【招商机械·Q3点评】机器人：受益工业整体复苏，营收利润创新高

荣行机械 · 公众号 · · 2017-10-24 08:56

正文

机器人发布2017三季报，1-9月实现营业收入16.8亿元，同比增长34.6%，其中三季度单季实现收入6.5亿元，同比增长82.3%；前三季度实现归母净利润2.74亿元，同比增长10.2%；扣非归母净利润2.35亿元，同比增长24.3%。

三季度收入利润创历史新高，政府补贴减少。公司2017年前三季度收入16.8亿元，同比增长34.6%，其中三季度单季收入6.5亿元，同比增长82.3%，创下三季度历史新高。前三季度实现归母净利润2.74亿元，同比增长10.2%，利润增速较收入增速偏低，主要系今年政府补贴减少。

受益工业整体复苏，淡季不淡，毛利率保持稳定。三季度一直是机器人历史上的经营淡季，然而今年却高歌猛进，主要是受益于整体工业复苏带来的订单增长，自2016年12月以来，公司新签订单同比大幅增长50%以上，包括工业机器人、物流、地铁设备等方面，其中工业机器人订单增长最高。毛利率方面，前三季度毛利率32.4%，基本与去年同期的32.3%持平，在收入快速增长的同时，毛利率保持稳定。

9月工业机器人行业同比翻倍增长，十三五规划目标渐行渐近。9月份工业机器人产量达到13085台/套，同比增幅高达103.2%，前9月同比增长69.4%，长期以来机器人产业都保持着较高增速。从2010年到2016年，中国工业机器人市场增长了5倍多。2013年以来，我国已连续四年成为全球最大的工业机器人市场，达到十三五规划5万台国产六轴工业机器人目标指日可待。

加大产品推广、营销力度。除了行业复苏外，公司也加大了产品推广和营销力度，例如对于华晨宝马这类大客户，之前更多的是提供AGV产品，而现在公司机器人产品已经成功切入华晨宝马核心的焊接装配线。报告期内，公司新加坡子公司成立，未来将作为公司海外营销的推广平台，将新松的产品推广到东南亚、美洲等地区。。

业绩预测及投资建议。我们预计公司在四季度还将维持较高增速，2017全年营收27.7亿元，净利润4.2亿元，对应PE 82倍，维持“审慎推荐”。

风险提示：工业整体投资增速下降，毛利率下降风险。

参考报告

1、《机器人（300024）—收入稳步增长，研发持续投入》2017-08-14

2、《机器人（300024）—受益于传统机械复苏，自动化有望重回高增长》2017-03-10

3、《机器人（300024）—2015仍处研发投入期牵手巨头布局工业4.0》2016-03-10

附：财务预测表

团队介绍

首席分析师：刘荣

机械分析师：诸凯

机械分析师：吴丹

投资评级定义

公司短期评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。