报告
摘要
1、
奥锐转债（AA-，11月末收盘价120.01元，转股溢价率42.01%，正股PE-TTM 25.42）
公司是一家专注于复杂原料药、制剂的研发生产销售企业。
公司在复杂合成、合成生物学、光化学等领域已占据领先地位，是国内较早成功研发并生产出丙酸氟替卡松、依普利酮、普瑞巴林等原料药和中间体的企业。
2023年公司营业收入12.63亿元（同比+25.24%），归母净利润2.89亿元（同比+37.19%）；
2024年前三季度公司营业收入10.88亿元（同比+17.97%），归母净利润2.84亿元（同比+22.04%）。
公司看点：
1）公司对全国的经销商网络不断完善和优化，借助于京津冀省级联盟集采，加速推进终端覆盖，预计将为公司持续提供增长动力；
2）2024年，公司制剂产品逐步上量，市场拓展成效进一步体现，与去年同期相比是全新的领域。
公司同步布局制剂产品的出海，在不同国家进行制剂海外注册，有望更进一步拓展拓宽销售渠道；
3）公司拥有优质的客户资源，包括一些大的仿制药企业和原研药企业，这些合作关系有助于公司的长期发展。
2、
山路转债（AAA，11月末收盘价111.1元，转股溢价率36.64%，正股PE-TTM 4.24）
公司以路桥工程施工与养护施工为主营业务，积极拓展市政、铁路、轨道交通、设备制造等领域。公司具有多年路桥项目承揽、施工的业务经验，具备科研、设计、施工、养护、投融资等完善的业务体系和管理体系，能够为业主提供一站式综合服务。2023年公司营业收入730.24亿元（同比+3.29%），归母净利润22.89亿元（同比-15.15%）；2024年前三季度公司营业收入426.79亿元（同比-6.33%），归母净利润14.56亿元（同比+3.52%）
。
公司看点：
1）公司实控人为山东省国资委，具有
中特估
概念；
2）化债大背景下公司资产负债表、流动性水平以及潜在订单均有较大的提升空间；
3）山东省十四五期间，需要分别新增铁路、高速公路2639、2527公里运营里程，公司有望受益，持续中标省内重大高速高铁项目，如董梁高速沈海高速至新泰段工程、济南至枣庄铁路土建工程等；
4）公司把握一带一路机遇，不断开拓新的国别，在手订单规模达到总在手订单规模的7%
。
3、
爱迪转债（AA，11月末收盘价117.44元，转股溢价率32.43%，正股PE-TTM 14.84）
公司国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商，产品聚焦在汽车结构件、一体式压铸、智能驾驶等铝合金高压压铸零件的制造与销售。
2023年公司营业收入59.57亿元（同比+39.67%），归母净利润9.13亿元（同比+40.84%）；
2024年前三季度公司营业收入49.74亿元（同比+17.46%），归母净利润7.42亿元（同比+24.13%）。
公司看点：
1）墨西哥生产基地一期于2023年顺利投产，二期工厂（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）的建设也在稳步推进中；
2）公司拟在匈牙利建立生产基地，加大对欧洲市场的布局；
3）安徽含山和马来西亚生产基地预计2024年竣工投产，届时将扩大公司产能，提升公司经营业绩。
4、
中信转债（AAA，11月末收盘价118.6元，转股溢价率0.78%，正股PE-TTM 5.4）
公司是中国最早参与国内外金融市场融资的商业银行。
公司依托
中信集团
“金融+实业”综合禀赋优势，向企业客户、机构客户和同业客户提供公司银行业务、国际业务、机构业务、投资银行业务等综合金融解决方案；
向个人客户提供财富管理业务、私人银行业务、个人信贷业务、信用卡业务、养老金融业务等多元化金融产品及服务，全方位满足企业、机构、同业及个人客户的综合金融服务需求。
2023年公司营业收入2058.96亿元（同比-2.6%），归母净利润670.16亿元（同比+7.91%）；
2024年前三季度公司营业收入1622.1亿元（同比+3.83%），归母净利润518.26亿元（同比+0.76%）。
公司看点：
1）2024年上半年，中信银行
净息差
为1.77%，同比下降0.08个百分点，整体保持稳定，公司持续将“稳息差”作为四大经营主题之首，坚持做好量价平衡；
2）随着中国财富管理市场的扩大，中信银行的资产管理和私人银行业务有望成为新的利润增长点；
3）公司坚持以科技赋能、创新驱动为核心动力，为业务发展全面赋能。
构建云原生技术和能力体系，人工智能、大数据、区块链、物联网等技术创新应用深度渗透到业务各领域，金融科技综合赋能能力全面跃升，成为公司发展的重要生产力和驱动力。
5、
成银转债（AAA，11月末收盘价130.18元，转股溢价率0.01%，正股PE-TTM 4.84）
公司的主要业务包括公司金融业务、小微金融业务、个人金融业务、新兴业务等四大业务板块。近年来，公司业务发展保持良好增长势头，牢牢把握成渝地区双城经济圈建设和成都加快建设全面体现新发展理念的城市重大发展机遇，盈利动能保持强劲。2023年公司营业收入217.02亿元（同比+7.22%），归母净利润116.71亿元（同比+16.22%）；2024年前三季度公司营业收入172.41亿元（同比+3.23%），归母净利润90.38亿元（同比+10.81%）
。
公司看点：
1）成渝双城经济圈升级为国家级战略，产业资源丰富，经济长期增长动力较强；
2）截至三季度末，该行总资产12,216.38亿元，较上年末增长11.95%；存款总额8,746.72亿元，增幅12.08%；贷款总额7,223.12亿元，增幅15.43%。存款占总负债的比例为76.42%，经营结构保持稳健；
3）该行资产质量优化，风险抵补充足。截至三季度末，不良贷款率0.66%，较上年末下降0.02个百分点，拨备覆盖率497.40%。
6、
洁美转债（AA-，11月末收盘价114.4元，转股溢价率44.79%，正股PE-TTM 34.89）
公司主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售，产品主要包括纸质载带、上下胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）、流延膜、芯片承载盘（IC-tray盘）等系列产品，广泛应用于集成电路、片式电子元器件、半导体、光电显示领域及新能源领域。
2023年公司营业收入15.72亿元（同比+20.83%），归母净利润2.56亿元（同比+54.11%）；
2024年前三季度公司营业收入13.42亿元（同比+19.08%），归母净利润1.77亿元（同比+2.73%）。
公司看点：
1）公司持续优化产品结构，高附加值产品的产销量增长较快，高端客户的份额稳步提升；
2）公司产品种类较多，横向一体化优势日趋明显，是国内唯一集分切载带、打孔载带、压孔载带、胶带、塑料载带、离型膜生产于一体的综合配套生产企业，能为下游客户提供一站式整体解决方案；
3）公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，同时在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段。
7、
立中转债
（AA-，11月末收盘价116.55元，转股溢价率22.79%，正股PE-TTM 16.75）
公司是专业从事铝合金及铝合金高端应用的国际化企业集团，主营功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务，同时积极布局锂、钠电池新材料领域。
2023年公司营业收入233.65亿元（同比+9.33%），归母净利润6.06亿元（同比+22.98%）；
2024年前三季度公司营业收入193.69亿元（同比+13.09%），归母净利润4.93亿元（同比+19.09%）。
公司看点：
1）公司是国内免热处理合金的领先企业，免热处理合金是汽车一体化压铸的必选材料。
在新能源汽车持续渗透、汽车轻量化的大背景下，汽车一体化压铸技术引来集中量产，公司产品目前已完成多家主机厂前期验证，未来增长动力可观；
2）新能源锂电新材料业务项目一期已投产，公司正有节奏地推进新能源电池六氟磷酸锂产品的客户认证、市场开拓和试生产工作；
3）墨西哥工厂产能的逐步释放，公司海外地区的产能缺口得到补充，持续满足了公司在美墨加地区日益增长的高端铝合金车轮的订单需求。
8、
新23转债
（AA-，11月末收盘价118.81元，转股溢价率30.86%，正股PE-TTM 24.28）
公司是汽车饰件整体解决方案提供商，公司拥有较为完善的汽车饰件产品系列，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，并已实现产品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖。
2023年公司营业收入105.72亿元（同比+52.19%），归母净利润8.06亿元（同比+71.19%）；
2024年前三季度公司营业收入96.05亿元（同比+31.24%），归母净利润6.86亿元（同比+22.22%）。
公司看点：
1）2023年公司合计向墨西哥新泉增加投资1.45亿美元，扩大北美市场的布局，同年公司分别在新加坡和斯洛伐克设立了全资子公司，开拓欧洲市场，2024年公司海外业务发展有望提速；
2）新能源汽车加速渗透的背景下公司实现配套了更多的新能源汽车项目，诸如理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套；
3）合肥智能制造生产基地投产，公司产品及生产布局进一步完善，并能有效提升公司经营业绩。
9、
兴瑞转债（AA-，11月末收盘价110.19元，转股溢价率63.92%，正股PE-TTM 19.23）
公司是一家精密零组件制造及研发企业，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等，以创新研发与先进制造技术为核心，聚焦新能源汽车电装系统、智能终端领域，为行业高端客户提供定制化系统解决方案。
2023年公司营业收入20.06亿元（同比+13.51%），归母净利润2.67亿元（同比+21.99%）；
2024年前三季度公司营业收入14.78亿元（同比-0.6%），归母净利润1.92亿元（同比+1.33%）。
公司看点：
1）随着国内车企出海的新格局，公司在原有越南、印尼工厂布局的基础上，积极寻求东南亚其他国家及北美等区域的产能规划、市场机会，加强海外工厂布局；
2）慈溪新能源汽车零部件产业基地项目已于2024年5月投产使用，此外，苏州新能源汽车零部件扩产项目于4月启动，项目正按计划实施推进中；
3）根据最新的员工持股计划， 2024年经营目标为营业收入或归母净利润实现15%的增长。
10、
新北转债（AA，11月末收盘价134元，转股溢价率-0.19%，正股PE-TTM 72.82）
公司致力于成为世界先进的智能设备/装备解决方案提供商，专业从事智能设备/装备的研发、生产、销售和服务，面向全球各行业提供领先的产品和完整的一站式应用解决方案。以自主掌握的专用打印扫描核心技术为基础，致力于各行业信息化、自动化产品及解决方案的创新，形成了从关键基础零件、部件到整机及软硬件系统集成完整的产品系列。2023年公司营业收入21.9亿元（同比-3.82%），归母净利润0.19亿元（同比+175.05%）；2024年前三季度公司营业收入16.97亿元（同比+8.84%），归母净利润0.39亿元（同比+723.67%）
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公司看点：
1）11月27日，国务院印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，该方案将对公司智能物流装备、无人零售等业务带来的较大支持，加速公司产品的应用于推广；
2）公司牢抓金融信创产业机遇，充分发挥自研现金模块、票据模块的核心技术竞争优势，金融机具场景化产品解决方案在国内市场的拓展逐步进入爆发增长阶段；
3）市场区域方面，公司深度挖掘海外客户的需求，依托成熟的销售网络和产品竞争优势，聚力提升业务出海的规模，来源于海外业务的收入规模持续增长
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风险提示：标的存在业绩不及预期的风险，大盘整体存在系统性风险。
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