天风银行首席廖志明：资金与政策，银行股背后的中美大国博弈

国庆期间，国际市场上发生了两件大事。第一件是美联储再次宣布了加息。美联储主席鲍威尔在10月3日的发言中称：“目前美国经济状况非常好，利率水平距中性利率水平有较大差距。”不难判断，美联储在12月再次加息是大概率事件，并且2019年也将继续加息。另一件是是美国十年期国债收益率突破3.2%，就在当日，香港金融股应声跌落3-4%。其实之前在市场上就充斥着对美国经济的争议，不少声音认为美国的经济增长已到强弩之末，但事实是美国利率不断上行，吸引着全球资金不断回流美国。

在此之的三季度，A股银行股的表现其实很好，整体涨幅达到10%以上， 支撑着一轮行情的是主要是资金面与政策面的共振。 首先是外资对A股的支撑作用，三季度A股的北上资金净流入达到120亿，且外资持续选择加仓银行股。另外，新出台的银行理财政策也起到了关键作用，7月20日出台的《银行理财细则征求意见稿》和央行出台的《资管新规执行细则》对于资管新规出现了明确的放松，这在资金面上缓和了银行的压力。据统计，银行理财直接投入股市的资金量将有4-5千亿的规模。最初执行的资管新规要求银行新增的理财产品跟随原有资产的到期，原有的理财产品不可配新资产，且禁止多层嵌套。而后来的执行细则放松了这方面要求，允许原有理财产品续发并对接新资产，这对资金面形成了利好。

政策面上，上半年的信用环境偏紧，但6月起央行放松了信贷额度的管控，7月银监会则明确表示鼓励银行加大信贷投放，政策面出现了较大的放松。两者共振，叠加银行板块的低估值，板块走出了不错的行情。