主要观点总结
本文主要介绍了宁波银行在2024年上半年的业绩情况，包括营收、净利润、资产负债增速及结构、非息收入、资产质量等方面的数据。同时，文章还提供了投资策略及综述、资本专题研究、存款利率跟踪、化债专题研究、地产专题研究、零售专题研究等相关内容。
关键观点总结
关键观点1: 宁波银行2024年上半年业绩情况
宁波银行上半年营收同比增长7.1%，净利润同比增长5.4%。利息净收入和非利息收入也有所变动。负债端存款增速下行，存款占比下降。资产端信贷增长放缓，零售贷款增速下降较快，对公领域的投放力度加强。非息收入中手续费继续承压，其他非息支撑力度边际减弱。
关键观点2: 资产质量情况
宁波银行不良率稳定，关注率有所抬升。不良生成下降，拨备覆盖率有所下降。同时披露了各类零售贷款不良率情况。
关键观点3: 投资策略及综述
文章提供了对银行股的投资策略及综述，包括资金面专题研究、银行股涨幅原因探析、业绩快报及预测、银行业前瞻等内容。
关键观点4: 其他专题研究
文章还涉及资本专题研究、存款利率跟踪、化债专题研究、地产专题研究和零售专题研究等，对银行业进行了全面的分析和研究。
正文
1、宁波银行2024年上半年营收同比增长7.1%（1Q24为5.8%），增速有所回升；净利润同比增长5.4%（1Q24为6.3%），增速边际有所下行。具体来看，利息净收入同比增长14.7%（1Q24为12.2%），规模扩张速度有所下降，但净息差同比降幅也明显趋缓。非利息收入同比-5.8%（1Q24为-4.7%），手续费增速继续下行，其他非息的支撑力度也有减弱。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-24.9%（1Q24为-22.8%），其他非息收入同比+2.4%（1Q24为3.0%）。利润方面，上半年归母净利润同比增长5.4%（1Q24为6.3%），增速边际下行主要源于拨备计提力度的增强，以及贷款核销增加带来的所得税费用的同比大增。
2、单季净利息收入环比1.3%，息差小幅下降，资产端收益率继续下行，负债成本也有所改善。2Q24净利息收入环比+1.3%，测算单季年化息差环比下行5bp至1.85%；上半年累积日均净息差较1Q24下行3bp至1.87%，资产端收益率下行10bp至4.01%，负债端付息率环比下行8bp至2.04%。
3、资产负债增速及结构：零售乏力，存贷扩张放缓。资产端：零售增长乏力带来整体信贷增长放缓。2Q24信贷单季新增472.2亿，同比少增245.7亿。其中，对公新增292.0亿，同比多增149.4亿；零售新增22.1亿，同比少增295.7亿；票据增加158.1亿，同比少增99.4亿。受制于零售景气度问题，宁波银行二季度信贷增长偏弱，各类零售贷款增速均下降较快，在此基础上相应加强了对公领域的投放力度，制造批零、城投基建类贷款贡献均有所提升。负债端：储蓄存款增速下行，存款占比下降。2季度存款环比增长1.2%，单季存款增加224.1亿元，同比多增563.18亿元；存款占比计息负债比重较1季度末降低2.5个百分点至67.5%。从期限维度上看，存款定期化趋势延续，活期存款占总存款比例下降1.46个点至30.59%；从客户维度上看，储蓄存款增速有所下降但仍保持较高增速，同比增29.5%，占比总存款较年初下降0.25个百分点至26.16%；企业存款同比增17.5%，占比较年初提升1.36个百分点至71.06%。
4、非息收入：手续费继续承压，其他非息支撑力度边际减弱。净非息收入同比下降5.8%（VS 1Q24同比-4.7%），净手续费收入同比-24.9%（VS 1Q24同比-22.8%），净其他非息收入同比+2.4%（VS 1Q24同比+3.0%）。
5、资产质量：不良率稳定，关注率有所抬升。1H24末公司不良率0.76%，较1季度末环比持平；单季年化不良净生成1.17%，环比下降11bp；关注类贷款占比1.02%，环比上升28bp；拨备覆盖率420.55%，环比下降11.06个百分点；拨贷比3.19%，环比下降8bp。宁波银行首次披露各类零售贷款不良率情况：1H24末，消费贷不良率1.56%，经营贷不良率3.04%，按揭贷款不良率0.6%。
投资建议：公司 2024E、2025E、2026E PB 0.77X/ 0.68X/ 0.61X，市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注，维持“增持”评级。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。
营收同比+7.1%，利息收入支撑营收增速回升；净利润同比+5.4%，拨备计提力度有所提升
宁波银行2024年上半年营收同比增长7.1%（1Q24为5.8%），增速有所回升；净利润同比增长5.4%（1Q24为6.3%），增速边际有所下行。具体来看，利息净收入同比增长14.7%（1Q24为12.2%），规模扩张速度有所下降，但净息差同比降幅也明显趋缓。非利息收入同比-5.8%（1Q24为-4.7%），手续费增速继续下行，其他非息的支撑力度也有减弱。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-24.9%（1Q24为-22.8%），其他非息收入同比+2.4%（1Q24为3.0%）。利润方面，上半年归母净利润同比增长5.4%（1Q24为6.3%），增速边际下行主要源于拨备计提力度的增强，以及贷款核销增加带来的所得税费用的同比大增。1H23~1H24营收、PPOP、归母净利润分别同比增长9.3%/ 5.4%/ 6.4%/ 5.8%/ 7.1%、7.7%/ 1.2%/ 3.2%/ 8.8%/ 10.1%、14.9%/ 12.6%/ 10.7%/ 6.3%/ 5.4%。
2024上半年业绩同比增长拆分：规模增长对业绩正向贡献13.4个点；其次为成本，拉动业绩增长3个点，净息差、拨备也是正向因子，非息收入、税收均为负向因子。其中边际对业绩贡献改善的是：①息差对业绩的贡献由负转正。边际贡献减弱的是：①规模增长的正向贡献边际减弱；②手续费对业绩的负向贡献有所扩大；③其他非息收入对业绩的负向贡献有所扩大；④拨备对业绩的正向贡献边际减弱；④税收对业绩的负向贡献有所扩大。
净利息收入：息差降幅趋缓，单季净利息收入环比小幅正增
2Q24净利息收入环比+1.3%，测算单季年化息差环比下行5bp至1.85%；上半年累积日均净息差较1Q24下行3bp至1.87%，资产端收益率下行10bp至4.01%，负债端付息率环比下行8bp至2.04%。
资产端：零售增长乏力带来整体信贷增长放缓。1、贷款：2Q24信贷单季新增472.2亿，同比少增245.7亿。其中，对公新增292.0亿，同比多增149.4亿；零售新增22.1亿，同比少增295.7亿；票据增加158.1亿，同比少增99.4亿。受制于零售景气度问题，宁波银行二季度信贷增长偏弱，各类零售贷款增速均下降较快，在此基础上相应加强了对公领域的投放力度，制造批零、城投基建类贷款贡献均有所提升。2、债券投资：环比增加4.6%，占生息资产比重较1Q上升1.7个百分点至46.3%。3、同业资产和存放央行：同业资产规模环比增长26.2%，占比生息资产上升0.8个百分点至3.8%；存放央行规模环比减少82.4%，占比生息资产下降3.7个百分点至0.8%。
负债端：储蓄存款增速下行，存款占比下降。1、存款：2季度存款环比增长1.2%，单季存款增加224.1亿元，同比多增563.18亿元；存款占比计息负债比重较1季度末降低2.5个百分点至67.5%。从期限维度上看，存款定期化趋势延续，活期存款占总存款比例下降1.46个点至30.59%；从客户维度上看，储蓄存款增速有所下降但仍保持较高增速，同比增29.5%，占比总存款较年初下降0.25个百分点至26.16%；企业存款同比增17.5%，占比较年初提升1.36个百分点至71.06%。2、主动负债：发债环比增长16.1%，在计息负债中占比提升1.4个百分点至14.6%；同业负债环比增长11.5%，占比计息负债上升1.0个点至17.8%。
非息收入：手续费继续承压，其他非息支撑力度边际减弱
净非息收入同比下降5.8%（VS 1Q24同比-4.7%），净手续费收入同比-24.9%（VS 1Q24同比-22.8%），净其他非息收入同比+2.4%（VS 1Q24同比+3.0%）。2024年上半年，净非息、净手续费和净其他非息收入分别占比营收32.7%、7.8%和24.9%。
1、不良维度——不良率稳定，不良生成下降。1H24末公司不良率0.76%，较1季度末环比持平。单季年化不良净生成1.17%，环比下降11bp。
2、关注维度——关注率有所抬升。1H24末宁波银行关注类贷款占比1.02%，环比上升28bp。
3、拨备维度——拨备覆盖率有所下降。2季度末拨备覆盖率420.55%，环比下降11.06个百分点；拨贷比3.19%，环比下降8bp。
宁波银行首次披露各类零售贷款不良率情况：1H24末，消费贷不良率1.56%，经营贷不良率3.04%，按揭贷款不良率0.6%。
资本充足率上升。二季度末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.61%、10.85%、15.28%，环比+35、+34、+102bp。
前十大股东变动：增持：香港中央结算有限公司增持0.93%至4.83%。
投资建议：公司 2024E、2025E、2026E PB 0.77X/ 0.68X/ 0.61X，市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注，维持“增持”评级。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。
中泰银行团队
戴志锋（执业证书编号: S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
邓美君（执业证书编号: S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。
马志豪（执业证书编号: S0740523110002） 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。
杨超伦 银行业研究助理，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于上海农商银行总行，2022年加入中泰证券。
乔丹 CPA 银行业研究助理，上海财经大学本科，伦敦大学学院硕士，2023年加入中泰证券。
重要声明
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。
因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。 本订阅号为中泰证券研究所银行团队设立的。本订阅号不是中泰证券研究所银行团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
