美晨科技：业绩持续高歌猛进，双主业发力彰显优势_2017年半年度业绩预告点评_国君韩其成团队

导读：

国君建筑韩其成团队认为： 公司预告2017年半年度归母净利为20900~25500万元,同比增长35.32~65.10%,主因是汽车零配件以及园林PPP双主业进展顺利共促业绩持续高增,双主业优势彰显。

投资要点：

1、维持增持。 公司预告 2017 年半年度归母净利 2.09~2.55 亿元，增 速 35.32~65.10%, 业绩维持持续高歌猛进的趋势。考虑到公司汽车零配件以及园林 PPP 双主业进展趋势良好且能持续贡献丰厚净利润 , 维持预测公司 2017/18 年 EPS 为 0.84/1.21 元 , 增速 51/45%, 维持目标价 24.87 元 (51% 空间 ), 对应 2017 年 30 倍 PE ，增持评级。

2、汽车零配件收入增加以及园林板块产值提升是业绩高增长的主要原因。 1）汽车零配件:①积极推进产品研发与升级促使产品质量持续提升赢得了广泛客户口碑,市占率稳步提升;②今年以来重卡销量大幅提升、乘用车也稳步增长,汽车零配件业务受此利好营收稳步增长。2）园林业务：公司前期存量以及增量新签订单落地节奏加快促使园林施工产值增加,进而带动销售收入及净利润增加;3）非经常性损益约500万元(去年同期795万元)。

3、园林板块加速布局生态环保/文旅前景广阔,汽车零配件受益于市场回升以及内部产品/客户升级业绩稳步提升,双主业模式下公司业绩更具确定性。 1）园林：①增资赛石园林4亿元/参股绿城环境/完成法雅园林收购,并与浙江衢州柯城政府合作打造5A 级旅游景区/与张纪中合作开发制作电影和电视剧,加快布局文旅及生态环保;②2016年以来公司新增订单89.4亿元(含框架协议80.5亿元),在手订单饱满。2)汽车零配件板块：①公司增资5000万元子公司“先进高分子”并积极推进产品升级换代,加大与重点客户合作力度,市占率稳步提升;②重卡及乘用车市场持续回升,需求改善。