国君汽车周报速递
（04月09日－04月15日）
【经营业绩分化延续，整车首推上汽集团（含华域汽车）】H股首推广汽集团H，战略增持汽车芯片板块，首推四维图新。
重点提示：各车企的财报陆续公布，业绩分化现象延续，上汽（净利同比+7.5%，下同）、广汽（+72%）和吉利（+108%）表现远超行业，东风（-8.3%）、北汽（-65%）、江淮（-62%）等表现不佳，我们认为经营的分化将长期持续而不是短期现象。
（1）需求端：
行业增速放缓（0-5%），汽车消费进入品质竞争时期，促使品牌力差距拉大，寡头企业将实现量价齐升。
（2）供给端：
产业集群质量是整车生产经营的核心竞争要素，依托长三角、珠三角和浙江区域逐渐完善的工业企业集群，上汽、广汽、吉利竞争优势增强。
（3）微观数据：
18年1-2月销量同比增速，上汽+12%，广汽+15%，吉利+38%，东风+3%，江淮-17%，长安-25%。
&上汽集团：
上汽乘用车3月同比增38%，其中名爵6销量10007辆（1-2月共1.4万）。上汽通用3月增长18%（1-2月增13%），继续超市场预期，预计上汽集团1-3月在中国SUV市占率大幅提升到20%以上（2017年为17%），为一季报增长打下良好基础，建议重仓增持。
&广汽集团H：
一季度总销量增11%，终端调研显示库存仍低。此前传祺的薄弱环节（轿车板块）有所突破，预计GA4单月销量达到5000辆以上（2018年1-2月销量为1980辆）。预计GS8/GM8/GS7单月销量合计超过1.2万辆，GS4/GS3单月销量超过2万/7000辆。预计传祺GS4中期改款（首次搭载腾讯车联网产品）4月底上市进一步催化。
&新能源汽车：
首推最上游具备资源垄断的锂和钴，包括赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等。整车端继续推荐电动客车龙头宇通客车，其受益于补贴退坡带来的行业集中化趋势，短期受益于补贴回款周期缩短，财务费用和资产减值损失有望改善。
&汽车零部件：
汽车电子板块首推华域汽车（智能车灯、车载显示屏升级、ADAS毫米波雷达等智能化产品），受益标的包括奥特佳、宏发股份、中航光电等。战略增持汽车芯片板块，首推与英特尔子公司Mobileye战略合作的四维图新。
上周
申万汽车板块下跌1.11%；
同期上证综指下跌1.19%，深证综指下跌1.19%，创业板指下跌3.35%，中小板指上下跌2.19%。
【宇通客车（600066）2017年报点评：
强定价权的客车寡头（4月3日）
】
维持“增持”评级。公司2017年营收为332亿元（同比-7%），归母净利润为31亿元（同比-23%），Q4归母净利为12亿元（同比-30%），业绩略低于预期，预计17年四季度部分业绩平滑到了18年一季度，预计2018年Q1净利润增长30%以上。相比2017年纯电动客车的国家补贴下调40%，公司全年毛利率为26.3%，同比仅下降1.5%，显现出公司作为客车龙头在产业链中的强定价权。预计2018年补贴退坡压力减少下（过渡期的实施、补贴基数较低），公司的强定价权将保障18年实现中速增长。由于补贴下降的幅度超出我们此前的预期，下调2018/19年EPS的预测为1.72/1.99元（原为2.05/2.38元），考虑到公司的寡头地位，维持目标价30.75元。2018年补贴申报标准放松至2万公里，预计补贴回款周期缩短，公司现金流有望明显改善，预计财务费用和资产减值损失分别减少2亿元（合计占17年净利润13%）。
【上汽集团（600104）3月销量点评：
保持中速增长
（4月3日）
】
维持“增持”评级。上汽乘用车3月同比增38%（1-2月累计增64%），略有回落。上汽通用3月增长18%（1-2月增13%），继续超市场预期，预计上汽集团1-3月在中国SUV市占率大幅提升到20%以上（2017年为17%），为一季报增长打下良好基础。维持2018/19年EPS预测为3.32/3.73元，维持目标价42元。互联网汽车依然是上汽乘用车销量增长的主要推动力，名爵6三月销量10007辆（1-2月共1.4万），大超预期。上汽通用1-3月累计销量42.9万辆（同比增长15%），其中高利润车型别克GL8累计销量34088辆（同比增长16%），其私人购车比例持续增长，高端款增换购比例达90%，50%以上来自于豪华品牌用户转化，产品高端化趋势明显。
【广汽集团H（02238）3月销量点评：
稳健增长，不疾不徐
（4月4日）】
维持“增持”评级。公司2017年3月销量为18万辆（同比+5%），自主传祺销量增长27%（1-2月同比增20%），广本广丰持平左右，广菲克同比-27%有一定压力，3月公司销量总体平稳，一季度总销量增11%，终端调研显示库存仍低。维持2018/2019年EPS预测为2.40/3.02港元，维持目标价30港元。预计传祺GS4中期改款（首次搭载腾讯车联网产品）在4月底北京车展亮相，提升市场对传祺未来增长前景的预期。广丰新凯美瑞和新款汉兰达销量稳定增长，广本新雅阁换代，老雅阁销量趋低，广菲克销量压力相对比较大。
在刚刚过去的一周里，国内车市相比以往热度有了很明显的提升，多款重磅新产品投放市场，2018款路虎发现、新款奔驰CLA、福特新款蒙迪欧等陆续上市。
1、克莱斯勒大捷龙PHEV上市
上市时间：4月2日
预售价格区间：52.69万元
外观与内饰方面，基本沿用了汽油版车型的外观与内饰设计，只是在细节之处做了些改动，新车在前脸部分换用横条幅中网的前进气格栅。配置方面，配备8.4英寸的中控屏内置克莱斯勒Uconnect车载系统，其UI与操作方法都与汽油版车型相同，只是增加了可实时显示动力输出的混动页面。动力系统部分，新车的混动系统由3.6L Pentastar V6发动机、SI-EVT电子变速箱、电动机以及16kWh的电池组组成。
2、福特金牛座COGNAC特别版上市
上市时间：4月2日
预售价格区间：25.58万元
外观方面，新车基本与现款普通版车型保持一致，只是在前格栅、前大灯和后备厢盖以及两侧装饰均采用了全新的沙丁镀工艺。内饰方面，新车也基本与现款普通版车型保持一致，不同的是新车采用了棕色的皮质座椅。配置方面，新车配备了10.1英寸全液晶仪表盘、SYNC 3车机系统、旋钮式换挡，车机系统还提供语音识别和CarPlay/AppLink手机互联功能。动力方面，新车搭载2.0T涡轮增压发动机。传动方面，匹配6速自动变速箱。
3、2018款路虎发现上市
上市时间：4月2日
预售价格区间：74.80-101.80万元
外观与内饰方面，基本维持了现款车型的主体设计风格，仅是在细节方面进行了细微的调整。配置方面，2.0T车型配备了10.2英寸中控液晶屏和InControl车载系统。而在3.0L V6机械增压车型则根据配置的不同新增了前大灯远光辅助、空气净化器、10英寸中控液晶屏、InControl系统、全尺寸TFT液晶仪表盘等配置。动力部分，新车搭载Ingenium 2.0T四缸发动机和3.0L V6机械增压发动机。传动方面，匹配8速手自一体变速箱。
4、新款奔驰CLA上市
上市时间：4月2日
预售价格区间：25.50-38.70万元
外观与内饰方面，新车与现款车型基本一致。配置方面，新车增加智能手机互联系统，新款CLA 220 4MATIC增加前排座椅加热、内/外后视镜防眩目、环境氛围照明系统，新款CLA 260 4MATIC增加了分区自动空调、环境氛围照明系统等。动力方面，新车搭载1.6T高低功以及2.0T高低功发动机。传动方面，匹配7速双离合变速箱。
5、奔驰新GLC轿跑SUV上市
上市时间：4月3日
预售价格区间：49.80-63.80万元
外观与内饰方面，新车并未在外观和内饰方面做出调整，仍然沿用过去的风格。配置方面，新车在部分车型上增加了梅赛德斯-奔驰预留装置链接这项配置，增加了这项配置后，该车除苹果的CarPlay外，还将支持Android手机的互联功能。动力方面，新车将继续搭载M274 2.0T发动机。传动方面，匹配9速自动变速箱。
6、新款奔驰GLS上市
上市时间：4月3日
预售价格区间：103.15-160.15万元
外观与内饰方面，新车在外观方面仅是在LED前大灯组增加了黑色饰条这一变化，内饰与其他外观部分等方便均未发生变化。动力系统部分，新车继续沿用现款车型的3.0L V6双涡轮增压发动机和4.0T V8双涡轮增压发动机。传动部分，与之匹配9速自动变速箱。
7、奔驰S 450 L卓越特别版上市
上市时间：4月3日
预售价格区间：131.80万元
外观与内饰方面，新车并没有明显的变化，依旧沿用了现款车型的设计风格。配置方面，新车增加了前排空调座椅（包括座椅加热和通风功能）、记忆组件、前排折叠豪华头枕、后排腿部空间拓展组件、驾驶辅助组件等配置。动力方面，新车将搭载3.0升双涡轮增压V6发动机。传动方面，匹配9速手自一体变速箱。
8、福特新款蒙迪欧上市
上市时间：4月4日
预售价格区间：17.98-27.98万元
