■“新商业模式+传统主业”双轮启动,业绩增长有保障:新商业模式高速推进,1季度钢结构住宅技术授权模式7单导致净利润爆发增长,全年业绩高增无忧:1)公司Q1签订钢结构住宅技术授权模式7单,收取2.5亿授权费,较上年同比高增92%,母公司17年Q1营收4亿净利1.69亿,同比增长183%更为清晰的证实了技术授权模式对于公司业绩的影响;2)受益于技术授权模式高盈利能力,公司Q1毛利率/净利率分别同比大幅增长4.98%/9.51%;3)公司17年至今已签订技术授权协议12单,1-4月分别签订1/1/5/5单,收取资源使用费4.33亿元(同比+117%);4)传统主业方面Q1新签合同10亿,同比增长70%,17年业绩高增无忧。
■公司未来重要看点在于公司独特的商业模式:技术专利授权。这种商业模式源于公司多年的技术研发,拥有较高的技术壁垒。①战略合作单位会被要求签订协议时支付3500-4000万的资源使用费;②其次合作单位日后按开发或承接的钢结构住宅项目的建筑面积向公司支付5元/㎡;③公司投资10%与战略合作单位成立钢构厂,钢构厂订单享受投资收益。自2014年以来,累计签署了52单技术授权合同,14/15/16/17年至今分别签署了1/9/30/12单,预计今年技术授权订单能达到40-50单。在国家大力推广装配式建筑的政策推动下和补贴下,公司厚积薄发,已经进入高速增长通道,雄安新区的炒作也会为公司带来溢价。
■券商平均预测公司2017/2018年实现净利润6.7/9.0亿,对应2017年PE估值为25-30倍。在IPO扩容,不断杀估值的当下,公司属于高增长低估值品种,未来增长具有高确定性。公司经过多年的“潜伏”,终于迎来景气时期,将大幅受益雄安新区和京津冀城市群的建设。