跟谁学定增融资8.7亿美元 在线大班课格局如何变？

导语

连续盈利被终结 跟谁学发行新股

2020年，对于在线教育而言，是大爆发的一年。作为在线K12赛道上的头部玩家之一，跟谁学的2020年却过得跌宕起伏。这一年，跟谁学不仅接连被灰熊、香橼、天蝎创投、浑水等多家做空机构做空，还在第三季度由盈转亏，连续盈利的神话就此打破。

根据跟谁学2020财年Q3财报，报告期内，跟谁学实现收入19.658亿元，同比增长252.9%。收入的增长，难掩跟谁学高企的费用。该财季，跟谁学销售费用、研发费用和管理费用皆大幅上涨。

费用攀升，导致跟谁学直接面临季度亏损的局面。2020财年Q3，跟谁学净亏损为9.325亿元，去年同期为净利润190万元。不仅如此，跟谁学在这一季度净现金流出为6.788亿元。此前，跟谁学连续多个季度经营性现金流为正。

业绩上的变化，直接影响了跟谁学在二级市场上的走势。2020财年Q3财报发出后，美东时间11月20日，跟谁学股价下跌7.97%。事实上，美东时间10月21日，跟谁学股价就曾下跌30.80%。市场传言，此次跟谁学股价大跌系第三季度财报数据提前泄露。

今年以来，跟谁学的变化不只发生在业绩上和资本市场上，还有其在业务层面主动做出的调整。今年10月，跟谁学在《致跟谁学中小学学员的一封信》中表示，在保持原有课程安排和教学服务不变的情况下，跟谁学品牌下的中小学在线课程和服务，将统一聚合至“高途课堂”品牌，同时，原两大品牌的主讲名师、辅导老师、教育教研体系全面融合和打通。

在线大班课之争愈演愈烈，对于今年几经起伏的跟谁学而言，要想在这场争夺中突出重围，资本的支持显得更加重要。12月7日，跟谁学宣布，几家价值投资者已约定购买总计约8.7亿美元的跟谁学新发行股票。

针对此次融资，接近跟谁学人士表示，此举是为了增厚公司的现金储备，以加大对旗下K12业务品牌高途课堂的全方位投入，包括对技术研发和内容研发的投入，对优秀教师和优秀人才的吸引力度，以及对学生学习体验和学习效果的投入；同时公司还将加大对高投资回报率的市场投入。

一年多前，跟谁学曾发布增发计划。美东时间2019年11月18日，跟谁学向美国证券交易所（SEC）提交文件，拟增发1500万股美国存托凭证（ADS）。跟谁学ADS增发的消息一经发布，受到资本市场热捧，最终跟谁学提升了20%的发行规模。

美东时间2019年11月21日，跟谁学公布出售1800万股美国存托凭证（ADS）后续公开发行的定价，每三ADS代表公司的两股A类普通股，每股ADS的公开发行价格为14美元，超出发行价33%。此次增发的股票全部来自于跟谁学现有股东的售股，并未通过增发募集资金。

该增发计划公布前，跟谁学发布了2019财年Q3财报，报告期内，跟谁学净利润为190.2万元，2018年同期为68.4万元。该财季，跟谁学经营性现金流达2.878亿元。

一年之后，时易世变，伴随跟谁学的有看好，也有质疑。完成8.7亿美元融资后，等待跟谁学的，是在线大班课赛道上更大的挑战。

竞争日趋白热化 头部玩家寻求资本支持

跟谁学定增融资的背后，是在线教育迎来前所未有的热度，也是在线大班课竞争日趋白热化。

今年，受疫情影响，许多中小教培机构面临了生死考验，但是头部玩家间的战火却是越来越激烈。

为了持续作战，备足粮草成为众多机构的选择。今年3月，猿辅导完成10亿美元融资。10月，猿辅导宣布最新一轮22亿美元融资已经完成交割，投后估值达到155亿美元。22亿美元是教育行业迄今为止最大单笔融资额，而猿辅导也继续保持教育行业未上市公司中估值最高的地位。