【华创机械李佳团队】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/吴纬烨
事件：
公司发布2017年三季报，今年前三季度公司实现营业收入22.7亿，同比增长44.5%，实现归母净利润1.9亿，同比增长26%。单三季度实现营业收入8.0亿，同比增长45.8%，实现归母净利润0.64亿，同比增长27.7%。
主要观点：
1.公司毛利率承压，费用水平同比下降
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公司前三季度综合毛利率水平为27.1%，相较去年同期降低了4.8个百分点。一方面是上游钢材等原材料价格的涨价导致公司成本上升，另一方面是新增的环卫服务项目处于项目建设初期，投入高而收入低，拉低了公司总体的毛利率水平。
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公司前三季度总体费用率为14.4%，同比下降了2.8个百分点，主要是销售收入同比下降2.9个百分点所致，前三季度公司销售费用率为9%。管理费用率为5.6%，同比下降0.2个百分点，财务费用率-0.2%，增长0.4个百分点。
2. 我国环卫机械化仍有巨大提升空间，公司作为行业龙头将显著受益
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2015年我国城市环卫机械化水平为56%，县城环卫机械化水平为43%，仅有上海、北京等极少数一线城市和沿海发达地区的机械化清扫率达到70%左右，仍处于基本环卫装备阶段，离机械化水平达到80%的全面环卫装备阶段仍有巨大提升空间。
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在城市公共设施建设不断完善，环卫需求不断提升，人工成本快速上涨的情况下，环卫装备行业预计将保持15-20%的快速增长。公司产品定位中高端市场，市占率居行业第二，产品系列齐全，技术领先，将持续受益于行业需求的提升。
3. 新能源环卫车有望迎来发展新契机
