·概 要 ·

2.1 消费： 汽车消费边际改善

耐用品消费： 乘用车厂家零售季节性回升 ， 汽车批发和零售当周同比边际改善，带动四周平均批发、零售销量的同比增速回升，当前汽车销售的绝对值处于同期最高位，以旧换新等促消费政策或将继续支撑汽车消费。

非耐用品消费： 1 ）纺织服装： 轻纺城成交量相比前一周有所回落，但由于去年基数较低，同比增速仍有小幅提升。前一周秋冬服装生产加工进度较快，或使上周环比表现偏弱，总体看来秋冬纺服需求有待进一步提升。 2 ）轻工制造： 义乌小商品价格指数较前一周稳中有升，截至 8 月 18 日报收 101.78 ，读数仍处于近年同期最高位，网上价格指数与订单价格指数回升较明显，而分类指数中体育娱乐用品类涨幅最大。

人员流动： 1 ）城市内客运： 百城拥堵延时指数季节性回升，但市内出行改善幅度弱于往年，百城拥堵延时指数、 18 城地铁客流量同比较前一周有所回落。从结构上看，二线城市拥堵程度同比较前一周下降较为明显。随着高温天气持续缓解，市内出行后续或有所提升。 2 ）城市间客运： 暑期末返程高峰即将结束，迁徙规模指数较前一周季节性小幅回落，同比跌幅有所扩大，或反映今年暑期出行略弱于往年。上周日均内地航班数相比前一周有所下降，而港澳台、国际航班数略有回升 。

服务消费： 1 ）电影消费： 观影人数和电影票房逆季节性回升带动电影消费边际改善，或得益于近期上映的《异形：夺命舰》等新电影的支撑。 2 ）游乐消费： 上周北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量较前一周有所回升，高温天气的缓解使得居民外出游玩有所增加，北京环球影城客流量跌幅较前一周有所收窄。 3 ）旅游消费： 8 月第 3 周海南旅游价格指数转跌，录得 94.1 ，周环比下跌 5.9% ，暑期价格变动幅度回落至近年同期最低位置，其中交通类、住宿类价格指数下降幅度较大，分别环比回落 13.9% 、 8.9% ，或反映出暑期旅游旺季即将结束。

2.2 投资： 专项债发行提速

基建： 1 ）资金面： 截至 8 月 23 日， 8 月发行总额达 6836 亿元，年内单月发行规模最高。年内至今累计发行额达到 2.46 万亿元，进度较前期明显加快。但整体来看，基建资金面压力仍较大，整体发行进度相对滞后。 2 ）项目面： 中国建筑 7 月新签基建项目合同额同比增长 9.6% ，中国电建、中国化学 7 月新签国内合同额同比增速分别为 5.5% 和 -37.0% ，均较前一月有所回落。当前项目短缺情况仍在持续，或对基建投资有一定拖累 。

地产： 1 ）地产销售： 临近月末，地产销售季节性回升。上周 30 大中城市日均新房成交面积为 25.3 万平，同比跌幅从前一周的 21.0% 小幅收窄至 17.0% ，绝对值仍处于近年同期最低位。分城市线级来看，一线城市新房销售同比转负，三线城市同比跌幅进一步扩大，不过二线城市新房销售边际改善。二手房销售仍在持续小幅回落，同比增速也在下行。新房和二手房一升一降，这使得二手房占比出现明显回落。 2 ）土地交易： 8 月 18 日当周土地成交面积小幅回升，溢价率也小幅提升至 2.58% ，土地市场表现仅优于 2023 年同期，但仍处于同期低位，土地市场持续承压。

施工实体指标： 上周石油沥青装置开工率小幅升至 26.5% ，较前一周略有回升，但同比边际走弱。水泥出货率回落至 48.4% ，同比跌幅小幅扩大；建筑用钢成交量回升至 12.2 万吨，同比跌幅较前一周收窄。当前基建和地产开工仍偏弱，不过天气情况的改善或对施工有一定支撑。

2.3 进出口 ： 出口或放缓

海外数据： 美国 8 月 Markit 制造业 PMI 录得 48.0% ，低于 7 月读数 49.6% ；欧元区 8 月制造业 PMI 由 7 月的 45.8% 回落至 45.6% 。韩国前 20 日出口金额同比增速由 7 月同期的 18.8% 小幅放缓至 18.5% ，从中国进口金额同比则从 7 月的 6.7% 回升至 8.1% 。海外数据走弱，反映 8 月出口或有放缓 。

港口数据： 我国港口停靠的出入境船舶数量虽季节性回升，但回升幅度弱于往年，同比跌幅继续扩大。全国二十大港口与沿海八港离港船舶数量、离港船舶载重吨数也持续边际回落。

运价数据： 国际方面，海运运价（ BDI ）第 2 周回升，环比上涨 3.5% 。国内出口运价连续两周回落，相比前一周下降 2.6% ，而进口运价则环比小幅上涨 0.6% 。

2.4 生产： 地产相关行业走弱

钢铁： 上周钢铁全产业链开工率环比下跌，同比跌幅持续扩大。从产量看，螺、线、卷产量均边际走弱，其中热卷产量同比回落至负区间。整体钢铁行业数据下行，一方面受制于国内需求仍有待进一步提升，且工信部暂停钢铁产能置换也对钢铁生产造成一定压力；另一方面，外需走弱也影响了钢铁生产 。

煤电： 沿海八省日耗煤量季节性回落，同比小幅有降，但绝对值仍位于历年最高位置；沿海七省电厂负荷率季节性高位转跌，但回落速度略慢于往年，同比跌幅有所收窄。高温天气逐渐减少，居民端用电需求持续回落。

石化： 1 ）化纤 ：上周 PTA 全产业链负荷率均环比回升，聚酯工厂、江浙织机负荷率边际有所改善，或因前期检修影响逐渐褪去，同时为秋冬纺服需求旺季提前布局。但由于秋冬内贸类商品大量订单还未真正下达，企业开工较为谨慎， PTA 与聚酯行业开工率边际小幅走弱。 2 ）橡塑 ：上周 PVC 开工率环比、同比均持平前一周。

氯碱： 纯碱开工率底部小幅回升，或因部分企业检修设备恢复正常，当前绝对值处于近年同期最高水平。但同比增速由 2.1% 回落至 1.5% ，或由于地产需求仍偏弱导致纯碱下游需求有待释放。

汽车： 全钢胎开工率继续边际改善，半钢胎开工率同比略有下降，不过半钢胎绝对值仍是历年最高值。以旧换新补贴政策在一定程度上提振内需，同时乘用车出口需求仍强劲，生产端短期内仍有一定支撑。

货运： 上周整车货运流量指数环比回升 1.4% ，同比跌幅小幅扩大。

2.5 库存 ： 钢材去库加快

能源品： 秦皇岛港煤炭库存季节性下降，但去库速度弱于往年，当前库存绝对值位于近年同期较低位。 建材： 水泥库容比震荡上行，同比跌幅有所收窄。钢材社会库存继续季节性回落，同比也由正转负，或由于高温天气减少导致终端钢材需求提升；基建建材沥青库存则逆季节性回升。 其他： 上周 PTA 全产业链库存天数震荡回升，聚酯切片库存绝对值仍位于近年同期最高位 。

2.6 物价： 食品持续涨价

CPI ： 猪肉价格环比上涨 1.8% ，同比涨幅扩大至 22.5% ，价格绝对值仅次于 2019 年；蔬菜、水果价格继续边际回升，其中蔬菜价格同比录得 19.9% ，且蔬菜、水果价格绝对值为历年同期最高水平。高温洪涝天气交替导致夏季蔬果生长受到较大影响，推动蔬菜水果价格不断走高。整体来看，食品价格持续上涨，或支撑 8 月 CPI 同比走强。从清华大学公布的 iCPI 价格指标来看，整体 iCPI 同比增速维持在 16.3% ，各分项中，食品烟酒涨幅较大，而衣着价格指数回落幅度较大 。

PPI ： 南华综合指数企稳，贵金属指数涨幅超 2% ，而能化指数跌幅较大。 1 ）能源： 煤价小幅下跌，秦皇岛动力煤（ Q5500 ）综合交易价由 725 元 / 吨降至 724 元 / 吨。原油价格环比小幅下降 0.8% ，截至 8 月 23 日，布油和 WTI 原油价格分别报收 79.0 美元 / 桶和 74.8 美元 / 桶。 2 ）建材： 上周钢材价格止跌回升，螺纹、热卷价格环比上涨 1.3% 、 0.1% ；但从兰格综合钢价指数来看，当前钢价仍位于至 2017 年以来的最低位。钢材价格止跌回升，或反映终端建材需求由淡季开始向旺季切换。沥青、水泥价格分别环比回落 0.3% 、 1.5% 。 3 ）金属： 有色金属中 ，铜价转跌，环比下跌 0.2% 至 73570 元 / 吨；铝价连续 3 周上涨，上周环比上涨 2.5% ，主要由于氧化铝与铝土矿供应紧张；碳酸锂价格环比下跌 1.2% 。

2.7 流动性： 美元指数大幅下行

资金利率回升。 截至 8 月 23 日， R007 和 DR007 分别报收 1.92% 、 1.85% ，较前一周下行 6 个、 1 个 BP 。上周央行净回笼资金 3471 亿元，其中逆回购到期量为 15449 亿元，操作量为 11978 亿元，或主要为回收前期对冲税期与政府债券缴款暂时释放的流动性。

美元指数大幅下行。 截至 8 月 23 日美元指数报收 100.68 ，较前一周下行 172 个 BP ，主要由于杰克逊霍尔央行会议上鲍威尔明确表达出转鸽信号。上周人民币相应上行，截至 8 月 23 日，美元兑人民币报收 7.137 （前一周为 7.168 ）。

风险提示： 外需超预期回落，稳增长政策不及预期 。