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港股运动年报奠定全年增长基调，C2M概念推动周五多个个股涨停
1.1 港股体育：品牌端疫情影响尽量控制在上半年，制造端下半年不确定性大
本周
Nike
公布季报，安踏、李宁、申洲等港股运动产业链龙头亦公布年报，基本奠定
20
年业绩增长基调：
1）品牌端：3月流水恢复明显，希望将疫情对收入和盈利硬性限制在上半年。
包括Nike、安踏、李宁、特步在内的多个龙头都提示了3月以来流水的逐日恢复，并对5月流水恢复8-9成有信心。港股运动品牌公司在疫情期间几乎都采取了1）加大经销商Q1货品换货额度；2）对经销商提供销售折扣补贴；3）对Q2、Q3订单适当减单；4）适当延长总代账期等方式支持渠道共克时艰，亦都表示希望将当前由于零售折扣率增加、给予经销商补贴及退换货额度增加带来的利润端压力控制在上半年，并通过缩减市场营销预算及内部费用等方式节流，以维持全年利润率稳定，总体来看，龙头收入和业绩端在20年几乎都呈现持平微增态势。
2）制造端：疫情影响从Q2开始体现，下半年不确定性大。
申洲在本周业绩发布会提到公司Q1订单基本稳健，员工复工亦全面达成，Q2已收到部分客户减单、但Q3开始订单将有一定不确定性，与前述品牌端对Q2、Q3订单砍单以控制库存呼应，由此我们对申洲20年业绩估算较为谨慎，呈持平微降态势，但长期投资者可从公司产能储备角度进行估值。
欢迎参考详细点评：
1.2 继直播电商之后，淘宝C2M战略引爆板块，产业互联网变革进入深水区
周五，板块再度迎来涨停潮，
C2M
主题相关八只个股涨停：
天创时尚（阿里云前首席科学家旗下基金大比例入股）、华斯股份（裘皮产业龙头）、万里马、朗姿股份、奥康国际、美邦服饰、拉夏贝尔、贵人鸟。
行情的起因淘宝发布C2M战略，并以淘宝特价版上线为正式信号，同时启动“超级工厂计划”与“百亿产区计划”。以3年为周期的量化目标包括：
1、淘宝特价版：为产业带创造100亿笔订单；
2、超级工厂计划：打造1000个产值超过1亿的超级工厂；
3、百亿数字化产区：打造10个产值超过100亿的数字化产业带集群。
阿里巴巴副总裁、淘宝C2M事业部总经理汪海对淘宝C2M模式的优势描述如下：
1、淘宝特价版是全球首个以C2M产业带为核心供给的购物平台，是链接工厂和消费者的数字化系统，一方面有效帮助中小企业提高效率、实现增长，另一方面也通过工厂直供的方式为消费者提供又好又便宜的商品；
2、淘宝平台具备非常强的大数据、云计算、IOT等数字化的优势，精确洞察8亿消费者市场的需求，能大幅提升商品企划的精准率；
3、超级工厂计划背靠阿里经济体生态服务优势，整合阿里的供应链、金融服务，可为工厂提供全链路服务，降低经营成本。
复盘阿里巴巴在产业互联网领域的努力，我们可以看到这样的演化脉络：
2013年1688推出“淘工厂”——2018年上线“天天工厂”——2019年淘宝天天特卖并入聚划算、孵化产业带、上线“厂销通”——2019年12月C2M事业部成立，由副总裁汪海领军（向蒋凡&戴珊汇报）。
可以看出，这不是阿里在相关领域的第一次努力，但肯定是有史以来重视度最高的一次努力。
好的，那我们应该如何挖掘其中的投资机会呢？
让我们先来看三个产业实践案例：
1、拼多多的农副产品：拼多多通过“拼农货”模式，2018年推动农产品及农副产品销售额达653亿元，预计2019年将突破1200亿元。
2、淘宝直播背后的产业带：珠宝一直是淘宝直播默默无闻的重点行业，2018年淘宝直播珠宝GMV已突破200亿，排名第二的产业带直播基地深圳松岗直播基地2018年销售规模已突破20亿。
3、网易严选：2018年GMV超过100亿。
以上案例可以证明一点——C2M的空间巨大，但至于发展的可持续性，完全要看整个体系运行的方式了。
我们相信，阿里C2M战略的愿景一定是整合产业带资源，让优质工厂能够将高性价比商品提供给消费者。这个商品高性价比在初期或许直接来自于平台方的流量支持，但如果长期能够形成正向循环，最终商品的性价比一定是来自于优质工厂在平台上能够持续稳定地获得规模化订单，并通过数字化提效持续强化竞争壁垒，这也是产业带整合逻辑能够兑现的关键点。
从上述的描述推断，受益的链条就非常清晰：
首先，阿里巴巴一定会在这个C2M项目下投入大量的流量资源作为支持，一定会有局部流量红利；
其次，阿里巴巴的目标是产业带与优质产能，而中间不可或缺的衔接环节是既懂电商零售又懂工厂的新型运营商。
因此，我们认为，
利好产业四类玩家：1、近几年打造自有品牌较成功的优质制造商；2、前店后厂模式的电商运营商；3、转型意愿较强、电商成绩不错的传统品牌商；4、产业数字化的系统服务商。
相信沿着以上三个方向，可以筛选出不少利好个股，这里特别提两个标的：
1、天创时尚。
前阿里云首席科学家闵万里成立的北高峰资本斥资1.86亿受让天创时尚5%股权，入股的初衷就是与天创时尚共同实践产业数字化改造，尽管目前暂时还没有详细的实践路径，但这一入股事件本身叠加淘宝C2M战略的发布，将让公司持续成为资本市场关注的核心。当前市值51亿，2019/2020年业绩预估在2.2/2.2亿。
2、南极电商。
南极电商的生态体系内存在着不少前店后厂类型的优秀运营商，假设淘宝C2M模式能够让优质工厂实现稳定盈利，相信南极电商体系内的优秀运营商切换起来也是事半功倍。公司当前市值274亿，19年/20年业绩预计12.06亿/15.66亿，对应市盈率22.7X/17.5X。
1.3 投资逻辑：长期来看继续布局白马股，短期聚焦新经济
延续我们在《消费品龙头跌到位了吗》的专题报告中的观点：
1、长期来看：中国的消费品龙头隐含回报率相较3-6个月前已经显著回升，在此期间深证成指与创业板上涨分别为10%+/20%+，换言之，
消费品龙头的吸引力相对而言已显著提升；
2、但无论从国内还是国际需求来看，未来半年都很难令人乐观，且在海外疫情未稳的情况下，市场预计仍在剧烈波动的环境中，那么需要投资人做决策的实际上是：
在长期投资回报已经明确具备了更强吸引力的情况下，投资人心目中理想的投资周期是多长？
如果足够长，投资者可以考虑利用近期波动在相对低位进行消费龙头的配置，从这个角度，继续推荐安踏体育、李宁、滔搏、波司登、申洲国际、天虹纺织等龙头公司。
而从短期来看，直播电商、C2M等主题引燃了市场对于新经济的热情，在当前的经济环境下，这也确实是难得的具备持续成长空间的领域了。我们也将以直播电商为突破口，沿着新零售产业链持续挖掘机会，欢迎关注以安正时尚、南极电商、天创时尚为代表的新经济标的。
过去一周沪深300上涨1.56%，上证综指上涨0.97%，深证成指下跌0.40%，其中纺织服装板块上涨2.16%。
2020年1-2月份，疫情影响下社会消费品零售额总额当月同比下降20.5%，服装鞋帽针纺织品类作为可选消费，零售额同比下跌30.9%。
3.3 出口：疫情下复工延迟，1-2月出口下滑20%
从2020年开始，为避免春节错峰影响，海关1-2月出口情况合并发布，具体到本行业，受到疫情后复工延迟影响，纺织品、服装分别下滑19.9%/20%。
3.4 上游主要原材料：棉价继续回落，金价、汇率总体稳定
3
28
级
现货周均价
：
11,340.80
元
/
吨（
-7.03%
）（周变化
-857.20
元
/
吨，月变化
-1924.00
元
/
吨，过去一年变化
-4426.00
元
/
吨）
CotlookA周均价：
63.13美分/磅（-7.73%）（周变化-5.29美分/磅，月变化-10.75美分/磅，过去一年变化-23.75美分/磅）
长绒棉(137级)：
19,700.00元/吨(-3.43%）（周变化-700.00元/吨，月变化-1,300.00元/吨，过去一年变化-5,600.00元/吨）
进口长绒棉(美国PIMA2级)：
20,523.00元/吨(+0.00%)（周变化+0.00元/吨，月价格变化-213.00元/吨，过去一年变化-3100.00元/吨。
美元兑人民币汇率：
7.0928（本周变化+0.38%，月变化+1.09%，年变化+5.52%）
化纤：
粘短：9,360.00元/吨(-0.43%)（本周变化-40.00元/吨，本月变化-350.00元/吨，过去一年变化-2,850.00元/吨）
涤短：5,770.00元/吨(-4.39%)(本周变化-265.00元/吨，本月变化-800.00元/吨，过去一年变化-3,100.00元/吨)
氨纶20D：36,500.00元/吨(+0.00%)(本周变化+0.00元/吨，本月变化+0.00元/吨，过去一年变化-3,000.00元/吨)
氨纶40D：29,300.00元/吨(-0.68%)(本周变化-200.00元/吨，本月变化-500.00元/吨，过去一年变化-4,000.00元/吨）
棉纱线：
32支纯棉普梳纱20450.00元/吨(+0.12%)(周变化+23.75元/吨，月变化+245.00元/吨，过去一年变-2,450.00元/吨）（数据截至2020/01/19）
坯布：
32支纯棉斜纹布4.80元/米(+0.00%)(周变化+0.00元/米，月变化+0.00元/米，过去一年变化-0.79元/米）（数据截至2020/1/19）
牛皮：
重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价34.50美分/磅（-4.83%）(本周变化-1.75美分/磅，本月变化-3.50美分/磅，过去一年变化-10.50美分/磅，数据截至2019/3/25）
黄金 上金所Au100g：
357.65元/g(+5.56%)(本周变化+18.83元/g，本月变化-6.45元/g，过去一年变化+78.09元/g)
伦敦现货：
1597.74美元/盎司(+6.65%)(本周变化+99.59美元/盎司，本月变化-34.70美元/盎司，过去一年变化+307.60美元/盎司）
【申洲国际业绩公告】2019年公司实现营收226.7亿元，同增8.2%，归母净利润60.0亿元，同增12.2%。
【超盈国际控股业绩公告】2019年公司实现营收36.4亿港元，同增13.2%，归母净利润3.0亿港元，同增6.0%。
【商赢环球股东减持】公司接到持股 5%以上股东江苏隆明管理咨询有限公司的通知，由于其在太平洋证券公司管理的1号计划下办理的股票质押式回购交易出现违约情形，太平洋证券公司计划于2020年4月17日-2020年7月15日通过二级市场集中竞价交易或大宗交易方式平仓处置数量为12,685,200股（占公司总股本的比例为2.70%）的质押股份。
【黑牡丹股权解质】公司股东昝圣达先生于2020年3月25日为其所持有的74,700,000股无限售条件流通股办理了质押登记解除手续。本次解质股份数量占公司总股本的7.13%。
【嘉欣丝绸高新技术企业认定】公司的全资子公司浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司首次被认定为高新技术企业，高新技术企业编号为GR201933005218，发证日期为2019年12月4日，有效期三年，企业所得税优惠税率为15%。
【诺邦股份高新技术企业认定】公司的控股子公司杭州国光旅游用品有限公司于近日收到《高新技术企业证书》，证书编号GR201933001982，发证时间2019年12月4日，证书有效期三年，企业所得税优惠税率为15%。
【际华集团政府补助】公司于2020年1月1日至2020年3月22日，累计收到各类政府补助资金12,826,781.49元（未经审计）。
【安踏体育年度报告】2019年公司实现营收339.3亿元，同增40.8%，归母净利润53.4亿元，同增30.3%。
【李宁年度报告】2019年公司实现营收138.7亿元，同增32.0%，归母净利润15.0亿元，同增109.6%。
【安正时尚分拆子公司上市】公司拟将控股子公司上海礼尚信息科技有限公司进行股份制改造并分拆至深圳证券交易所创业板上市。本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍拥有对礼尚信息的控股权。
【比音勒芬公开发行可转债过审】2020年3月27日，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2020年第40次工作会议对比音勒芬服饰股份有限公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核，审核结果为通过。
【都市丽人业绩公告】2019年公司实现营收40.8亿元，同减19.9%，归母净亏损13.0亿元。
【拉夏贝尔退市风险警示】公司2018年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，预计2019年年度业绩将亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-160,000万元到-210,000万元。若公司2019年度经审计后的归属于上市公司股东的净利润为负值，公司A股股票将在2019年年度报告披露后被实施“退市风险警示”（在公司A股股票简称前冠以“*ST”字样）的处理。
【跨境通董事辞职】公司董事任颋先生、安小红女士因工作安排原因申请辞去公司董事职务，任颋先生辞职后将不再担任公司任何职务，安小红女士辞职后将继续在公司任职，辞职报告自补选董事就任后生效。
【星期六高管辞职】公司董事会近日收到公司研发中心总监林建江先生的辞职报告，辞职报告自送达董事会时起生效。林建江先生因公司战略转型和业务架构调整原因, 提出辞去公司研发中心总监职务。辞职后，林建江先生将不在公司担任任何职务。
【爱迪尔非公开发行股票预案】本次发行的发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象，募集资金总额不超过90,475万元（含90,475万元）。扣除发行费用后，募集资金净额拟投入华夏首礼系列运营建设项目、红古田文化纪念品运营建设项目、补充流动资金项目。
【森马服饰股东补充质押】公司近日接到股东邱坚强先生函告，获悉其所持有公司的部分股份发生补充质押。本次质押数量为10,000,000股，占其所持股份的2.78%，占公司总股本的0.37%。
【周大生股权变动】公司于近日收到持股5%以上股东北极光投资有限公司出具的《简式权益变动报告书》。2019年3月18日至2020年3月27日，北极光投资通过集中竞价和大宗交易方式累计减持32,292,030股。
【报喜鸟政府补助】报喜鸟控股股份有限公司全资孙公司上海迪睿纺织科技有限公司、上海卡米其服饰有限公司近日收到政府补助资金共计人民币7,157,520.00元，占最近一年经审计归属于母公司所有者净利润的13.81%。
