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今年第五家美妆原料商终止IPO

融中财经 · 公众号 · · 2024-10-10 11:39

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THECAPITAL

上市艰难

本文2505字，约3分钟

作者｜巳一编辑 | 杨晓峰

来源 | 美妆产品观

近日，上交所公布关于终止对南京轩凯生物科技股份有限公司（以下简称轩凯生物）首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。

据文件显示，轩凯生物于2022年12月29日申请科创板IPO，公司和保荐人于近日分别提交了撤回上市文件申请。招股书显示，轩凯生物原计划公开发行股票不超过3610万股，募集资金7.69亿元。此次IPO终止，意味着其资金募集计划泡汤。

截自上海交易所网站

轩凯生物终止IPO，并非美妆原料领域的孤例。据《美妆产品观》梳理，近一年来，湃肽生物、格林生物、创尔生物、珈凯生物、创健医疗等IPO之路接连生变，上市难已成化妆品原料企业的常态。

主动“撤单”， 年营收3亿元

追溯轩凯生物的上市征程，可谓一波三折。

2022年12月，轩凯生物首次提交公开发行股票并在科创板上市的申请文件，2023年1月进入问询阶段。2023年3月，因财务资料过有效期，上交所中止其发行上市审核；随后，轩凯生物对首轮问询进行了回复，并补充了2023年半年报财务数据，上交所又重新恢复其发行上市审核。

此后，轩凯生物IPO一直未有进展，直至9月29日，主动撤回上市文件申请，2年上市之路以失败画下句点。

公开资料显示，轩凯生物成立于2010年，是一家主要从事工业生物技术、合成生物学的持续研发和产业化的公司，主要产品为生物助剂产品（主要由单一成分物质构成，如聚谷氨酸、枯草芽孢杆菌、壳寡糖等）和生物制剂产品。

其中，聚谷氨酸系公司的核心产品，是中国生物基新材料典型产品之一，通过生物发酵模式生产。在化妆品中，聚谷氨酸主要用于保湿剂，添加到面膜、早晚霜、洗发水等产品中，可以温和抑制酪氨酸酶活性，抑制黑色素产生，应用十分广泛。根据中国生物发酵产业协会于2023年4月出具的说明文件，按照产量计算，轩凯生物在我国聚谷氨酸细分行业中排名第一。

轩凯生物背后的团队，亦不容小觑。资料显示，该公司由徐虹、冯小海等人设立，现任董事长徐虹，同时为南京工业大学教授；现任董事、总经理冯小海，曾为南工大研究员、博士生导师。另外，该企业的背后还有欧阳平凯院士的支持。欧阳平凯是我国杰出的生物化学领域学者，创建了全国第一个生物化工专业，2001年当选为中国工程院院士。目前，欧阳平凯占公司股份1.23%。

招股书显示，2019年—2022年，轩凯生物分别实现营收1.12亿元、1.42亿元、2.53亿元及3.27亿元；2023年1月—6月，公司实现营收1.71亿元。其中，植物营养助剂作为主营业务，收入占比近3年来均超过了95%。

日化领域业务在轩凯生物的营收占比位列第二。报告期内，轩凯生物在日化领域的销售收入分别为437.86万元、258.99万元、366.13万元及206.87万元；2023年1月—6月，日化领域收入降至140万元。

截自轩凯生物招股书

截自轩凯生物第一轮问询回复文件

值得一提的是，尽管轩凯生物营收和净利润整体呈上升趋势，但公司主营业务毛利率逐年下降。2019年—2021年及2022年上半年，轩凯生物的综合毛利率分别为57.29%、48.58%、41.99%和39.41%，主营业务毛利率分别为57.51%、48.6%、42.26%和39.52%，毛利率呈现持续下降的趋势。

与同行公司毛利率相比，轩凯生物毛利率下降趋势更为明显。招股说明书显示，2019年—2021年及2022年上半年，同行业可比毛利率平均值分别为46.76%、49.9%、44.98%和42.28%；从2020年起，轩凯生物毛利率已开始低于同行业平均值。

轩凯生物毛利率不断下降，说明轩凯生物核心竞争力在不断下降。这或许，也为其决定终止IPO埋下了伏笔。

美妆原料商上市愈发“艰辛”

轩凯生物不是今年第一起终止IPO的美妆原料商。今年以来，化妆品上游原料企业频频对IPO发起冲刺，但最终成功上市的寥寥。

据《美妆产品观》不完全统计，在轩凯生物之前，今年已有格林生物、创尔生物2家上游原料商终止IPO；另外如珈凯生物、创健医疗，则是先冲刺IPO，后又转向新三板，悄然撤回叩响A股市场的手；而香料企业万香科技的IPO进程亦陷入停滞……包括轩凯生物在内，今年终止A股IPO之路的美妆原料商，已达5家。

一位关注美妆行业的投资人认为，美妆原料企业IPO进程走入“滑坡“，部分因素与宏观政策紧密相关。

今年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称“新‘国九条’”），相较于前两次的国九条，“新‘国九条’”着力于提高上市公司质量，优化上市公司结构，助力经济转型。以企业为核心，压实企业责任，从上市准入、已上市企业监管到退市制度等各环节，严把上市公司质量关。

为贯彻落实“新‘国九条’”，中国证监会及沪深交易所发布了《股票发行上市规则》等多项规则，通过适度提高主板和创业板企业的财务指标、科创板科创属性评价标准等，从源头上提高上市公司质量。

这也成为化妆品原料商乃至美妆企业上市的一只“拦路虎”。

从化妆品原料企业公布的2023年财报数据来看，大部分原料商日子并不是很好过。譬如，2023年帝斯曼-芬美意、IFF营利双双下降，奇华顿销售额下滑3%。

于2023年12月终止IPO的湃肽生物，同样受到业绩的部分影响，撤回上市申请。其招股说明书中披露的财务数据显示，虽然公司近年来营收和净利润呈现增长趋势，但毛利率却出现下滑。

2020年至2022年，湃肽生物主营业务毛利率分别为68.79%、68.12%、66.20%，呈现波动，且低于可比公司的主营业务毛利率平均值，距离华熙生物与锦波生物还存在较大差距。

根据深交所的公告，湃肽生物因更新财务资料主动申请中止审核程序，但后续并未继续推进，而是选择撤回申请。这一决定，可能是对当前市场环境、监管政策和公司内部状况综合考量的结果。

事实上，今年上半年，不仅A股撤单率居高不下，新三板挂牌化妆品相关企业数量同样有所下滑，还有些已经申请挂牌新三板的企业未有进展，比如香精香料原料商金鹏香料。

“在当前IPO政策趋紧的环境下，化妆品原料企业的资本化之路愈发艰难，轩凯生物只是一面镜子，映照出资本市场的复杂性和多面性。”上述投资人表示。

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