【兴证通信周报】全球5G频谱拍卖加速，运营商摩拳擦掌

投资要点

板块走势

上周（7.30-8.05）通信板块下跌7.34%，其中通信设备制造下跌7.62%，增值服务下跌8.79%，电信运营下跌3.80%，同期沪深300指数下跌5.85%，中小板指数下跌8.14%，创业板指数下跌7.08%。

行业观点

全球5G频谱拍卖进行时，中美印积极布局抢占高地。 截至目前，全球已有42个国家/地区将5G频谱拍卖提上了议事日程，其中美国、英国、德国、挪威、西班牙、沙特、韩国等已经完成了部分5G频谱分配或授权的程序。另外还有17个国家已经公布了正式的5G适用频率分配计划，10个国家已经计划拍卖可能用于5G网络建设的频谱。

美国联邦通讯委员会（FCC）已于周四发布了高频段频谱的竞拍规定，将用于开发5G无线网络。28GHz频段的拍卖计划11月14日开始，24GHz拍卖也会很快进行。本周五，印度电信监管局（TRAI）也发布了即将进行的跨多频段频谱拍卖的建议，其中分配5G的3300MHz至3600MHz频谱将按照20MHz单频带段的方式进行拍卖。

在全球5G频谱拍卖进入抢跑阶段的大背景下，预计我国的5G频谱分配也必定不甘示弱。频谱之于通信就像土地之于楼房，有了土地才有可能建造楼房，如果没有频谱那么无线通信也只能是无本之木。 而5G的实现就相当于在更大的土地上建设更高的楼房以提高提升建筑面积，即通过更宽的频带、更高的频谱利用率来实现更大的带宽。

频谱是一项昂贵的资源，运营商需要花费数十亿美元购买频谱，接下来才能够对5G网络进行大规模试验直至建设投入商用。 高昂的价格反映了运营商期望通过5G实现经营业绩飞跃的迫切需求和坚定信心。

运营商争先恐后，华为、诺基亚捷报频传。 近日，英国第四大移动通信网络运营商Three UK正式对外公布，将选择华为作为其唯一5G设备供应商。华为力压Three UK的3G、4G设备商诺基亚和三星，独家供应，这主要得益于其在5G技术尤其是Massive MIMO、高性能天线方面的竞争力。从今年初至今，Three UK已在5G商用准备方面投入2.8亿英镑，包括1.5亿英镑的20MHz 5G频谱资源，接下来6个月将启用全新的IT以及核心网络基础设施开展5G现网试验。

7月30日，T-Mobile与诺基亚签订了35亿美元的5G合作协议，涉及几乎全部的端到端5G产品，这是截至目前全球移动通信业界最大的5G订单。诺基亚近年来通过系列兼并收购获取的5G全领域解决方案能力是其重大优势，最终促成T-Mobile的选择。按计划，T-Mobile将在2020年前采用600MHz及28GHz频段建成覆盖全美的5G商用网络，以与AT&T、Verizon争当5G移动领先者。

全球运营商摩拳擦掌、迅速行动，早早与主流设备商签订合约，锁定供应，为后续5G组网建设奠定坚实基础 。世界各国尤其是中美欧等核心经济体以及全球各大运营商将持续多方面、多角度、多层次加速推动5G产业发展， 你追我赶抢占5G制高点将成为全球通信业的新常态，5G正蓄势待发扬帆起航。

推荐组合

【本周重点推荐】 光环新网、亿联网络、烽火通信、光迅科技、海格通信。

风险提示

运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；民用北斗仍不占优势，下游拓展需要时间，军队采购具有不确定性；IDC业务拓展不及预期，管理政策变化风险；中外贸易争端，产品竞争加剧风险；外延并购账面积累商誉减值风险；物联网产品市场接受度低，市场竞争加剧价格与毛利率下降超预期。

报告正文

推荐个股逻辑梳理

【本周重点推荐】 光环新网、亿联网络、烽火通信、光迅科技、海格通信。

北斗

海格通信（002465）： 因受军改、五年规划前两年传统淡季的影响，海格通信2016-2017年业绩承受较大压力。而2018年将是海格通信的反转之年。过去3个月，海格通信连续签署系列军工重大合同近10.7亿，充分印证了军工行业整体回暖的逻辑。

主营军工通信和网络优化（民用），其中军工通信收入和利润占比65%左右（2018年）。①2018年军工反转驱动整体业绩翻倍；2019年、2020年继续增长30%以上。②海格是军用通信、尤其是北斗的领导者。我们认为：2018年底北斗三号将基本建成，军用渗透率将大幅提升；远期北斗民用高精度市场庞大， 2020年后伴随5G、自动驾驶走向实用，北斗高精度设备和运营市场将达十亿级别、2023年达到百亿级别。预计海 格 通信2018-2019年净利润增长116%/31%，对应2018年8月3日股价PE为31/23倍。

云计算与数据中心

光环新网（300383）：IDC机柜业务2018迎来释放，云牌照落地打开公司成长空间。 2015-2017 年， 全球和国内互联网巨头复合收入增速分别高达 22% 和 45% ，远超全球 5 大电信运营商的 2.4% ，高增长带来强大的投资能力，我们判断，虽然 2015 年电信运营商的资本开支是互联网厂商的 3 倍，但是 2019 年或 2020 年互联网厂商的资本开支将超越电信运营商，而资本开支的重点是云计算数据中心。

光环新网主营核心城市IDC出租、运营、增值服务；同时是AWS的“中国合伙人”。①光环新网现有和储备IDC全部在出租率更高的北京、上海，2017年1.1万个权益机柜将在2020年增至4万个，增长空间显著。②2017年底获得云服务牌照，与AWS的合作重新起航，2017年光环来自AWS的收入14亿元，未来三年有望实现40%的增长。预计收购科信盛彩2018年下半年并表后，2018-2019年备考净利润增长52%/45%，对应2018年8月3日股价PE为30/20倍。

终端

亿联网络（300628）：“崛起于IP语音，成就于VCS视频”， 亿联网络主营SIP电话终端和VCS视频会议系统。① SIP终端收入占比90%，预计仍能保持30%的增速 ：a、目前全球IP电话渗透率不到20%，未来有望达到40%以上，IP终端行业仍处于15%左右的增长通道；b、IP终端中，SIP终端渗透率不到30%，未来有望提升到70%以上，SIP终端销售增速高于IP终端行业的15%；c、亿联凭借低成本竞争优势对国际龙头厂商形成侵蚀，目前市场占有率20%，未来有望提升到40%（销量计），实现高于SIP行业的增速。

② VCS视频会议系统收入占比10%，但是保持90%以上的增长，是未来之星。 VCS市场潜在规模超IP终端 5倍。目前制约视频会议渗透率的两大因素在逐步被消除：a、电信运营商大力发展千兆带宽接入和增强型移动宽带，使得视频通信更清晰、体验更佳；b、云计算市场蓬勃发展，中小企业积极拥抱云计算，视频会议的云化部署将有效降低部署成本，提升市场接受度。

同时亿联借助IPO投资云视讯平台，发起设立产业投资基金投资全球通信、云服务、大数据等领域的创新项目，另辟蹊径为公司注入新动力。

预计亿联网络2018-2019年净利润增长34%/31%，对应2018年8月3日股价PE为23/18倍。

光器件与光纤光缆

光迅科技（002281）: 2018年三大运营商城域网建设加速，将带动高速率、长距离电信级光模块、子系统需求景气度提升，成为光迅科技2018年业绩增长的核心驱动力。2019年下半年开始，5G需求启动，无线接入光模块将出现量价齐升的行业景象（5G基站更密集，单基站承载流量更大，带动光模块需求数量和速率等级更高）。我们预计，不同于4G的脉冲式建设，5G建设将是渐进的过程，带动光模块的需求呈现良好的成长性。

更为重要的是，光迅科技10G DFB和10G EML光芯片均在2017年之后陆续量产，错过了4G需求高峰，而 25G DFB和25G EML光芯片有望在2018年下半年和2019年陆续量产，完美卡位5G需求放量，潜力十足。贸易摩擦加剧背景下，高端光芯片自产对于国内光通信产业链的重要意义更得到凸显 。预计光迅科技2018-2019年净利润增长26%/53%，对应2018年8月3日股价PE为32/22倍。

通鼎互联（002491） ：“光纤光缆边际改善大+信息安全成长驱动” ，公司底部反转，进可攻退可守。1、 防守端有业绩 ：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，2018年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；

2、 进攻端有成长 ：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确“大安全”和“大通信”的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以SDN设备为突破口，中标上海电信大单切入SDN终端市场，市场空间极大。

预计通鼎互联2018-2019年净利润增长50%/22%，对应2018年8月3日股价PE为13/11倍。详见我们的深度报告《【兴证通信】通鼎互联（002491）深度报告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》。

物联网

汉威科技（300007） : 物联网 To B 特征决定 “ 垂直行业解决方案商 ” 是优选标的。技术逐步成熟、国家政策大力扶持物联网行业正在呈现出加速爆发迹象。我们认为，云计算平台具有行业通用性，将由巨头把控；而我们更需要寻找面对具体应用场景的紧耦合方案提供商：面向 B 端与 G 端垂直应用场景，提供上游（感知与通信）与下游（行业经验）一体化垂直行业解决方案的企业。

“传感器+垂直行业经验”打造汉威紧耦合物联网解决方案。汉威是我国传感器、安防环保仪表领域极具影响力的企业之一。目前已形成以传感器为核心，面向智慧市政、智慧安全、智慧环保、智慧家居四大场景提供紧耦合行业解决方案的物联网企业，良好卡位物联网“微笑曲线”的两端。预计汉威科技2018-2019年净利润增长36%/33%，对应2018年8月3日股价PE为22/16倍。

一、行业观点

1.1 、 全球5G频谱拍卖进行时，中美印积极布局抢占高地。

截至目前，全球已有 42 个国家 / 地区将 5G 频谱拍卖提上了议事日程，其中美国、英国、德国、挪威、西班牙、沙特、韩国等已经完成了 5G 频谱分配或授权的程序。另外还有 17 个国家已经公布了正式的 5G 适用频率分配计划， 10 个国家已经计划拍卖可能用于 5G 网络建设的频谱。

美国联邦通讯委员会（FCC）已于周四发布了高频段频谱的竞拍规定，将用于开发5G无线网络。28GHz频段的拍卖计划11月14日开始，24GHz拍卖也会很快进行。本周五，印度电信监管局（TRAI）也发布了即将进行的跨多频段频谱拍卖的建议，其中分配5G的3300MHz至3600MHz频谱将用20MHz单频带段的方式进行拍卖。

在全球5G频谱拍卖进入抢跑阶段的大背景下，我们预计我国的5G频谱拍卖也必定不甘示弱，将在今年下半年进行。频谱之于通信就像土地之于楼房，有了土地才有可能建造楼房，如果没有频谱那么无线通信也只能是无源之水无本之木。 而5G的实现就相当于在同一片土地上建设更高的楼房以提高容积率，即通过更高的频带来获得更高的频谱利用率。

频谱是一项昂贵的资源，运营商需要花费数十亿美元购买频谱，接下来才能够对5G网络进行开发、测试、大规模试验直至建设投入商用。 高昂的价格不仅反映了整个通信行业对5G未来光明前景的翘首企盼，更显示出了运营商期望通过5G实现经营业绩飞跃的迫切需求和坚定信心。

1.2 、 运营商争先恐后，华为诺记捷报频传。

近日，英国第四大移动通信网络运营商Three UK正式对外公布，将选择华为作为其唯一5G设备供应商。华为力压Three UK的3G、4G设备商诺基亚和三星，独家供应，这主要得益于其在5G技术尤其是Massive MIMO、高性能天线方面的竞争力。从今年初至今，Three UK已在5G商用准备方面投入2.8亿英镑，包括1.5亿英镑的20MHz 5G频谱资源，接下来6个月将启用全新的IT以及核心网络基础设施开展5G现网试验。

7月30日，T-Mobile与诺基亚签订了35亿美元的5G合作协议，涉及几乎全部的端到端5G产品，这是截至目前全球移动通信业界最大的5G订单。诺基亚近年来通过系列兼并收购获取的5G全领域解决方案能力是其重大优势，最终促成T-Mobile的选择。按计划，T-Mobile将在2020年前采用600MHz及28GHz频段建成覆盖全美的5G商用网络，以与AT&T、Verizon争当5G移动领先者。仅2018年，T-Mobile的资本开支计划就高达49-53亿美元。

在5G发展规划方面，全球运营商摩拳擦掌、迅速行动，早早与主流设备商签订合约，锁定供应，为后续5G组网建设奠定坚实基础 。5G网络部署已经进入关键阶段，世界各国尤其是中美欧等核心经济体以及全球各大运营商将持续多方面、多角度、多层次加速推动5G产业发展， 你追我赶抢占5G制高点将成为全球通信业的新常态，5G正蓄势待发扬帆起航。中国作为中坚力量，从运营商到设备商遍地开花、大展拳脚，誓作5G领头羊。

二、行业动态

监管

电信业务量收剪刀差再创新高，流量成为行业发展重要引擎

工信部发布2018上半年通信业经济运行情况：今年1-6月份，我国电信 业务收入同比增长4.1%，电信业务总量同比增长132.7%。电信业务量收剪刀差再创新高，业务总量增幅已达业务收入增幅的32倍；从数据上看，流量收入占据电信业务收入的主要部分，推动了电信业务结构的优化，成为拉动行业发展的重要引擎。（来源：C114中国通信网）

运营商

中国移动物联网发展动作频频

中移物联网日前进行无线网络 感知解决方案NB-IoT智能天线 代工生产框架项目采购，公告显示需引进代工企业生产的约20万套NB-IoT智能天线 。而在2018-2020模组终端生产项目集中采购中，采购约2000万片的自研模组终端产品，预估项目规模高达8亿元。另外，中移物联网为了打造质优价廉的精品路由器 终端，在和家通智能家庭组网产品代工生产项目的招标中采购大量无线网终端，具体包括2万台中移路由N1，50万台中移路由N3，还有双频无线中继器 15万台，双频无线路由器50万台。（来源：C114中国通信网）

中国移动2018年GPON设备集采：华为、中兴成大赢家

2018年8月3日，中国移动 公 布2018年GPON 设备（新建部分）集采结果：华为 、烽火、诺基亚 贝尔、中兴 四家企业中标。具体中标标段如下：标1：OLT设备、GPON SBU设备和MDU设备/包1的中标人为华为、烽火 、诺基亚贝尔；标2：OLT设备、XG-PON MDU设备和智能家庭网关 设备/包1的中标人为中兴 、华为；标3：OLT设备、XGS-PON智能家庭网关设备/包1的中标人为中兴。（来源：C114中国通信网）

设备商

华为消费者业务发布2018上半年业绩

2018年8月3日，华为消费者业务发布了2018上半年业绩：智能手机发货量超过9500万台；IDC报告显示，2018年第二季度，华为智能手机全球市场份额跃升至15.8%，超越苹果成为全球第二大智能手机厂商，这一结论得到了多家第三方机构报告的确认。（来源：C114中国通信网）

中兴发布有线网络IPv6技术白皮书

近日，中兴通讯 正式发布有线网络IPv6 技术白皮书，对IPv6产业趋势、发展演进、关键技术、过渡方案、安全、未来网络需求等方面进行了全面且详细的分析和总结。作为国内首批获得IPv6 Ready第一阶段认证的厂商，中兴通讯在IPv6领域研发投入超过15年，白皮书的发布对IPv6技术应用快速落地、规模部署及规模部署后的发展路径均有指导意义。（来源：C114中国通信网）

诺基亚与T-Mobile签署价值35亿美元多年期5G网络协议

诺基亚与T-Mobile宣布签署全球最大5G协议—价值35亿美元多年期协议，该协议具有里程碑意义，将加速全美5G网络的部署。诺基亚将为T-Mobile提供全套端到端5G技术、软件及服务组合，协助其在5G发展周期最为关键的头几年将5G网络推向市场。（来源：C114中国通信网）

上海电信与烽火通信携手打造全球最大规模ROADM全光网

中国电信上海公司始终将前瞻性规划、高标准建设作为网络 发展的根本要求。为了满足IDC、大客户专线、移动 回传、IPMAN等业务的发展需求，构建大带宽低时延的网络，实现差异化增长及竞争优势，上海电信 与烽火通信 携手建设了OTN 本地传输网。该网络由最初的56个节点，扩展到118个节点组成的全球最大规模的ROADM全光网。（来源：C114中国通信网）

光通信

PON市场到2022年有望增至70亿美元规模，年复合增长率近40%

Dell'Oro预测，全球无源光网络 市场到2022年有望增至70亿美元的规模，这主要得益于诸如10Gbps EPON 的下一代PON 技术的应用。研究机构称，该市场有望在未来五年内达到近40%的年复合增长率。（来源：C114中国通信网）

物联网

华为立志称霸车联网，底气隐忧并存

华为不造整车而是专注车联网和智能驾驶，早在2013年就开始布局，目前已延伸到数字道路服务和整个交通生态领域。华为车联网的技术前提是LTE -V和5G，技术路径大致可分为：在现有LTE上加强LTE-V的研发、在LTE-V基础上推动5G应用、在5G后实现5G V2X的三步走战略。不过华为在前期研发如与高通争夺5G话语权、中期拓展与车企合作力度以及最终落地方面仍然面临许多困难。（来源：C114中国通信网）

海外

思科23.5亿美元收购互联网安全公司DuoSecurity

2018年8月3日思科 公司宣布将以23.5亿美元的现金和股票收购密歇根州互联网 安全公司Duo Security。Duo Security是一家私人公司，主要提供基于云的网络安全 工具。思科预计，这笔交易将于2019财年底之前完成。这笔交易是思科2017年初37亿美元收购应用管理公司AppDynamic以来，规模最大的一笔收购交易。此外，思科去年10月还以19亿美元收购了呼叫中心 技术开发商BroadSoft。（来源：C114中国通信网）

三星二季度营业利润率首超苹果 居全球第一

据 韩联社报道，三星电子 今 年第二季度营业利润率达25.4%，比苹果高出1.7个百分点，首次力压苹果位居全球第一。第二季度，三星电子营收达58.48万亿韩元（约合人民币3567亿元），营业利润为14.87万亿韩元。苹果营收为532.65亿美元（约合人民币3630亿元），营业利润为126亿美元，营业利润率达23.7%，同比持平，环比略减。（来源：C114中国通信网）

三、上市公司公告

【佳讯飞鸿】限售股解禁

公司拟解除限售股数量为10,130,683股（占公司总股本的1.7%），解除的限售股上市流通日为2018年8月2日。

【梦网集团】股本回购

公司拟以集中竞价方式回购约2666.67万股公司股份（占公司总股本的3.29%），回购价格不超过12元/股，回购总金额不超过3.2亿元。

【太辰光】2018年半年度报告

公司2018年上半年度营业收入为2.99亿元，同比增长29.43%；归母净利润为6236.74万元，同比上升30.16%。

【金溢科技】股东减持

公司股东甘云龙计划在2018年8月21日至2019年2月20日以集中竞价方式减持本公司股份800,000股，占公司总股本的比例为0.68%。

【精伦电子】业绩预告

公司预计2018年上半年度净利润为534.5万元左右，扣除非经常性损益后，预计盈利493.2万元左右。

【亨通光电】项目中标

公司下属子公司亨通高压中标中广核福建平潭海上300MW项目海缆设备采购，中标金额约2.1亿元。

【思特奇】对外投资

1.公司拟使用自有资金2000万元设立全资子公司合肥思特奇

2.公司拟使用自有资金1000万元设立全资子公司广州大奇数据

【永鼎股份】限售股解禁

公司拟解禁非公开发行限售股238,008,940股，解禁限售股上市流通日期为2018年8月7日。

【瑞斯康达】股东减持

公司持股5%以上股东海通开元计划自2018年8月1日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过16,842,222股（占总股本的4%）。

【春兴精工】2018年半年度报告

1.公司2018年上半年度营业收入为23.18亿元，同比上升57.76%；归母净利润为3007.35万元，同比下降37.49%。

2.公司总经理王凯计划在未来6个月内通过深交所证券交易系统增持公司股份50万股。

【中利集团】项目中标

公司子公司腾晖光伏中标“承德县2017年村级光伏扶贫电站项目招标（二次）” 项目的建设、运行和维护，中标金额为：建设费2.5亿元+运行和维护费199万元/年。

【金溢科技】股东减持

公司股东深圳至为（有限合伙）计划在2018年8月8日至2018年11月7日期间以集中竞价方式减持本公司股份1,145,230股（占公司总股本比例为0.97%）。

【中通国脉】政府补贴

公司及子公司上海共创、上海奋捷和上海东正于2018年1月1日至2018年7月31日累计收到政府补助资金335万元。

【北纬科技】股本回购

公司于2018年8月1日首次以集中竞价方式回购股份，回购股份数量730,700股（占公司总股本的0.13%），支付总金额411.8万元（不含交易费用）。

【宜通世纪】涉及诉讼

公司全资子公司倍泰健康因未能按时还本付息，公司已向法院申请冻结其银行存款5008万元或查封、扣押其等值财产，并申请由其承担诉讼保全费用。

【日海智能】股东增持

公司股东润良泰于2018年8月2日以集中竞价方式增持公司股份618,899股（占公司总股本的0.1984%）；另外润良泰拟在2018年8月2日起的12个月内继续增持公司股份，累计增持比例不低于0.5%不高于2%（含本次增持）。

【天源迪科】股东减持

公司高管汪东升、林容、管四新、罗赞、陈秀琴计划在2018年8月3日起15个交易日后的六个月内以集中竞价方式分别减持公司股份不超过185,085股、87,094股、28,125股、26,250股、160,156股。

【鹏博士】股份回购

公司于2018年8月2日首次回购股份数量为220万股（占公司总股本的0.1536%），支付总金额为2415万元。

【特发信息】项目中标

公司全资子公司深圳东智中标中国移动自有品牌智能家庭网关H2产品制造服务项目，中标总金额约为5亿元（含税）。

【纵横通信】限售股解禁

公司拟解禁限售股数量为38,370,304股（占公司总股本的34.26%），上市流通日期为2018年8月10日。

【东信和平】2018年半年度报告

公司2018年上半年营业收入为5.46亿元，同比下降5.64%；归母净利润为2120.81万元，同比下降9.29%。

【通宇通讯】项目中标

公司拟中标“中国电信基站天线（2018年）集中采购项目”，被确定为项目标包1和标包2的第三中标候选人，其中标包1报价金额约4.7亿元，标包2的报价金额为约3.9亿元。

【亚联发展】2018年半年度报告

公司2018年上半年营业收入为16.52亿元，同比上升664.97%；归母净利润为3625.37万元，同比上升189.62%。

四、 下周大事提示

五、重要股东增减持