，整个市场的利率上升！

美联储为什么要加息？

1、在2008年全球金融危机以后，美国启动了大规模量化宽松政策，即降息+印美元，导致大量的美元流向市场，助推美股形成一波大牛市，2009年3月到现在，美股纳斯达克指数暴涨294%。但是另一方面，美国经济虽然在大水灌溉下有所起色，但远没有能够支撑美股大涨294%的地步（负债率高达300%），所以通过加息抑制美股上涨的节奏，防止过于虚高！

2、美联储多年的降息已经导致美国利率处于历史上的最低水平，下面是美国利率走势图：

利率越低，意味着工具箱里的工具越来越少，未来一旦发生金融危机，将会非常被动，所以美联储利用目前经济稍向好的契机缓慢加息（失业率一般是评判经济好坏的重要指标，目前美国失业率4.3%，是非常低的水平）。

美联储加息已有预期 人民币汇率周三走势稳定

美联储再度加息，包括人民币在内的各国货币币值能否“抗压”引发关注。因为之前预期已经较为明确，在美联储加息公布前夕，人民币汇率走势保持基本稳定。

就在加息前一天（14日），人民币兑美元汇率仍然小幅升值，并未出现贬值。这反映即便美联储加息在即，但个人、企业仍然看好人民币，将美元兑换成人民币。 

中国银行人民币外汇交易员 李晰越：随着强势美元的消退，从老百姓来说也更愿意将自己的美元换成人民币。对于无论是境外资本还是国内百姓来说，其实人民币都是比较有吸引力的。所以对于人民币也有较强的升值基础。市场对于美联储的6月加息早已预期，所以这一次的对于美元来说不会有太大的影响。 

此前，中国人民银行副行长易纲表示，未来人民币汇率完全有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。同时，国家外汇管理局也表示，近期人民币供求更加平衡，特别是今年以来我国多项经济指标向好，反映人民币不存在长期贬值的基础。 

中国银行首席研究员 宗良：（美联储加息）总体的影响幅度不会太大，因为从目前来讲，中国的这个整个的这个基本面正在好转，同时，最近一个时期，人民币兑美元呈现一个相对来讲，还是处于这个升值的趋势。那么市场的这个供求关系也开始发生一些悄悄地发生一些变化。说明就是人民币汇率可望保持一个，波动中间保持基本稳定。

真正的大杀招！美联储公布“缩表”计划细节

美联储当天发布的预测还显示，今年美国经济预计增长２．２％，到今年年底联邦基金利率中值将升至１．４％，这意味着今年还可能有一次加息。此外，美联储还公布了缩减资产负债表计划的细节，也就是市场所关注的“缩表”，但并未公布开始的具体时间。 

美联储表示，如果美国经济增长大体符合预期，将于今年开始资产负债表的正常化，逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资以缩减资产负债表。目前美联储一直通过将到期证券本金进行再投资以维持资产负债表规模不变。

根据当天公布的细节，美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为６０亿美元，然后每三个月将此上限提高６０亿美元，直到最后升至３００亿美元。同时，美联储计划将持有的到期机构债务和抵押贷款支持证券本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为４０亿美元，然后每三个月将此上限提高４０亿美元，直到最后升至２００亿美元。

由此可见，随着上限的逐步提高，美联储每月再投资的证券规模将逐步减少，美联储的资产负债表也将逐步缩减。目前美联储资产负债表规模高达约４．５万亿美元，其中包括约２．５万亿美元美国国债和约１．８万亿美元抵押贷款支持证券。

美联储“缩表”到底是什么？

美联储所说的“缩表”就是指中央银行减少资产负债表规模的行为。2008年全球金融危机爆发，美联储开始实施量化宽松政策，以刺激经济增长。

美联储大量购买债券、抵押支持债券还有黄金来扩充自己的资产。而负债也与之同时上升，美联储的“负债”就是——美元。2014年10月美联储退出量化宽松，而此时美联储资产负债表也到达了4.47万亿美元之巨。

如今，美国的就业和经济指标开始回暖，因此美联储开始考虑“缩表”。缩表的实施与量化宽松正好相反，美联储通过直接抛售所持有的债券或停止购买到期债券，实现对美元的回收。

此举会造成市场上的基础货币总量随之减少，所以缩表也被认为是比加息更为严厉的紧缩政策。

美联储加息有何影响？

人民币

原则上说，美联储的再度加息造成美元持续走强，随着美元的走强，或将倒逼人民币持续贬值。人民币贬值将冲击国内资产价格，进而，导致金融地产等拖累。

但是实际上，今年以来，人民币汇率贬值压力明显减弱，资本外流压力趋缓，这得益于在监管部门重申资本管制政策和美元持续走弱的多重有利因素。特朗普政府近期连续不断的丑闻事件，使得美元指数屡创新低。相应地，为了保持人民币对一篮子货币汇率的相对稳定，人民币对美元汇率出现较大幅度的升值。

连续4个月的外汇储备大幅回升，进一步对人民币汇率形成支撑，从而大大减弱美元加息对中国货币政策的制约。从技术分析的角度来讲，意味着人民币的下跌趋势已经被扭转了。5月份，非美元货币兑美元总体升值，美元指数贬值。而对应到美元和人民币，下图可以看出人民币在持续坚挺当中。

A股

从历史数据来看，加息对A股有利空影响是大概率事件，但影响有限，其实，影响A股更大的看点在下周。

明晟指数公司最新表示，将于北京时间6月21日揭晓A股能否纳入MSCI。

经历了几次失败后，A股再次追求MSCI，虽然结果如何我们尚不可知，但在3月MSCI披露了纳入A股的潜在新方法后，涵盖A股股票范围大幅缩小、权重下降的新机制令其纳入概率大大提升，具体结果让我们21日见分晓。

黄金

从历史走势来看，黄金的阶段性低点与美联储加息的时间点非常接近，美联储加息以后，黄金价格开启大幅反弹行情，2016年12月加息后此表现尤其明显。

房地产

至于中国房地产业，可以说主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大。但要警惕美联储加息导致的国内资本流出给房地产业带来的负面冲击。

专家：美联储加息对中国资本市场影响有限

中国金融期货交易所研究院 首席经济学家 赵庆明：对于中国的影响，我觉得整体来说是可以忽略不计的。一个是我们的这种整个资本项目的开放程度是比较小的，并且今年的宏观经济面对于抑制资本流出首先起到一个好的作用。就是我们的经济今年应该是表现得比较不错的，然后又加上外汇管理技术细节上的规范和完善，“羊群效应”带动的资本流出实际上是大幅度减少的。 

同时，由于此前市场对美联储6月加息预期持续高涨，并且基于美元下跌风险已经比较充分释放的判断，所以市场对此次美联储加息的反应不会过于强烈。 

而且，对于今年年底美联储是否将进行年内第三次加息，也需要根据接下来美国经济表现进一步判断。

高盛集团董事长兼首席执行官劳尔德•贝兰克梵表示，目前，美国的利率水平仍然非常低，基于此水平的增长，美联储决定加息。但对于今年年底是否还要加息，还要根据美国经济在此次加息后的表现。因为此次加息与大部分人预期一致，所以不会导致美元剧烈波动，也不会扰乱全球其他地区的经济均衡。

文章转自“金融视界”，著作权归作者所有