三条红线和涉房贷款政策，再加上恒大危机的传染性以及对预期的影响，
房地产投资和新开工预计继续呈现快速下行势头，拖累重工业链条和实体经济动能。
国内能源供应端的管控趋严。能源短缺，拖累工业增速，同时推升PPI或使得PPI高位维持，这些都会在宏观指标层面观察到。
地产管控和限产限电对实体经济和融资需求偏空。在此背景下，预计债券收益率仍将维持震荡格局，空头没有太多的优势。
央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。
积极稳妥推动常备借贷便利操作方式改革，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险。
上周中秋节后仅3个交易日，整体受假期外盘地产及地产相关类股票大跌，带动大盘大跌影响，周三国债期货开盘高开，周四周五冲高回落。
净融资量为负，产业城投走平。
一级市场来看上周信用债净融资为-570.72亿元。发行结构来看，AA及以下评级占比维持在12%上下，低等级主体融资量变少趋势较为明显。民企国企发债情况来看，民企发债占比持续下滑。
本周共4家公司的主体评级遭遇下调，1家公司列入信用评级观察名单。
“债券通”正式实现双向通车，
“南向通”开通首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，涵盖了香港市场的主要债券品种。
恒大危机根本上是恒大自身的高杠杆，但属于政府主动引爆。
三条红线严控地产企业债务增长和需求端控制银行涉房贷款占比，直接引爆了恒大危机。
恒大危机的传染性有三方面。
一是供应商开始挤兑其他地产商，引发其他地产商资金链断裂；
二是银行挤兑民企开发商，加速开发商资金断裂；
三是居民观望，导致地产销售进一步恶化，加速开发商资金断裂。
三条红线和涉房贷款政策，再加上恒大危机的传染性以及对预期的影响，房地产投资和新开工预计继续呈现快速下行势头，并拖累整个重工业链条和实体经济动能。
孟晚舟回国属于美方释放的善意。预计短期中美关系阶段性缓和。中方投其所好，在碳中和、能耗控制、一带一路地区燃煤电厂层面做出积极姿态。事实上，中方能够拿的出来的被美方以及欧洲方面看重的牌，主要就是这个。这也意味着，国内能源供应端的管控会非常严格。近期南方经济发达省份的限电，全国性的缺煤等，不排除与这一背景有关。能源短缺，会拖累工业增速，同时推升PPI或使得PPI高位维持，这些都会在宏观指标层面观察到。
无论是地产管控，还是限产限电，对实体经济和融资需求都是偏离空的。在此背景下，尽管美国国债收益率有调整，尽管国内对短期稳增长比较重视，预计债券收益率仍将维持震荡格局，空头并没有太多的优势。
国家主席习近平9月21日在北京以视频方式出席第七十六届联合国大会一般性辩论并发表重要讲话。习近平强调，加大发展资源投入，重点推进减贫、粮食安全、抗疫和疫苗、发展筹资、气候变化和绿色发展、工业化、数字经济、互联互通等领域合作，加快落实联合国2030年可持续发展议程，构建全球发展命运共同体。中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，这需要付出艰苦努力，但我们会全力以赴。
中国将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展，不再新建境外煤电项目。
国务院常务会议要求保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。继续围绕保就业保民生保市场主体实施宏观政策，持续深化改革开放、优化营商环境。更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。研究出台进一步促进消费的措施，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。会议还审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。
央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。
央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。要积极稳妥推动常备借贷便利操作方式改革，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险。
银保监会印发《商业银行监管评级办法》，完善商业银行同质同类比较和差异化监管。
根据办法，银行评级结果分为1-6级和S级，数值越大反映机构风险越大，需要越高程度的监管关注；正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的商业银行经监管机构认定后直接列为S级，不参加当年监管评级。对综合评级结果为6级的银行，监管机构可视情况依法安排重组、实行接管或实施市场退出。
银保监会召开2021年国际咨询委员会会议，围绕新冠疫情下发达国家超宽松货币政策及其主要影响和外资投资入股中资银行保险机构两个议题进行深入讨论。银保监会主席郭树清表示，中国对国有、民营和外资企业一视同仁，为所有市场主体营造良好发展环境。欢迎外资金融机构进入中国市场，共享中国发展机遇。
“债券通”正式实现双向通车，“南向通”开通首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，
涵盖了香港市场的主要债券品种。
监管部门已于近期在系统内下发专项债用途调整操作指引，明确对于专项债券资金已安排的项目，存在项目竣工后专项债资金发生结余等四类情形的可申请调整。指引还明确，严禁擅自随意调整专项债券用途，严禁先挪用、后调整的行为。
本周中秋节后仅3个交易日，整体受假期外盘地产及地产相关类股票大跌，带动大盘大跌影响，周三国债期货开盘高开，周四周五冲高回落。全周T小幅涨0.14%,TF涨0.14%，TS2112涨0.08%。临近季末央行加大逆回购投放力度，资金面担忧有所缓解，隔夜利率下行，带动短端利率回落。
目前图形上长端仍在震荡区间，不过目前点位多头略被压制，日线20日线和周线5周均线周五T没有站上去，短期如果被持续压制市场将有继续回调空间。另外除恒大风险事件需要继续关注其发酵外，新的一个变量是周五晚间事件及中美关系可能出现缓和信号，情绪上会有一定影响。
净融资量为负，产业城投走平。
一级市场来看上周信用债共计发行2025.95亿元，到期金额为2596.67亿元，净融资为-570.72亿元。发行结构来看，AA及以下评级占比维持在12%上下，低等级主体融资量变少趋势较为明显。民企国企发债情况来看，民企发债占比持续下滑，一定程度上民企在债券市场上的融资难度进一步上升。
产业债收益率涨跌互现。具体来看，AAA产业债1Y上行4.32bp（2.811%，前值2.7678%），3Y上行2.97bp（3.1403%，前值3.1106%），5Y下行1.82bp（3.461%，前值3.4792%），7Y下行1.51bp、10Y下行1.17bp。城投债收益率除10Y以外整体小幅上行。具体来看，AAA城投债1Y上行4.4bp（2.8076%，前值2.7636%），3Y上行3.61bp（3.1488%，前值3.1127%），5Y上行2.49bp（3.4733%，前值3.4484%），7Y上行1.09bp、10Y下行1.11bp（3.7974%，前值3.8085%）。曲线结构来看，城投和产业期限结构都略微走平，4年期左右上行明显。
一、本周共4家公司的主体评级遭遇下调，1家公司列入信用评级观察名单。存在若干负面新闻。
2021
年9月22日，松原市城开建设：大公将松原市城开建设及“14松原城开债/PR松原债”列入信用观察名单
2021
年9月23日，苏宁易购：中诚信国际下调公司主体评级及“20苏宁易购MTN001”债项评级至AA+
2021
年9月23日，深业物流集团：联合资信下调集团主体及相关债项信用等级至A+
2021
年9月23日，钜盛华：大公将公司主体信用等级调整为AA-
2021
年9月24日，启迪环境：中诚信国际将公司主体及相关债项信用等级由“AA”调降至“A+”
本部分分别对利率债和信用债进行多空判断，评分为1-5分，1分为空，2分为较空，3分为中性，4分为较多，5分为多。本部分分别收集了海外宏观、国内宏观、国内监管、债券市场、信用研究、市场情绪和技术面、策略等多位不同领域研究员的判断情况。
