周观点：造纸关注Q3旺季提价，包装推荐裕同科技、力诺特玻

智能马桶：智能马桶渗透率 4% ， 2019-2023 年 CAGR15.2%

横向对比来看： 根据奥维云网数据，中国智能马桶处于发展初期，中国、中国台湾、日本、韩国和美国渗透率分别为 4% 、 30% 、 90% 、 60% 和 60% ，中国智能马桶渗透率或进入加速提升阶段，且未来发展空间较大。

纵向对比来看： TOTO 在推出智能马桶 7 年后进入快速放量阶段。 TOTO 于 1980 年推出 Waslet ， 1986 年于海外销售， 1987 年 ~1998 年为增速最快的阶段，累计销量从 100 万台提升至 1000 万台，截止 2022 年， Washlet 全球累计销量达到 6000 万台。

从个股来看， 瑞尔特 线上凭借成本优势 + 爆品策略，自主品牌快速增长，根据久谦数据， 2023 年自主品牌在天猫、京东、抖音市占率分别为 3.3% 、 5.4% 和 15.2% 。线下打通生产到售后各个环节，强烈推荐。此外建议关注 箭牌家居 。

造纸包装：造纸关注 Q3 旺季提价，包装推荐裕同科技、力诺特玻

造纸： 1 ）价格端： 截至 2024 年 6 月 7 日，从企业报价来看，白卡纸环比持平，文化纸环比持平、箱板纸价格环比持平，瓦楞纸价格环比持平；外盘浆价方面，截至 2024 年 6 月 7 日智利银星针叶浆环比持平，巴西金鱼阔叶浆价格环比持平，纸浆期货价格环比上涨，为 6074.00 元 / 吨；废纸价格环比持平，天津玖龙废黄板纸出厂价格持平为 840 元 / 吨。特种纸价格指数上升， 2024 年 6 月 7 日申万特种纸行业价格指数 1269.01 点（环比 -87.13 点）。 2 ） 利润端： 成品纸方面，截止 2024 年 6 月 7 日，双胶纸毛利为 -124 元 / 吨（环比 +52 元 / 吨），铜版纸毛利为 329.5 元 / 吨（环比 +45 元 / 吨）；截至 2024 年 6 月 7 日白卡纸毛利为 270 元 / 吨，（环比 +20 元 / 吨）。截止 2024 年 6 月 30 日，生活用纸利润约为 -572.57 元 / 吨（环比 +91.93 元 / 吨），毛利率为 -8.30% 。

包装： 1）力诺特玻：中硼硅模制瓶转a通过，a状态资质+药企资源构筑核心壁垒，耐热玻璃需求+成本双改善，24年业绩或逐步提速，高成长确定性标的； 2）裕同科技： Q2消费电子回暖&客户份额占比提升，烟包餐包高速稳健增长，关注Q3旺季来临。 推荐裕同科技、力诺特玻。

风险提示： 原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。