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基本金属周报|地缘政治风险及降息预期下金价续创新高，铜矿偏紧继续关注资源端驱动的行情【华西有色-晏溶团队】

环保有色溶易看 · 公众号 · · 2024-04-01 08:41

正文

报告摘要

►贵金属：地缘政治风险及降息预期推动金价新高

本周COMEX黄金上涨3.27%至2254.80美元/盎司，COMEX白银上涨0.74%至25.10美元/盎司。SHFE黄金上涨3.67%至531.30元/克，SHFE白银上涨2.45%至6,471.00元/千克。

本周NYMEX铂价格上涨1.31%至923美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨0.80%至218.81元/克。NYMEX钯价格上涨0.54%至1023美元/盎司，我国钯价格上涨2.29%至268元/克。本周金银比上涨0.22%至84.37。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓减少。

在延续的降息预期及地缘政治风险的担忧之下，本周金价续创新高，COMEX黄金上涨至2256.9美元/盎司，内盘黄金冲高涨超532元/克。

公布的数据方面，美国上周初请失业金人数录得21万人，低于前值与预期的21.2万人。整体上，当前美国就业市场初请失业金人数仍在相对低位。美国2月核心PCE指数环比增长0.3%，符合预期，低于前值的0.5%；同比增长2.8%，符合预期，低于前值的2.9%。美国2月个人支出环比增长0.8%，高于预期的0.5%及前值的0.2%，为去年1月以来的最大增幅；美国2月个人收入环比增长0.3%，低于预期的0.4%及前值的1%。核心PCE数据主要受汽油价格上行的推动，但整体通胀表现符合预期，且低于前值，呈现降温迹象。PCE数据公布之后，市场预期5月维持利率不变的概率为95.8%，到6月累计降息25个基点的概率为61%。而个人支出环比增长，仍将给经济带来动力。整体上，数据呈现经济韧性延续，以及通胀降温，降息预期未受太大影响。

在美国经济及就业数据相对有韧性的背景下，上周议息会议维持3次降息空间，以及美联储官员在会上态度被市场解读为偏鸽，同时全球地缘政治风险仍在延续，并面临不确定性，两方面因素持续推升金价。此外，海外复活节假期前的买盘，避险因素驱动的购金需求亦是有所推升。因而虽数据有所偏空，但金价表现强劲。中期而言，今年降息预期、地缘政治风险不确定性有增强抬升、去美元化及央行购金进程持续都将继续驱动黄金行情，关注黄金投资机会。

►基本金属：原料趋紧国内冶炼厂再议减产，云南电解铝复产推进而消费仍有支撑

本周LME市场，铝较上周上涨1.13%至2335美元/吨；锌、锡、铜、铅分别下跌3.75%、1.66%、1.02%、0.19%至2,437美元/吨、27,475美元/吨、8,872.50美元/吨、2,053美元/吨。

本周SHFE市场，铅、铝、锡、铜分别较上周上涨3.57%、1.60%、0.51%、0.33%至16,815元/吨、19,710元/吨、228,100元/吨、72,530元/吨；锌下跌1.34%至20,945元/吨。

铜：铜矿原料偏紧CSPT小组再度倡议减产，重视资源端驱动的投资机会

本周CSPT小组召开2024年第一季度总经理办公会议，会上CSPT决定不为2024年第二季度铜精矿加工费用(TC/RCs)设定指导价，并再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。再度减产消息带动铜价上行。

此前在3月13日就由于现货加工费远低于较多冶炼厂生产成本，从而冶炼厂达成联合削减产量的协议，同时计划将继续加大国内废杂铜原料采购及使用力度。而根据百川数据，上海20%进口铜精矿TC已由当时的13美元/吨继续下跌至当前的7美元/吨，在多年低位之下再创新低，叠加近期由于美元指数走强施压铜价，利润进一步缩减促成此次再度倡议减产。

在指导价方面，去年11月底以来，进口矿TC就已跌破年度长协的80美元/吨、8美分/磅，而进入今年1月即跌破底价55美元/吨且继续下行。而在二季度铜冶炼厂有较多检修计划的背景下，今日CSPT小组会议的减产呼吁及不设定二季度TC指导价的决定，显示冶炼厂对原料端缺乏信心，预期不佳。

铜矿端整体面临长期存在的资本开支不足、品位下降及成本抬升，同时去年底海外大矿超预期缩减产量，加之铜主产国之一智利产量仍处于多年低位，资源端增速逐渐见顶。印尼铜矿商Amman目标在2024年提高精矿产量至83.3万吨，增量大约在30万吨，但印尼将从6月起实施对铜精矿的出口禁令，同时印度Adani投资建设50万吨产能的冶炼厂，矿端趋于紧张仍难改善。而与此对应的是我国冶炼产能的持续抬升，根据百川数据，截至2023年底，我国电解铜总产量达1070万吨，同比增长7.8%。铜矿供需错配及需求中长期抬升之下，重视资源端驱动的投资机会。

库存方面，本周上期所库存较上周增加5,138吨或1.80%至29.02万吨。LME库存较上周增加1150吨或1.03%至11.24万吨，较去年同期增加64.44%。

铝：云南第一批复产推进产量稳中有升，金三银四带动铝消费向好

原料端，虽有进口矿补充，但国内铝土矿供应由于生态保护、开采合规问题等导致仍难复产，从而矿端供应仍是呈现偏紧的状态，这也影响氧化铝的供应增量。上周因矿石进展停产的一家山西氧化铝厂已开始复产，而根据统计局数据，我国1-2月份氧化铝产量同比增加3.8%。

而电解铝端维持稳中有增的态势，云南地区由于来水较好而提前落地第一批复产，省内释放的80万千瓦负荷电力约折合电解铝年化52万吨左右，目前已开始启槽准备，据SMM预计4月底将启槽完成，但后续大规模复产或仍需等待丰水期来临，而年化52万吨的产量折合到月度并不算多。5月贵州地区及7月四川地区或有电解铝厂技改完毕带来的部分增量，上述地区复产预计带来150余万吨增量。而内蒙古华云三期预计于5月进行首台电解槽通电启动，预计也将带来增量。另外霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作。

消费端，金三银四带来的需求起色仍在延续，本周电解铝锭库存呈现去库拐点，分领域看，建筑型材、国网订单、铝箔内外市场等领域均有回升，预计带动铝消费及去库态势，后续关注价格抬升之下短期的需求及去库表现。

本周氧化铝价格较上周略有下跌，氧化铝利润较上周减少8元/吨至464元/吨；电解铝价格上行，利润环比上周增加约100元/吨，达到2225元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加17,083吨或8.55%至21.68万吨。LME库存较上周减少9,575吨或1.70%至55.44万吨；较去年同期增加4.22%。

铅：原生铅检修减缓再生铅供应增长，消费不佳及海外库存累积施压铅价

供应端，原生铅方面。本周国产及进口铅精矿TC于上周持平，分别在800元/吨及40美元/吨，矿端偏紧局面仍在延续，但矿中副产品收益仍给予原生铅厂盈利空间，目前仍有炼厂进行检修或计划进入检修；再生铅方面，铅价下半周上涨及原料废电瓶价格下行，令再生铅亏损有所减少，再生铅生产持稳。但当前下游蓄电池消费不佳，同时海外库存持续累积施压铅价，关注后续消费表现。

库存方面，本周上期所库存较上周减少4,408 吨或8.22%至53,631吨。LME库存较上周增加4,425吨或1.65%至272,200吨，较去年同期增长960.18%。

锌：矿端趋紧TC进一步下滑，进口供应补充及消费不佳制约锌价

锌原料端依旧在延续偏紧的趋势之中，上周海外锌矿扰动频发，仍是延续了此前海外矿生产的格局，一是秘鲁锌矿商Volcan因许可证问题导致三座矿山停产，二是Nexa巴西一矿场停产，三是嘉能可因暴雨暂停澳洲McArthur River矿生产。而国内一季度由于高海拔矿山停产，为产量低点，在矿紧缺的背景下，本周进口矿TC持平于80美元/吨，而国内矿TC由上周的3825元/吨下降至本周的3775元/吨。矿收紧趋势不改。而在本周锌价下跌及TC走低的背景下，冶炼厂利润亏损进一步扩大，在此影响下，此前已有较多炼厂检修，有待关注后续矿原料供应及TC对利润的影响。

而在矿紧张的背景下，锌价表现偏弱，一是本周受美元指数走强压制，二是锌锭进口流入补充供应，三是消费端当前状况并不好，体现到国内外库存的增长。随着金三银四传统旺季的继续推进，下游消费有所回暖，关注消费对锌价的支撑情况。

库存方面，本周上期所库存较上周增加1,019吨或0.84%至122,892吨。LME库存较上周减少2,050吨或0.75%至270,875吨，较去年同期增长584.89%。

►小金属：钢招量增价弱钼市价格偏弱，钒市需求不佳价格承压

钼精矿、钼铁价格较上周分别下跌0.06%、0.91%至3,290元/吨、217500元/吨。本周钼市价格继续回落，主因下游钢招表现不佳，虽然成交量增长，但价格呈现下压，并向上游负反馈，矿端价格受此影响继续降价。而冶炼厂在此背景下面临倒挂风险，也因而影响市场呈现观望氛围，整体交投博弈，成本暂时持稳，预计价格表现震荡偏弱。中期而言，供应端增长受限之下持续关注需求表现。

五氧化二钒、钒铁价格较上周分别下跌1.85%、4.71%至7.95万元/吨、9.10万元/吨。钒电池指数价格较上周下跌0.57%，报收1175.79。消费端，前期钢招需求已陆续释放，节前或仍有采购需求，但整体呈现需求疲弱，拖累钒市价格表现，而原料端成本支撑表现趋稳，但需求偏弱局面暂难改善，因而预计整体价格仍维持震荡偏弱状态。中期而言，钒液流电池项目持续推出，需求增量空间广阔，将令供需格局趋于紧张，继续带动钒价稳步上行。

投资建议

降息预期及地缘政治风险加之购金需求驱动金价上行。中长期央行购金、去美元化等多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。受益标的：【银泰黄金】、【玉龙股份】、【中金黄金】、【赤峰黄金】、【山东黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。

短期市场对降息预期及避险情绪提升，驱动银价上行。中期看光伏对白银消费的驱动作用可观，同时降息时点渐近，白银配置价值值得关注。受益标的：【盛达资源】。

短期铜矿扰动增加而我国进口需求增长，在此背景下TC延续下行，目前矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。受益标的：【洛阳钼业】、【紫金矿业】、【西部矿业】、【铜陵有色】。

云南电解铝第一批复产落地，整体量不算多，其余地区产能持稳，需求预期支撑铝价。受益标的：【中国铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【天山铝业】、【南山铝业】。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；

2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；

3）国内消费力度不及预期；

4）海外能源问题再度严峻。

报告正文

1.地缘政治风险及降息预期下金价续创新高，铜矿偏紧继续关注资源端驱动的行情

1.1.贵金属

1.1.1.一周重点新闻

1. 美联储主席鲍威尔：不急于降息等到更有信心时才行动

美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合我们的预期；过早降息将会带来极大的干扰；但等待太久可能对经济和劳动力市场造成不必要的损害；需要更多“好的”通胀数据，类似于去年；我们在抗通胀上已经取得进展；我们不需要急于削减利率；在降息之前，我们可以等待，并变得更有信心；美联储可以而且将会对降息决策持谨慎态度。（财联社）

2. 美国2月整体PCE年率如期上升为美联储提供新的数据依据

美国2月PCE物价指数年率从1月的2.4%上升至2.5%，符合市场预期。美国2月核心PCE物价指数年率上涨2.8%，同样符合市场预期。美联储官员上周重申，他们预计今年将降息三次，不过降息的时间仍不确定。由于耶稣受难日，股票和债券市场休市，但人们普遍相信美联储能够在不引发经济衰退的情况下控制通胀，这推动了标准普尔500指数此前创下历史新高。据芝商所（CME）数据，交易员预计美联储在6月前降息的可能性约为64%。（金十数据）

3. 美国2月通胀温和上升；消费者支出激增

美国2月物价温和上涨，且除房屋外的服务业成本大幅放缓，使得美联储6月降息的决定得以保留。美国商务部经济分析局周五表示，2月PCE物价指数环比上涨0.3%。与此同时，1月的环比数据被上修至0.4%。2月PCE物价指数同比上涨2.5%，1月份为2.4%。核心PCE物价指数年率录得2.8%，月率录得0.3%。随着时间的推移，通胀月率回落到0.2%对于使通胀回到目标水平是必要的。此外，报告还显示，美国个人支出月率从0.2%跃升至0.8%，为2023年1月以来最大增幅。（新浪财经）

4. 美联储主席鲍威尔：只考虑通胀已不再适宜

美联储主席鲍威尔表示，只考虑通胀已不再适宜；我们现在正在考虑通胀和就业风险；实现2%通胀目标至关重要；如果发现劳动力市场出现意外疲软，可能会采取政策应对。（财联社）

5. 随着金价飙升，印度3月份黄金进口量或将下降90%

一名政府官员和两名银行交易商表示，印度3月份的黄金进口量将比上月下降90%以上，降至疫情以来的最低水平，原因是创纪录的金价打击了需求，导致银行削减了进口。全球第二大黄金消费国印度进口减少，可能限制全球金价涨势。本月稍早金价触及纪录高位。进口下降也可能帮助印度缩小贸易逆差，并支撑卢比。两家主要黄金进口银行驻孟买的两名黄金交易商表示，由于需求疲弱，他们3月份进口的黄金很少。"即使折扣超过每盎司35美元，珠宝商也不会购买。没有理由以创纪录的高价进口黄金，然后等待需求，"其中一位黄金交易商表示。（金十数据）

1.1.2.贵金属：地缘政治风险及降息预期推动金价新高

在延续的降息预期及地缘政治风险的担忧之下，本周金价续创新高，COMEX黄金上涨至2256.9美元/盎司，内盘黄金冲高涨超532元/克。

受益标的：【银泰黄金】、【玉龙股份】、【中金黄金】、【赤峰黄金】、【山东黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。

白银同样受益于市场对美联储降息预期的提升以及避险情绪的再抬升，本周涨幅同样较为显著。但白银价格表现短期仍受到基本面的影响，同时价格上涨迅速及消费端恢复进度偏慢制约下游的短期接受度。中期看光伏对白银消费的驱动作用可观，同时降息时点渐近，白银配置价值值得关注。

受益标的：【盛达资源】。

1.1.3.价格及库存

本周COMEX黄金上涨3.27%至2254.80美元/盎司，COMEX白银上涨0.74%至25.10美元/盎司。COMEX黄金库存减少79,896 金衡盎司，COMEX白银库存增加2,684,271 金衡盎司。SHFE黄金上涨3.67%至531.30元/克，SHFE白银上涨2.45%至6,471.00元/千克。SHFE黄金库存增加60千克，SHFE白银库存减少21,693千克。

本周NYMEX铂价格上涨1.31%至923美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨0.80%至218.81元/克。NYMEX钯价格上涨0.54%至1023美元/盎司，我国钯价格上涨2.29%至268元/克。

本周金银比上涨0.22%至84.37。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓减少。

1.2.基本金属

1.2.1.一周重点新闻

1.CSPT决定不为第二季度的铜精矿加工费TC/RC设定指导价，建议减产幅度5-10%

据路透社报道，两位知情人士周四表示，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）决定不为2024年第二季度铜精矿加工费用(TC/RCs)设定指导价。不发布今年第二季度指导价格的决定是在供应短缺和现货市场TC费用大幅下降之后做出的。此外，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。(金十数据）

2. 经过多年铜产量下滑后，智利Codelco铜矿预计将复苏

据外电3月28日消息，智利政府一位高层官员表示，在产量下滑和项目超支侵蚀了国有铜业巨头Codelco的财务状况后，这家公司正在扭转颓势。财政部长Mario Marcel周四在采访中表示：“2024年，Codelco的产量将出现几年内的首次增加。”Marcel表示，随着Chuquicamata矿的地下作业增加，将使Codelco能够改善其财务状况，这家总部位于圣地亚哥的公司正开始逐步复苏。根据目前与政府的安排，Codelco可以将年度利润的30%用于再投资，其余资金必须来自发行债券。该公司还将超过10%的销售额上缴给国家。（文华财经）

3. 印尼铜矿商Amman目标在2024年提高精矿产量至83.3万吨

据外电3月27日消息，印尼铜矿商PT Amman Mineral Internasional周三表示，目标在2024年将铜精矿产量提高至83.3万吨，较去年增加约54%。Batu Hijau矿场第七阶段的高品位矿石支持产量增加。Amman公司2023年的产量和销量受到年初较高的降雨量影响，两者均下滑32%。该公司在去年生产了541893干吨铜精矿，销售了548313干吨精矿。（文华财经编译）

4. 霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作

电投能源披露投资者关系活动记录表显示，公司现有煤炭产能4800万吨，电解铝产能86万吨，新能源发电装机约450万千瓦，火电装机300万千瓦。霍煤鸿骏电解铝项目所用电力基本上为内部电厂提供，内部电厂为非法人主体，为霍煤鸿骏内部生产单位。霍煤鸿骏所属电厂平均煤耗略高于霍林河坑口发电公司。霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作。（电投能源）

5. 双元铝业500KA电解槽技改项目5月份具备通电条件扩能项目明年1月底前全部建成

“5月份，技改项目必须具备通电条件，6月完成收尾工作；扩能项目，在今年年底完成总进度的90%以上，2025年1月底前全部建成。”双元铝业技改及扩能项目专班负责人王府东说。为从源头上解决铝水不足、支撑不够的发展难题，2022年10月，水城区计划总投资32.09亿元，决定实施双元铝业技改及扩能项目，选用行业最先进的500KA电解槽，异地建设新型铝合金生产线及配套生产厂房，含物料输送、阳极组装、净化环保除尘、供电供风供水和仓储系统，以及道路交通等配套设施，让铝产业集群“花香四溢”“竞相开放”。（六盘水日报）

1.2.2.铜：铜矿原料偏紧CSPT小组再度倡议减产，重视资源端驱动的投资机会

库存方面，本周上期所库存较上周增加5,138吨或1.80%至29.02万吨。LME库存较上周增加1150吨或1.03%至11.24万吨，较去年同期增加64.44%。

受益标的：【洛阳钼业】、【紫金矿业】、【铜陵有色】、【西部矿业】。

1.2.3.铝：云南第一批复产推进产量稳中有升，金三银四带动铝消费向好

本周氧化铝价格较上周略有下跌，氧化铝利润较上周减少8元/吨至464元/吨；电解铝价格上行，利润环比上周增加约100元/吨，达到2225元/吨。

库存方面，本周上期所库存较上周增加17,083吨或8.55%至21.68万吨。LME库存较上周减少9,575吨或1.70%至55.44万吨；较去年同期增加4.22%。

受益标的：【中国铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【天山铝业】、【南山铝业】。

1.2.4.铅：原生铅检修减缓再生铅供应增长，消费不佳及海外库存累积施压铅价

库存方面，本周上期所库存较上周减少4,408 吨或8.22%至53,631吨。LME库存较上周增加4,425吨或1.65%至272,200吨，较去年同期增长960.18%。

1.2.5.锌：矿端趋紧TC进一步下滑，进口供应补充及消费不佳制约锌价

库存方面，本周上期所库存较上周增加1,019吨或0.84%至122,892吨。LME库存较上周减少2,050吨或0.75%至270,875吨，较去年同期增长584.89%。

1.2.6.价格及库存

本周LME市场，铝较上周上涨1.13%至2335美元/吨；锌、锡、铜、铅分别下跌3.75%、1.66%、1.02%、0.19%至2,437美元/吨、27,475美元/吨、8,872.50美元/吨、2,053美元/吨。本周SHFE市场，铅、铝、锡、铜分别较上周上涨3.57%、1.60%、0.51%、0.33%至16,815元/吨、19,710元/吨、228,100元/吨、72,530元/吨；锌下跌1.34%至20,945元/吨。

库存方面，本周LME市场，铅、铜分别上涨1.65%、1.03%；铝、锌较上周下降1.70%、0.75%。本周SHFE市场，铝、铜、锌分别上涨8.55%、1.80%、0.84%；铅较上周下降8.22%。

1.3.小金属

1.3.1.一周重点新闻

1. 美国羊溪稀土矿发现高品位镓

据《矿业期刊》报道，美国关键材料公司(US Critical Materials)宣布，在蒙大拿州的羊溪(Sheep Creek)矿权地发现了一个具有“战略意义”的高品位镓矿床。镓被每一个主要经济体列为关键矿产，可用于半导体制造行业。美国地质调查局(USGS)的数据显示，美国镓消费完全依赖进口，其中98%进口来自中国。“不仅仅是因为镓品位高，而且我们自信能够开发环境友好的分离工艺”，公司总裁詹姆斯·亨德里克(James Hendrick)称。“该项目镓品位平均为0.03%，最高达0.137%，而商业开发品位0.005%即可”。（全球地质矿产信息系统）

2. Fortune Minerals获得联邦资金用于艾伯塔省西北地区炼厂项目

外媒3月26日消息，加拿大政府周二宣布向Fortune Minerals投资714500加元，用于从该公司计划在西北地区的矿山和阿尔伯塔省的炼厂生产硫酸钴和铋锭产品。加拿大自然资源部在一份新闻稿中表示，将设计一个中试规模的湿法冶金项目，以优化加工条件，同时确保过程中的残留物稳定，便于安全处置。该项目还补充说，该项目将为包括土著社区在内的熟练行业和专业职业创造就业机会，并将一种新的可持续技术引入其他加拿大公司。（上海金属网编译）

3. 我国最大钒钛磁铁矿红格南矿开发启动预计可开采80年

3月26日，我国钒钛磁铁矿储量规模最大、共伴生元素最多、资源潜在价值最高的矿区——红格南矿开发启动仪式在四川省攀枝花市盐边县新九镇举行，标志着红格南矿全产业链开发、高水平构建“千亿投资、万亿产值”世界级钒钛产业集群的帷幕正式开启。据了解，红格南矿位于攀枝花市盐边县境内，包括马松林、铜山、路枯三个矿段，采矿权面积约5.78平方公里，保有资源储量共计32.56亿吨，除铁、钒、钛外，还伴生有丰富的铬、钴、镍等多种资源。经初步测算，红格南矿预计可开采80年。（红星新闻）

1.3.2.小金属：钢招量增价弱钼市价格偏弱，钒市需求不佳价格承压

白钨精矿、黑钨精矿、钨铁和APT价格较上周持平于。碳化钨粉价格较上周上涨0.36%。锑锭、锑精矿价格和上周持平。高碳铬铁价格较上周下跌1.09%，金属铬价格较上周持平。镁锭价格较上周上涨1.55%。精铟价格较上周持平。海绵钛价格较上周持平。精铋价格较上周持平。二氧化锗、锗锭价格较上周持平。

1.3.3.价格变化

1.4.行情回顾

1.4.1.行业板块表现

本周上证指数报收3,041.17点，周跌幅0.22%；沪深300报收3,537.48点，较上周下跌0.21%；本周SW有色金属板块较上周下跌2.08%。

从细分行业看，黄金、其他稀有金属、铅锌、铝、铜、钨、镍钴锡锑分别上涨9.69%、5.39%、3.85%、3.66%、2.78%、1.64%、0.05%；稀土及磁性材料、锂分别下跌2.10%、3.71%。

1.4.2.个股表现

基本金属、贵金属、除稀土外的小金属、除磁材外的金属新材料的上市公司中，周涨幅前五分别是盛达资源、东方锆业、赤峰黄金、众源新材、株冶集团，涨幅分别为15.08%、14.68%、14.18%、13.43%、12.80%。周跌幅前五分别是鑫科材料、博威合金、凯立新材、铜冠铜箔、宏达股份，跌幅分别为13.90%、10.88%、9.40%、8.85% 、7.38%。