【海通证券研究所出品 欢迎点击链接
阅读】
<
深度探索·
畅快交流·
共创智慧·
拒绝平庸
>
晨会观点速递…
晨会观点速递
深度探索
·
畅快交流
·
共创智慧
·
拒绝平庸
海通研究所出品
宏观
（
姜超
）
工业投资回落，经济重新走弱
从
4
月经济数据来看，工业增速大降、投资增速小降、地产需求降温、可选拖累消费。
4
月经济数据全面走弱，前期驱动经济回升的库存周期已接近尾声。
5
月以来地产销量降幅收窄，但发电耗煤增速继续下滑，经济依然呈现缓慢下行态势。
行业热点
【
传媒
】
手游行业景气度高，龙头公司业绩高增长。
我们重点关注的
23
家游戏公司年报、一季报归母净利同比增速分别为
73%
和
88%
。
2017
年
Q1
中国移动游戏市场实际销售收入达
275.1
亿元，创历史新高。未来“大
IP+
研运一体
+
游戏出海”为公司核心竞争力；我们重点看好电子竞技、
VR/AR
游戏两个方向。重点推荐：完美世界、游族网络、三七互娱、中文传媒
（
钟奇
）
【
建筑
】
谈融资利率上行对建筑行业的影响。
1
）成本加成的商业模式使建筑行业受利率影响程度较小，但融资能力差异可加速竞争格局优化；
2
）建筑企业的“高负债率”被高估；
3
）市场对
PPP
担心忽略了业绩预期的隐含假设。我们强调
2017
年是
PPP
订单与政策共振之年，业绩高增长的稀缺性是核心逻辑，目前看融资利率上行并未动摇这个核心逻辑（
杜市伟
）
【
计算机
】
不断超预期的英伟达，继续推荐英伟达产业链。
5
月
11
日，英伟达公布
17
年第一季度财报，营业收入同增
48%
，净利润同增
159%
，继续推荐英伟达产业链。建议关注：
1
）人工智能，英伟达（
NVDA.O
）；
2
）互联网应用，陌陌（
MOMO.O
）、微博（
WB.O
）；
3
）企业级软件，中国软件国际（
00354.HK
）（
郑宏达
）
【
建材
】
下游需求不温不火，错峰结束产量复苏。
国家统计局公布
4
月经济数据：
1
）水泥
4
月产量增速提升，供给恢复和基数效应影响为主，整体需求不温不火；
2
）玻璃产量高增长主因地产需求较旺，产量增长得到下游充分消化，目前厂商及社会库存均仍处于低位（
邱友锋
）
重点个股
及其他点评
【
大秦铁路
】
货运量有望持续超预期。
公司
5
月
11
日公告，
2017
年前四月日均单量为
113.87
万吨，同比增长
24.44%
。我们认为未来大秦线的货运增量主要来自于两方面：
1
）公路治超，
2
）港口禁止汽运煤到港对铁路的溢出效应。公司属于高分红低估值的优质标的，叠加国企改革预期，买入评级（
虞楠
）
【
小天鹅
A
】
内外兼修，量价齐升，成本回落，业绩高增。
1
）量价齐升带动一季度收入高速增长；
2
）内销份额持续快速提升，出口表现更为亮眼；
3
）滚筒销售额占比达五成，洗烘一体机高速增长，产品结构优化带动均价和毛利改善；
4
）原材料压力逐步释放，
2Q
净利率同比提升值得期待。买入评级（
陈子仪
）
【
健盛集团
】
迎消费升级之风，智慧制造战略启航。
我们判断未来优质供应链将具有稀缺性，强者恒强。参考申洲国际，我们认为具有国际优质客户
+
全产业链
+
高自动化水平的细分领域的优质制造龙头具有高成长性和高溢价。健盛集团有望成为贴身衣物（袜、内衣）领域的申洲国际。买入评级（
于旭辉
）
本周最新重点报告
《长川科技公司首次覆盖报告：受益于建厂潮，半导体测试设备
