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【国君汽车】超高速的收入增长——视源股份（002841）2018年半年报点评

车王炎学 · 公众号 · 汽车 · 2018-08-30 09:03

正文

超高速的收入增长

——视源股份（002841）2018年半年报点评

本报告导读

Q2收入增长69%大于Q1的64%，大于扣非净利润增长（26%），主营的教育平板收入增长超预期，带动毛利率和净利率环比上升2.6%和2.8%。

正文

维持“增持”评级。2017年Q3至2018年Q2，公司单季归母净利同比增速为6%/-36%/14%/30%，毛利率为21%/18%/18%/21%，净利率为8%/3%/5%/7%，季度向上拐点得到确认。公司公告1-3季度预测是20-40%，从预收款（+75%）和存货（+71%）来看，我们认为三季度会接近增长上限，超出市场预期。考虑到分红除权原因，调整公司2018/19/20年EPS预测为1.41/1.92/2.64元（原为2.26/3.08/4.22元），考虑到公司业绩增长的确定性，我们给予2018年50倍PE（原为46倍），略上调目标价至70元（原64.59元），维持增持评级。