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苯乙烯：近端矛盾不大

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2024-12-12 17:48

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【20241210】苯乙烯周报：近端矛盾不大

观点小结

核心观点：中性 随着苯乙烯端矛盾解决，苯乙烯-纯苯价差回归，苯乙烯月差季节性走弱。未来交易重点将转移到纯苯，近端纯苯暂时未看到去库迹象，海外纯苯维持弱势。2025年纯苯预期仍好，3月春检导致大幅去库。近端矛盾不大，预计苯乙烯价格将窄幅震荡。

月差：中性 市场对基本面预期趋于一致，月差交易较为充分。

苯乙烯供应：中性偏空 浙石化按计划重启，裕龙石化即将投产，12月苯乙烯供应充足。

苯乙烯需求：中性偏多 EPS进入淡季，开工大幅下滑。终端家电良好带动HIPS和ABS盈利，负荷提升。但苯乙烯价格上涨后，GPPS开始亏损，部分下游有停车计划。

纯苯需求：偏多 浙石化重启后，纯苯需求大幅上升。己内酰胺链条需求良好，几乎满开。华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置均在近期开车。

纯苯供应：中性偏空 裕龙石化裂解装置已投产，暂未产出纯苯。

外盘支撑：中性偏空 韩国12月-1月有少量纯苯出口到美国。但海外纯苯价格持续偏弱，远端contango结构。

风险： -- 原油和宏观不确定因素较大。

纯苯供需双增

新装置投产

上周石油苯开工率78.08%，环比上升。加氢苯开工69.17%，环比上升（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。
裕龙石化1号裂解装置近日投产，纯苯暂不外卖。

数据来源：卓创，紫金天风期货

下游利润稳定

数据来源：卓创，紫金天风期货

需求处于偏高水平

数据来源：卓创，紫金天风期货

BZN持续上涨

北美汽油裂差和辛烷值价格稳定在低位，在明年旺季来临之前，油品相关价格均偏低。
亚洲纯苯-石脑油价差升至270美元/吨。
纯苯华东港口库存14.9万吨，环比上升。

数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货

海外弱势

北美地区，10-11月均从欧洲进口两万吨，近期无韩国进口到岸。
西欧地区，供应稍有回归，需求比往年更弱。
亚洲市场，韩国重整装置开工下降，裂解开工维持低位，歧化开工稳定。美韩窗口未打开，但12月和1月均有纯苯发往美国。
跨地区套利：美欧和美韩套利关闭，但有实际物流发生。

数据来源：紫金天风期货

供需双增

国内纯苯供应增加，裕龙石化1号裂解装置开车，近期将出产品。美韩套利窗口关闭，12月-1月韩国有少量纯苯出口至美国，相应中国进口稍有减少。
需求方面，浙石化苯乙烯装置重启，华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置近期投产，整体需求抬升，下游开工稳定在高位。

数据来源：隆众，紫金天风期货

苯乙烯港口维持低位

12月开始累库

苯乙烯华东港口库存2.03万吨，环比下降；华南港口库存0.60万吨，环比下降。

数据来源：紫金天风期货

开工回升

上周苯乙烯开工率67.63%，环比上升。
检修变动不大。
新增装置方面，裕龙石化50万吨苯乙烯装置计划近期开车。

数据来源：紫金天风期货

维持盈利

苯乙烯非一体化利润收缩，近端盈利而远端亏损。
POSM装置盈利。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）

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亚洲为全球价格高点

北美地区，乙苯调油接近盈亏平衡，但无交易达成。远月有向亚洲和印度出口机会，暂时没有商谈。
西欧地区，苯乙烯生产亏损，生产商无增产动力。12月的需求如预期般下降。
亚洲地区，泰国IRPC26万吨苯乙烯装置11月初-12月中停车检修。
跨地区套利：美欧、美亚套利窗口关闭。

数据来源：紫金天风期货

下游需求分化

EPS进入淡季

EPS上周开工率45.89%，环比下降。PS上周开工率61.42%，环比下降。ABS上周开工率74.25%，环比上升。

数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货

家电相关产品盈利

苯乙烯：近端矛盾不大

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