大摩评析教育软件行业：生成式AI技术带来了三大结构性风险

摩根士丹利发布的最新研究报告对北美教育软件行业进行了全面深入的分析，涵盖了 Coursera、Chegg和 Udemy等主要企业，提供了关键数据、市场表现、风险评估以及未来展望等多方面内容。

其中Chegg 1月网站访问量同比暴跌38%，创16个月连续负增长，移动端下载量更较疫情前缩水82%。

该报告指出，教育科技领域的网络流量和应用下载数据在2025年初呈现出一些挑战。尽管与 2024 年 12 月相比，2025 年 1 月的网络流量和应用下载数据有小幅改善，但同比(YoY)增长率仍为负值，反映出消费者需求在 2025 年初面临一定压力。

公司具体表现

据了解，Coursera 的网络流量数据显示出一定的复苏迹象。尽管同比仍下降了3%，但与2024年12月的-9%降幅和2024年11月的-10%降幅相比，这一数字已经有了显著改善。这表明，Coursera 的网站访问量正在逐步恢复，用户活跃度有所提升，为公司未来的业务增长奠定了较好的基础。

在应用下载方面，Coursera 面临着较大的挑战。2025年1月，其应用下载的四周平均值同比下降了高达82%。然而，每周的下载趋势却透露出一些积极的信号，显示出逐步改善的迹象。这可能意味着，随着市场推广策略的调整和用户需求的逐步恢复，Coursera 的应用下载量有望在未来几个月内实现反弹。

Chegg 的网络流量数据揭示了其当前面临的挑战。与去年同期相比，Chegg 的网络流量下降了38%，这一降幅较2024年12月的-34%和2024年11月的-37%进一步恶化，显示出用户访问量的持续下滑趋势。同时，应用下载情况也不容乐观。2025年1月，Chegg 应用下载的四周平均值同比下降了82%，且每周下载量持续下降，这进一步加剧了公司的市场压力。

Udemy 的网络流量数据呈现出一定的波动性，但整体趋势向好。与去年同期相比，Udemy 的网络流量同比下降了8%，尽管这一降幅看似显著，但与2024年12月的-1%降幅和2024年11月的12%增长率相比，已显示出明显的改善迹象。这表明，Udemy 的网站访问量正在逐步恢复，用户活跃度有所提升。

行业警报：生成式AI正重塑教育科技领域格局

值得注意的是，生成式AI技术的迅猛发展正在对教育科技行业产生深远影响，引发了行业内外的广泛关注。摩根士丹利在报告中强调， 这一技术革新带来了三大结构性风险，正在改写游戏规则。

首先，技术颠覆成为不可忽视的威胁。谷歌推出的AI Overviews等工具能够直接提供解题思路，这不仅极大地提升了学习效率，还直接截流了传统教育平台的流量。以Chegg为例，其访问量降幅高达38%，部分原因即在于此。这一趋势表明， 生成式AI正在成为教育领域的强大竞争对手，对传统教育平台构成了严峻挑战。

其次，商业模式也受到严重冲击。Udemy等在线教育平台长期依赖的“讲师-内容-用户”飞轮模式，正受到AI内容生成的强烈冲击。随着生成式AI技术的不断进步， 高质量的教育内容将越来越容易获得，这可能导致用户对传统教育平台的依赖性降低，进而削弱其商业模式的有效性。

此外，资本撤离也加剧了教育科技行业的动荡。对冲基金对教育科技板块的净敞口仅为12.6%，这一比例显著低于SaaS行业的平均水平。同时，做空比例持续攀升，显示出投资者对教育科技行业未来发展的悲观预期。这种 资本撤离的现象，无疑将给行业内的企业带来更大的资金压力和市场不确定性。

编辑：无限

图片：来自网络

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