【速览】主要宽基指数历史估值回顾

研究历史，是构建投资体系的起点。梧桐拾贝社，发掘资本市场历史大数据，发现和总结市场运行规律，关注安全、稳健、可持续的复利投资策略。

历史不能告诉我们所有真相，更不能帮助我们准确预测未来，但只要你足够用心，从历史中我们仍可以发现许多有意思的细节，甚至规律。只不过资本市场的规律与我们熟知的自然规律，比如物理规律不同，不能用简单的因果律推导。但如果用概率思维来思考，资本市场的规律就容易理解多了。

以下曲线图未剔除净利润为负的公司，因此图中会有明显的奇异部分，比如PE曲线中的中证500指数在2009年至2010年的部分。

PB相比于PE的弹性更小，可靠性更高。下面两张图，如果和ROE结合起来看，能看出更多有意思的东西。

截至9月29日主要宽基指数历史PE估值曲线：（未剔除负值）

截至9月29日主要宽基指数历史PB估值曲线：

中小盘指数的价格弹性更高，受群体情绪影响也更显著。2008年底，甚至出现中证500、中小板指的PE和PB同时收敛的景象，显然，市场的极端非理性恐慌造就了这一现象。还有一个背景是，2007年的超级蓝筹大牛市行情，甚至让上证50、沪深300的PB与代表中小盘股的中证500相当（后者甚至更低），彼时的人们，有谁会想到此后数年，小盘股将独领风骚？今后呢？

我们似乎发现，历史上几个指数的估值水平收敛到一定程度时，都意味着市场底部不远。因为这意味着市场情绪低迷到极点。目前的曲线，显然未收敛到足够诱人的程度，但没人能准确预测到底部。