月初供给转弱，票价高开后震荡回落——票据交易周报 (1230-0103)

交易员 | 吴家骏

一级市场方面，年初市场承兑贴现供给明显转弱。本周日均承兑1477.66亿元，较上周环比减少37.17%；本周日均贴现553.70亿元，较上周环比减少66.78%；承贴比37.47%，较上周环比大幅下降33.40个百分点。1月票据市场到期量约2.35万亿元，预计需要日均1240亿元贴现量补到期。

二级市场方面，本周票据市场足月国股利率呈高位震荡走势。周初，因临近年末，市场多数机构规模已经调整到位，市场贴现供给则仍相对旺盛，足月国股上行至月内高点1.70%附近。进入年末最后一个工作日，主要大行却再次入场加大配置，市场供求反转，足月国股快速下行最低至1.30%附近。进入下半周，因一月为开门红信贷投放月，在机构一致性看涨背景下足月国股高开在1.65%附近，随后主要股份行入场加大配置力度，标的主要以高价城农或商票为主，市场需求旺盛，卖盘开始收敛，供求博弈下足月国股震荡下行至1.50%附近。截止收盘，1月国股成交在1.50%-1.55%，2月国股成交在1.69%-1.70%，3月国股成交在1.59%-1.60%，4月国股成交在1.64%-1.65%， 5月国股成交在1.57%-1.58%，6月国股成交在1.47%-1.48%，7月国股成交在1.47%-1.48%。

12月30日至1月3日期间，信贷分位数落在-0.400至0.104区间内，整体较上周收敛明显；资金分位数落在-0.923至-0.897区间内，较上周转松。

我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和MLF利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。

  数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺iFind

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