【安信新三板 · 诸海滨团队】乱花渐欲迷人眼~拟IPO的新三板企业如何选择上市辅导券商？

IPO对盈利标准略放宽，处于净利润水平两端的两类公司拥有更大的机会 。根据wind，我们统计了2014-2016年不同净利润规模水平的新股数量，从比例来看，在2014-2016年发行新股中，发行前一年净利润小于3000万和大于1亿这两个区间的新股比例在不断上升，前者从0%提高至3%，后者从25%上涨到37%。反之，净利润在5000万至1亿区间的新股比例从2014年的48%下降至2016年的37%。由此可见，近年来位于净利润水平两端的公司在新股发行上较之前拥有更大的机会。

新股发行的“隐形天花板”消失，净利润规模小的企业更需注重成长性。 根据wind数据显示， 2016年以后发行的新股中共有12家公司发行前一年净利润小于3000万，其中8家公司上市创业板，3家上市中小企业板，有1家登上了主板。根据统计，2015年发行前一年净利润小于3000万的有12家公司IPO，其平均营收3.47亿元，平均净利润2430万。这12家公司普遍表现出了良好的成长性：最近一期营收和净利润的同比增长率均值为28%和71%。对于利润规模小的企业来说，相比于业绩的绝对值，成长能力成为了更突出的指标。

在IPO的审核中，发审委更关注企业经营的规范性。 以至纯科技（603690.SH）为例，公司在2015年的净利润仅1733万元，但在2017年1月成功登上了主板。在公司招股说明书披露的反馈意见中，我们发现审核机构更关注企业经营的合法性、合规性问题，譬如是否存在关联输送、员工大幅减少是否违背了劳动法、集体土地来源的合规合法性、特种设备的生产有无资质、税收优惠政府补贴来源是否合规等。

“一高遮百丑”，净利润规模大的公司面临的业绩成长压力较低。 根据wind数据显示，在2016年发行的净利润大于1亿的100家公司中，31家企业在2015年净利润较2014年有所下滑，年平均增长率约为24%。在面对IPO审核时，净利润水平高的公司起点相对较高，在业绩上面临的成长压力较低，只要保持经营的稳定性，净利润水平的波动对于企业来说并不是影响IPO进程的关键因素。