今天凌晨美联储年内第二次加息靴子落地，除了金价继续有所调整外，
A
股市场并没有怎么受影响，大盘在券商和银行股的带动下收盘翻红，创业板更是继续放量高走，这波反弹下来，收益已达
6%
。至于创业板反弹能不能持续，
6
月
21
日公布
A
股是否纳入
MSCI
的事件可能会是个关口
。如果纳入，预计将为
A
股带来千亿人民币左右的增量资金，此类资金或优先配置像金融、消费这类市值较大的白马龙头股，白马
行情或将延续，目前正在进行的大小盘风格的切换，中小股票的崛起有可能就要被打断。
所以如果短期看不清创业板走势，通过定投像
创业板基（
160223
）
这样的方式逐步参与，或是不错折中方案，既不会错过有可能出现的反弹行情，又能均摊成本，降低净值剧烈波动，详情可点击《
创业板，叫你一声定投你敢答应吗？！
》查看。
今天来讲一讲指数基金打新的话题，这里说的指数基金是指大家比较常见的像
ETF
、分级基金和
LOF
这些。
先从基金的净值表现中来看几个案例。
图表
1
：今年以来军工
ETF
净值和标的指数走势比较
数据来源：
WIND
时间起始：
2016/12/30-2017/6/14
图表
2
：今年以来食品分级和比较基准走势比较
数据来源：
WIND
时间起始：
2016/12/30-2017/6/14
注：这里的比较基准按标的指数收益率的
95%
来测算
我们可以看到，
今年以来军工
ETF
相对标的指数超额收益达
2.78%
，食品分级相对比较基准超额收益也有
2.86%
。
像军工
ETF
这样的
ETF
（几乎百分百复制指数）超额收益绝大部分来源于打新，像食品分级（合同约定仓位在
90-95%
之间）这样的，刨去管理费托管费，除了打新，超额收益可能还来源于仓位管理、成分股微调等等。但无论是
ETF
还是分级、
LOF
，打新或多或少都贡献了额外的收益。
从净值数据来看，指数基金参与打新或已成为业内普遍做法，在基金合同中也能找到蛛丝马迹。通常基金合同中都会约定基金的投资范围，以医药分级（
160219
）为例，基金合同中关于投资范围是这么描述的。
还有一些指数基金虽然没有像医药分级这样明确约定可以打新，但也没说不能打呀，所以就打呗。
除了合同中规定的以外，新股的初步询价及推介公告中还有其他要求，比如要求
A
类账户（公募基金、社保）参与沪深两市的新股申购必须分别满足底仓市值不能少于多少。
目前网下打新沪深两市分别
6000
万的底仓市值要求已是常态
，按现在的趋势，未来门槛有可能进一步提高。
圈主还从
WIND
上拉了另一组公开数据，可以很清晰的看到今年以来像军工
ETF
、证券
ETF
这些基金今年以来的打新情况。
图表
3
：指数基金新股获配统计
数据来源：
WIND
时间起始：
2017/1/1-2017/6/14
大家看到军工ETF和食品分级获配股数比证券ETF多，是因为证券ETF之前规模不大，指数中大约75%分布在沪市，所以只参与了沪市打新。不过最近买券商股的人有点多，证券ETF规模涨的很快，再过一段时间就可以两市齐打了。
那么另外一个问题来了，
这些获配的新股对基金能有多大的收益贡献呢？怎样规模的基金打新收益增强的效果最明显？
我们统计了军工ETF今年一季度和
二季度新股收益情况。
图表
4
：今年以来军工ETF新股收益统计数据
数据来源：WIND 时间截至：2017/5/23
也就是说像军工ETF这样2亿规模左右的基金，今年以来截至5月底，打新收益差不多有4.34%。
当然规模小于2亿元的，
新股平均获配的金额会相应减小，但收益率反而可能会有所提升。
总的来说
1.5
亿左右是目前较优的适合用来打新的规模，规模再往上涨通常打新收益率减少也就越快
。
但
并不是所有规模到了
1.5
亿的指数基金都能达到这么高的收益哦
，比如某些单市场的指数基金，它就没法参与跨市场的打新。还比如上面咱们详细分析过的证券ETF，因为指数市值在沪深两市分布得不均匀，规模不大的话就只能打一个市场。只有跨市场的指数基金，而且沪深两市持仓市值又分别大于
