专栏名称: 债市唤醒官

从大作手利弗莫尔操盘学人生哲学，从自己的每日笔记中洞察内心世界；投资和交易最终都归结于心；贪婪与恐惧，永不能避免；如何从交易员成为真正的作手，也许凤凰需要浴火丛生~

2024-1025-轻轻的，她又来了，你今天tkn了么？

债市唤醒官 · 公众号 · 投资 · 2024-10-25 17:47

主要观点总结

本文描述了债市震荡行情，整体债市曲线走陡，不同期限的债券表现不同。文章还讨论了股市的表现和后续关注的几个点，包括资金面、银行负债压力、国债位置等。文章还提到权益在政策没落地之前的情况及债市的整体判断。

债市呈现震荡行情，整体债市曲线走陡。不同期限的债券表现不同，中短端下行，长期债券小幅上行。

股市虽然震荡，但整体表现偏强。本周央行公开市场操作和mlf续作，显示央行呵护资金面意图明显，银行间资金面得到缓解。

预计下周中短端现券在税期过后，资金面和银行负债压力得到缓和的情况下可能率先得到修复。

mlf对银行来说比同业存单改善指标效果更明显，且现在mlf利率比很多公开市场一级交易商发存单的价格便宜。

30y国债目前位置非常有性价比，考虑到保险产品预定利率上限多次下调，以及房贷利率的下调趋势，作者认为配置国债具有吸引力。对于10y国债，作者认为在会议政策落地前，权益表现可能仍受限制，债市整体逢低配点可能是一个合理的选择。

今天债市又是震荡的一天，整体债市曲线走陡，截至期货收盘，5y及以下中短端下行约1-2bp，7y持平，10y及以上小幅上行0.5bp内，30y由于今天一级有发行，整体上行幅度较大，24特别国债06上行2.25bp至2.375，接近2.40%。

这一周的行情复盘不说了，主要是围绕专项债供给小作文进行炒作，叠加税期非银资金不便宜，股市虽然震荡，但整体表现偏强，TL套着“外衣”和股市打分钟级别的配合，债市本周收益率出现较大幅度上行，利率方面，各较上周五上行约5-7bp。

说一说后续关注的几个点：

本周央行公开市场omo净投放1.25万亿，叠加央行对到期的7890亿mlf进行7000亿的续作，呵护资金面意图明显，本周五续作mlf后，银行间资金面得到缓解，非银跨月资金价格一路走低至1.9%附近。存单一级发行各家大行均在1.95%位置获得超百亿的大量募集，整体来看，下周中短端现券在税期过后，资金面和银行负债压力得到缓和的情况下可能率先得到修复。顺便说一嘴，不要小看这7000亿的mlf，其实现在mlf利率在2.0%，已经比很多公开市场一级交易商发存单的价格便宜了，且mlf对银行来说比同业存单改善指标效果更明显，51家公开市场一级交易商中其中有大概25家银行机构的1年期同业存单发行成本在2.0%以上。
30y国债目前的位置已经非常有性价比了，截至收盘24特别国债06还在2.37%上方（已经很接近2.40%，就差那3bp吗？），现在就算房贷利率3.2%，简单粗暴的扣除25%所得税，税后收益率也就是2.4%，且经过10月这次lpr下调，很多银行的首套房贷利率已经不到3%，而且后续还有下调空间，接近2.4%的30y国债不香吗？且今年保险产品预定利率上限多次下调，2.4%不配，2.2%追？

（图来源：华泰地产）