本文主要介绍了龙珠这家投资机构在茶饮、消费、科技等领域的投资历程和策略。龙珠投资了蜜雪冰城、古茗、理想汽车等一系列优秀企业，并持续关注科技创新公司。其投资策略是抓住时代大背景里的行业机会，投到最好的创业者，支持到最优秀的企业。同时，龙珠也在医疗等领域进行探索，希望挖掘具有科技含量的创业者并支持他们。
蜜雪冰城是龙珠早期投资的项目之一，双方在投资过程中建立了紧密的合作。龙珠不仅为蜜雪冰城提供了资金支持，还在市场调研、项目判断等方面给予了帮助。即使在市场起伏不定的时期，龙珠依然坚定支持蜜雪冰城，最终获得了良好的投资回报。
龙珠持续关注消费和科技等领域的创新和发展趋势，通过深入研究和分析，寻找具有潜力的投资项目。他们不仅关注项目的当前表现，更注重其未来的发展前景和潜在的市场机会。
除了传统的消费领域，龙珠也在科技领域进行了大量的投资。他们关注技术创新和产业升级带来的机会，投资了一系列科技创新公司。在AI、机器人等领域，龙珠也有深度的布局和探索。
普方生物是龙珠在医疗领域成功投资的案例之一。该公司专注于开发抗体偶联药物，后来被并购，创下了医疗赛道最高并购纪录。这一成功案例不仅验证了龙珠的投资眼光和决策能力，也展示了其在医疗领域的投资实力和潜力。
3月3日，蜜雪冰城正式登陆港交所，开盘后市值迅速破千亿，但全球投资者对他们的期待值，在此之前早已拉满。
蜜雪冰城共引入5位基石投资者，除了老股东美团龙珠和高瓴，还吸引了M&G（英卓投资管理）、红杉、博裕资本等机构，合计认购2亿美元。
“2097”，是蜜雪的上市代码，是指他们的长期目标——做一家能延续100年以上的品牌（蜜雪诞生于1997年）。一些人可能觉得是空谈，但最早投资他们的机构龙珠确信，蜜雪很早就认真思考这件事。
龙珠合伙人朱拥华回忆，有一次跟蜜雪冰城一位高管交流，对方突然问他，“你有没有想过，到2049年新中国百年时，我们能代表中国在这个领域达到全球什么水平？”
2021年上半年，龙珠成功投资蜜雪冰城，这笔融资曾经轰动一时，彼时后者刚解锁万店，处于爆发增长的前夜，抢筹激烈，市面上知名的消费投资机构，全扑在这个案子上。
好的投资项目，入场机会转瞬即逝。
后来我们看到，那也是蜜雪在IPO前唯一一次开放融资，而龙珠是首个确认的领投方。
在茶饮赛道，除了蜜雪冰城，龙珠还在2020年重注领投了古茗，有统计称，二者分别是现制茶饮行业的GMV第一、第二名，古茗上个月也已成功IPO。
随着两家公司上市材料的更新，龙珠——这家由美团发起设立的市场化VC——也一下子被推到聚光灯下。
我们发现，龙珠的投资故事早已不止在消费。过去几年，龙珠已成长迭代为一个多领域探索的投资机构，除了消费，他们还关注AI、关注机器人、关注一切前沿科技。
2018年，龙珠拿出4亿元投资喜茶，当时的喜茶门店数不过百家，刚刚开启全国扩张。作为一家纯财务投资机构，龙珠也刚成立不久，才募到第一期基金，资金量不算大，但还是果断开了第一枪。
龙珠并非“喜欢”下重注，而是对于看准的赛道和机会，“敢于”下重注。
当时龙珠聚焦大消费里的吃和喝，吃即包子、饺子、面条、烘焙，喝即是奶茶和咖啡。对比之下，奶茶赛道优势显著，仅用四五年时间，新茶饮市场规模便从70亿-80亿元快速增至300亿-400亿元，属于“受众大，起速快”。
据36氪了解，选择喜茶，龙珠一开始是从品牌视角下判断，喜茶是“（行业）制高点”。
投资喜茶之后，龙珠对这个行业进行了更系统的研究。他们当时算过一笔账，预计到2030年，茶饮整体市场规模会到3000亿-4000亿元，跟火锅体量接近，存量门店40万-50万家。
按这个思路，茶饮就不会只有一家头部机会，龙珠进一步将茶饮划分为三个价格带，10元以内、10元-20元以及20元以上。
在10元以内，蜜雪冰城品牌辨识度突出。不过，当时他们还没有开放融资。但龙珠不想放弃机会，从2019年2月双方初步接触后，龙珠持续保持跟对方沟通。一直到2020年的夏天，终于等到蜜雪打来的电话。
回过头来总结这个“龙珠成立以来谈得最久的项目”，朱拥华告诉36氪，龙珠能投中蜜雪，是偶然也是必然，更是幸运地赶上了时代。“龙珠为能投到这么优秀的企业自豪，并不是说在这个项目赚了多少钱，而是支持到了中国最好的公司，能真正代表中国跟世界上最好的公司去抗衡。”
做市场调研过程中也有意外发现。在下沉市场，龙珠关注到了古茗，当时古茗只有2000多家门店，但“运营很扎实、产品也很不错”，蜜雪冰城管理层也曾跟他们称赞古茗，这让龙珠更加坚定。
2019年5月，龙珠董事总经理黄垚鑫第一次约到了古茗创始人王云安，当时对方没有融资的想法，不过，他们仍然保持了高频的沟通。这是龙珠内部判断项目的一个方法，“一次可能看不清，就多聊几次，且每隔一段时间就聊几次。”
在之后的交流中，这位创业者给他们留下了深刻的印象。做事低调，能把公司的很多业务细节描述得很清楚，账算得也明白，且对员工、加盟商都比较好。
从价格带视角来看，古茗选的是和蜜雪、喜茶完全不同的路，他们聚焦10-20元区间，自建冷链供应链，把好产品以更低的价格卖到下沉市场。
2019年底，古茗决定启动融资后，见了市面上各大知名基金，最终他们选择了龙珠领投。
喜茶、古茗、蜜雪冰城，短短三年时间内，龙珠在同一赛道持续重注，这在大消费领域并不常见，也让龙珠的投资风格在圈内有着明显辨识度。只是，这并不容易模仿，既需要胆量，也考验耐心，因为出手的机会可能只在一瞬。
“优秀公司的融资可能只有一轮，后续发展特别好的时候，又变得不缺钱了，或者估值很高，下不了手，”黄垚鑫说，“投资往往就是在企业从黑马到白马的那一瞬间。”
龙珠内部，有一个“时代品类”的名词，简单来说，他们希望能抓住那些真正能定义一个时代的投资机遇。
茶饮是这样的品类。在2019年时，龙珠内部已形成一个判断，茶饮会有品牌能做到10万家店。原因是，多数品牌会在10-20元区间竞争，市场集中度相对低；而10元以内的品牌集中度更高。从市场容量来说，预计10元以内区间，会有20万家门店体量。
一旦认准类似的时代品类机会，龙珠就会坚定重仓。不只是茶饮，其他赛道也是如此，在基金成立前5年，龙珠投出去70亿元，只投了20多个项目，平均一个项目三亿多元。
敢于持续重注，一方面是看好品类的长期发展，龙珠在投资过程中，也不断强化对优秀创业者的发掘能力。
比如，他们发现蜜雪冰城不仅产品定价便宜，闭店率也很低，其中一个重要原因是，蜜雪的加盟管理做得很高效，选拔加盟商的程序很严谨，对门店选址、加盟商对当地的理解，都有明确的要求。同时，蜜雪又有强烈的利他精神。
有一次，蜜雪冰城一位高管跟朱拥华提到，某家门店的坪效不高，会建议把店里的凳子摆好，在门口放些鲜花，贴点红色的装饰品，“显得喜庆”，再出门迎一下顾客，坐在那多问一声好，可能店效就上去了，朱拥华说，“他们教的都是很朴实的方法。”
在跟古茗以及更多项目接触过程中，龙珠团队强化了这种判断，他们发现，优秀创业者的利他精神是发自内心的，“尤其是当企业遇到挫折时，这种价值观特别关键。”黄垚鑫说。
抓住了线下连锁的时代机会，黄垚鑫认为龙珠是幸运的。“放在20年前，很难想象一家品牌1年能开1万家店”，他总结，强连锁化能力的背后，是整个行业受益于线上、线下基础设施的不断完善，以及连锁人才的快速提升等。“我们希望做这些最优秀创业者背后的支持者。”
以茶饮为代表，龙珠早期很长一段时间聚焦在吃喝赛道，他们还投资了Manner、认养一头牛、薛记炒货、熊大爷等品牌，并陆续扩大消费投资版图，吃喝之外，延伸到衣食住行等。
基于“时代品类”的视角，在2019年，龙珠投资了理想汽车。而这笔投资，最初是从消费的逻辑做的决策。
“如果把理想汽车当作纯科技项目，我们当时不会投。”朱拥华说，当时的考虑是，科技是要为消费者服务，而EV（Electric Vehicle）是典型的产品。投理想汽车，一是认可他们的SUV定位，即“一家人的车”；第二，车大，“比阿尔法大”；第三，增程技术路线，能保证没有里程焦虑。
龙珠在理想汽车C轮投资了2500万美元，一年后，理想汽车在纳斯达克挂牌上市，这是龙珠成立以来收获的首个被投企业IPO。
而龙珠对EV这一“时代品类”的前瞻判断，也在此后几年得到更加清晰地印证。2024年，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的40.9%。这一年，理想全年交付量突破50万辆，是首个达到这一里程碑的品牌，成为更多家庭用车的选择。
理想汽车，也成为龙珠投资消费和科技的交叉点。这之后，龙珠的投资版图，更加明确要“消费+科技”双轮驱动。
Think Big Picture，投在技术创新的“拐点”
如今业内提起龙珠，已经不仅是他们投消费，宇树科技、月之暗面等项目，也让行业看到龙珠在科技投资领域的专业度。
2021年，龙珠组建科技团队，由合伙人王新宇带队，更加系统地看科技赛道。
不过，迈出这一步也有挑战，他们需要花时间向创业者和LP解释，为什么龙珠也要投科技。
“核心是看好技术带来的产业变革，”王新宇说，相比效率，从无到有的创新更重要，“如果从‘1-10’是10倍，从‘0-1’的增效可能是无穷倍。”换言之，新技术不仅是为了解决已有的需求，也能创造全新的机会。
总的来说，龙珠在科技领域关注两个大方向，一是电动化，二是智能化。这也是技术发生代际切换的时候才有的大机会，即世界从“Powered by Oil，到Powered by Electricity”。
具体来说，龙珠将这种方向进一步拆解为“三纵三横”，其中“三纵”偏技术维度，包括半导体、AI、能源，“三横”偏平台和场景维度，即EV、机器人、硬件。其中，机器人是龙珠科技的重点关注赛道。
在这个框架下，他们投资了宇树科技、月之暗面、数美万物、紫光展锐、清纯半导体、EcoFlow、咖爷科技等一批科技创新公司。
在拥抱新科技这件事上，龙珠同样敢于下注。比如，在2023年7月，他们便以A1轮领投方的身份，早早投进了月之暗面，这是红杉资本孵化之后，这家明星大模型公司第一次引入新的投资者。
那是大模型爆发式发展的一年，由于此前ChatGPT的问世，巨头、人才和热钱扎堆涌入，行业几乎每个月都有新变化。
但在更早之前的2022年底，龙珠内部就明确大模型是值得投资的方向。这背后是龙珠科技风险投资的习惯——长期深入理解行业，建立对技术趋势、成熟度、时间点的判断和认知，并且具备全球化视野。
“技术是没有国界的，要有Global Vision。”王新宇告诉36氪，投科技也是投人，人才是会流动和重新聚集的，而自2022年底，硅谷所有人都在聊AI，“除了AI对任何事都不感兴趣。”
能在行业形成共识前投中月之暗面，也是龙珠对这个赛道及其中优秀创业者的长期关注。据36氪了解，龙珠团队很早就有接触杨植麟，他们发现，这位年轻的创业者不只是一位顶尖的科学家，而且很早对于商业、产品和战略，有深入思考。在认知上“遵循第一性原理思考”，同时技术上领先，属于“对的人，在对的方向”。
从龙珠科技投资案例来看，有些项目偏向下重注，有些则是少量资金参与，但这并非龙珠对技术发展看好与否判断的唯一标准。原因是，龙珠一方面非常希望能重注，支持创始人走得更长远，但细分行业有各自的特性，创始人在不同阶段也有不同的想法，龙珠愿意“尊重创始人和行业规律”。
事实上，创新技术的发展也是如此，无论是新能源车，还是机器人、AI，一项新技术的导入对产业带来的影响，往往不是一条线性曲线，所有人都知道，拐点很重要，但发现拐点需要专业认知和足够多的耐心。
在2024年，龙珠投资了宇树科技，但王新宇与创始人王兴兴结识早在2016年。王新宇回忆起，他们两人有一次一起散步，讨论机器狗的商业化空间，“也有很多不成熟的脑洞，比如做成类似旋转木马的东西，带着小朋友玩。”
