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专家访谈汇总：文旅行业迎来最强政策支持

阿尔法工场研究院 · 公众号 · 投资 · 2025-01-20 07:00

正文

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《2025年消费首发政策看旅游》摘要

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国务院办公厅近日印发了《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，旨在推动文化和旅游消费的繁荣，并通过多项政策措施激发文旅消费潜力。

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这些措施聚焦于促进消费、扩大优质产品供给、创新产业政策，并进一步加强文旅领域的财政金融支持。

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放宽大型演出售票限制，推动低空飞行旅游产品的多样化，启动冰雪旅游提升计划，以提升冰雪旅游产品的供给质量。

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加大对符合条件的文化和旅游领域“两新”项目的财政支持，推动地方政府专项债券资金支持文旅项目。

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旅游板块在文旅资产证券化和重定价方面具有潜力，2025年消费政策将立足文旅，尤其是在服务消费领域发挥重要作用。

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2025年进入新一轮核心景区产能投运周期，行业关注点在于资源注入和资产整合（推荐公司：西域旅游、祥源文旅、曲江文旅、峨眉山、长白山）。

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2025年年中，酒店行业供需关系有望迎来拐点，关注优质酒店的投资机会（推荐公司：锦江酒店、君亭酒店、金陵饭店）。

2、《光刻机逐渐成为自主高地》摘要

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光刻机本身是一个极为复杂的系统工程，包含多个子系统，每个子系统都承担不同的功能，构成了整体系统的协同作用。

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光源的波长决定了工艺能力，从最早的i-line (365nm) 到KrF (248nm)，再到ArF (193nm)，如今的EUV (13.5nm)。

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这是一个复杂的非成像系统，主要任务是为投影物镜提供特定的光线角谱和强度分布，包括光束处理、光瞳整形、能量探测等功能。

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该系统将经过掩模的光线投射至晶圆上，物镜的设计和制造极其复杂，涉及20-30个镜片的精密组合。

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通过在投影物镜和晶圆之间加入液体（如水）来提升数值孔径（NA），从而提升分辨率，常见于浸没式光刻机。

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根据市场数据，2021至2023年全球光刻机市场规模分别为145亿欧元、164亿欧元、和244亿欧元。

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尽管高端光刻机（如浸没式光刻机和EUV光刻机）的需求量相对较小，但由于其单机价格显著高于其他类型的光刻机，二者在市场中的规模显著高于其他较低分辨率的光刻机。

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EUV光刻机的市场几乎被ASML垄断，ASML在浸没式光刻机市场的市占率也超过了90%。

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在分辨率较低的光刻机领域，Canon 和 Nikon 仍占有一定的市场份额，尤其在KrF和i-line市场中。

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由于美国与荷兰联合对中国实施半导体产业制裁，光刻机的全产业链国产化成为了中国半导体行业的必然发展方向。

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根据公开信息，上海微电子负责光刻机整机的设计与组装，而其他子系统则由国内高校与科研院所牵头研发。

3、《光伏玻璃价格拐点可期》摘要

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光伏玻璃产线合计冷修达到2.94万吨/日，占存量产能的23%，而截至2025年1月9日，国内在产产线日熔量为8.97万吨（名义产能）。

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由于部分企业采取了保窑/堵窑口措施，实际供给水平较名义产能更低，预计已经下降至2023年年初水平。

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在供给快速下降的背景下，光伏玻璃行业库存自2023年11月见顶后回落，截至2025年1月9日，行业库存自38.65天下降至33.69天。

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由于春节假期物流暂停，以及1-2月为传统的组件需求淡季，行业库存可能出现一定程度的增加，企业经营压力加剧。

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需要3-6个月的爬产周期，预计大部分二三线企业因深度亏损和资金压力，复产能力和意愿有限，复产主要集中在头部企业的产线。

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激进复产假设下，预计2025年光伏玻璃行业的平均日熔量同比增速仅为3%，新增产能增幅有限。

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冷修产线的复产，与新产线投产类似，需要一段时间的爬产周期，而且爬产期间需要承担较高的成本。

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信义光能、福莱特玻璃等头部企业凭借其资金优势、原材料采购规模及较高的良品率，仍保持较高的盈利水平，并通过老旧小窑炉的淘汰和加速产能扩张来维持市场份额。

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2025年1月，信义光能与福莱特的合计产能占比为44%，未来份额有望进一步回升，巩固其龙头地位。

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光伏玻璃行业的竞争格局较为集中，信义光能与福莱特玻璃在该市场中占据主导地位，二者的毛利率差距明显领先于二三线企业，预计这一格局将持续下去。

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低盈利状态下，二三线企业的扩产动力不足，预计头部企业将通过资金优势和产能扩张继续提升市场份额。

4、《关注光伏玻璃产能去化》摘要

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2024年1月10日，财政部表示未来将更加积极地推动财政政策，重点体现在“力度、效率、时机”上，特别是在房地产领域，财政部将继续支持存量商品房的收购，并抓紧明确相关政策。

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截至2025年1月9日，光伏玻璃在产产能为8.97万吨/日，实际有效产能低于名义产能，且行业库存自2024年11月以来保持去库趋势。

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2024年，建材行业面临需求下行、竞争加剧，但一些C端品牌建材企业保持相对韧性，且行业应收款项占比有所下降。

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在政策支持地产市场的背景下，品牌建材行业有望迎来估值修复，重点推荐具有整合与市场份额提升潜力的龙头企业。

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水泥板块的修复可能会推迟，建议关注海螺水泥、华新水泥等价值龙头，这些企业的基本面和估值接近底部，具有较大的修复空间。

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推荐山东药玻，作为模制瓶领域的龙头，其产品升级和成本控制将进一步促进成长，未来成长空间广阔。

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麦加芯彩作为国内集装箱涂料和风电涂料的头部供应商，正在扩展到船舶、桥梁和钢结构涂料等新领域。

5、《

光伏产业链多环节涨价

》摘要

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2024年中国风电新增装机预计为88GW，累计装机达到530GW，并预计未来几年将进入年增装机100GW时代。

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风电机组价格自2019年抢装后持续下降，预计2024年陆上机组价格降至1400元/kW，海上机组价格降至3000元/kW以下。

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随着风电机组价格回升和行业自律的推进，预计未来风电行业将迎来价格修复，特别是在大型企业（如华润电力、国家电投）主导下，市场竞争将更加理性。

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投资者可关注风电上游环节，如海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电）、塔筒管桩（天顺风能、海力风电、泰胜风能）以及零部件（威力传动、振江股份）。

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具体来看，硅料价格上涨约2.2%，硅片价格上涨幅度在7.27%至9.15%之间，电池价格也有所上调。

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集中式终端市场的组件价格也有所上升，2024年三峡集团的光伏组件集中采购价格区间为0.6716~0.751元/W，高于行业自律价格。

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在硅料、硅片、组件价格上涨和需求回暖的背景下，预计光伏产业链的价格修复将持续，产业链上游将继续受益。

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投资者可以关注盈利拐点即将到来的主产业链公司，如通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯等，同时在新技术方向上，建议关注BC技术（如帝尔激光、海目星）和HJT技术（如迈为股份）。

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特斯拉CEO马斯克宣布Optimus机器人将在未来几周内迎来重要更新，并预测2026年产量将大幅提升至5万~10万台，2027年产量将进一步增加10倍。

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Optimus的量产将为机器人行业带来较高的市场预期，投资者可关注相关的供应链高确定性标的，如三花智控、拓普集团、鸣志电器，以及具备更高弹性的公司如富临精工、伟创电气。