铁汉生态(50%空间)：园林PPP龙头业绩如期高增，内外并重动力强_2017年半年度业绩预告点评_国君韩其成团队

乐建其成 · 公众号 · 房地产 · 2017-07-14 21:02

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导读：

国君建筑韩其成团队认为：公司预告2017年半年度归母净利润为23060~28381万元,同比增长30~60%,公司作为园林PPP龙头业绩如期高增展现强劲实力,受益于PPP订单驱动业绩有望持续靓丽。

投资要点：

1、维持增持。公司2017年中报业绩预增30~60%(2.31~2.84亿元),作为园林PPP龙头订单/业绩有望持续爆发,维持预测公司2017/18年EPS 0.57/0.87元,增速67/52%,维持目标价19.34元(50%空间),2017年34倍PE,增持。

2、PPP项目稳步推进促使主营业务收入提升是业绩高增的主要原因。1）公司作为园林PPP龙头在手订单饱满,2017年以来累计公告增量订单(部分联合体中标订单按照公司实际承接工程量口径统计)达73.5亿元,叠加去年新增的121.84亿元的存量订单均在稳步落地,促使公司主营业务收入实现快速增长,进而助推业绩实现高增长；2）报告期内公司非经常性损益金额约782万元(去年同期为284.53万元),对业绩不构成重大影响。

3、员工持股/股票期权提升管理层及员工业绩动力,叠加进军特色小镇开启未来广阔成长空间,园林PPP龙头订单/业绩有望持续高增。1)公司二期员工持股顺利完成股票购买(实际买入7.78亿元/6383.58万股,均价12.19元/股）,覆盖员工近千人且锁定期为一年；2)公司筹划推行股票期权激励计划,总规模上限高达总股本10%,覆盖公司及子公司中高级管理人员、核心技术（业务）人员以及公司董事会认为需要进行激励的其他员工；3)公司与广东省梅州市平远县人民政府签订战略合作协议,就平远县仁居特色小镇建设及生态环境治理等进行合作,相关投资达20亿元,加速布局特色小镇领域发展前景广阔；4)预计公司2017年全年新签总订单/PPP订单或达250(+105%)/200(+163%)亿以上,订单饱满促2017~2019业绩持续靓丽。

4、风险提示：PPP /特色小镇项目拓展及落地不及预期、回款风险等。