巴菲特：永远存在一种风险，企业的业绩需要好几年时间才能追上你所支付的价格

伯克希尔股东大会 1997：

巴菲特：在今年的年报中，我说可口可乐和吉列是不可战胜的公司并描述了它们有多伟大。它们绝对是由杰出经理人经营的伟大公司。但我觉得人们——尤其是因为有很多人读年报——合适的做法是不要把我的看法看作是这些公司无条件的买入的建议。

但是你可能会为这样的公司支付过高的价格——至少在短期是这样的。

永远存在一种风险：企业的业绩需要好几年时间才能追上你所支付的价格。

我想说的是，股价可能会领先于企业的业绩，不论这家企业有多伟大。

我不知道这些公司或者其他任何一家公司的股价和业绩相一致的点在哪里，不过我确实说过，鉴于股市中大部分证券——包括这些不可战胜的公司——的估值水平都很高，出价过高的风险相当大。...

一般来说，对一家企业是否伟大更有把握，比对股价是否高了5%还是10%更为重要。

这个思想我领悟得非常慢。过去我对价格敏感得令人难以置信，以前在我们把出价提高八分之一之前，会在办公室里召开祈愿法会。（笑声）

但这是一个错误，在某些情况下，还是一个大错误。我们因此错过了许多良机。

所以，我在年报中说的并不是对市场的预测，我们从不试图预测股市。我们确实尽力给企业定价。...

笔记：
市场是有周期的。

读到这一段，想起来以前看到的冯柳的“弱势投资法”。

当一家公司所有坏的因素都展现完毕的时候，就很难有更多的坏消息来打击这家公司的股价，那么，接下来，一点点好消息都让让这家公司的股价上升。