作者/杨柳青 编辑/郑道森
最近，不少影视公司预告了2017年的成绩单，其中既有高歌猛进的，也有成功逆袭的，还有坠入深渊的，喜忧参半、精彩纷呈。
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研究发现，不少电视剧公司的业绩独领风骚，其中，欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视3家公司业绩的涨幅名列前三。
尤其是欢瑞世纪，全年业绩上演了惊险的过山车。前三季度的净利润还亏损2000多万，是除了乐视网以外仅有的亏损影视公司。正当外界担忧欢瑞世纪能否完成高达3亿的对赌利润时，公司连续签下几笔卖剧大单，业绩实现惊人的逆转，全年净利润达4亿多。
相比之下，两大电影公司的业绩表现要逊色不少，其中缺乏爆款的光线传媒净利润仅增长百分之十几，而华谊兄弟依然靠着投资收益支撑绝大部分的利润。
然而，二级市场的表现，却截然相反。欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视的股价至今还在底部徘徊，而光线传媒的股价涨了七成以上。
此外，去年巨亏116亿的乐视网，成为影视公司乃至A股当之无愧的亏损王。不过，近期乐视网再度成为资本市场瞩目的明星股，12个跌停后的乐视网获得大笔资金买入，其中有人似乎想复制当年私募大佬徐翔抄底重庆啤酒，在短短几个月内斩获数亿元暴利的神话。
电视剧公司独占鳌头
欢瑞、慈文、华策名列业绩涨幅榜三甲
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统计显示，截至今年2月10日，共有21家影视类公司发布了2017年业绩预告或快报。
从表格中可以发现一个规律，在净利润涨幅榜上，排名靠前的基本上是电视剧公司，其中，欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视名列前三，2017年净利润范围分别是4亿至4.8亿、4.23亿、5.5亿至6.9亿，同比分别增长50.90%至81.08%、47.62%、23.31%至44.21%。
为什么电视剧公司的业绩能领涨全行业？
这里面最值得注意的是欢瑞世纪，2017年三季度净利润还亏损2053万，是除了乐视网以外唯一亏损的影视公司，当时外界还一度担心欢瑞世纪能否完成全年3亿多的对赌利润目标；而慈文传媒、华策影视去年三季度的净利润分别增长2.42%和9.93%，表现也不算突出。
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认为，这首先和电视剧公司特殊的收入确认模式有关。
电视剧销售收入，是在电视剧购入或完成摄制并经电影电视行政主管部门审查通过取得《电视剧发行许可证》，电视剧播映带和其他载体转移给购货方并已取得收款权利时确认收入。
所谓的播映带已转移、取得收款权利，里面存在一定的弹性操作空间。而欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视等，都是在去年四季度确认了多部大剧的收入。
比如，欢瑞世纪在去年9月22日宣布将《封神之天启》、《青云志3》、《盗墓笔记2》3部剧的网络独播权，以8.4亿元卖给腾讯视频；10月15日，又宣布将电视剧《天乩之白蛇传说》、网剧《盗墓笔记3》的网络独播权，分别以3.3亿、2.88亿元出售给爱奇艺。几笔大单一共给公司带来14.58亿元的收入，成为四季度业绩大幅逆袭的最大保障。
另外，台网联动的《凉生，我们可不可以不忧伤》，四季度给慈文传媒带来约11.74 亿收入；同时，华策影视有《甜蜜暴击》、《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《为了你我愿意热爱整个世界》四部单价超千万的大剧确认收入。
实际上，这种确认收入的模式，也给我们预判电视剧公司业绩走势提供了方便，观察业绩先行指标——存货。影视公司的存货主要包括原材料、在产品、库存商品等，其中原材料主要是影视剧本，在产品主要是在拍影视剧，还包括已拍完但没拿到许可证的影视剧，库存商品主要是拍完并拿到许可证的影视剧。
2017年三季报显示，欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视的存货，金额分别为9.92亿、14.92亿、36.87亿，比年初分别增长122.89%、70.6%、102.69%，对于这些头部电视剧公司来说，电视剧拿不到许可证或者卖不出去的可能性微乎其微，因此存货的大涨，通常预示着公司未来业绩会有不错的表现。
第二，电视剧公司业绩大涨，还与这些公司本身的特殊情况有关。
比如，欢瑞世纪、慈文传媒都是借壳上市，面临业绩对赌的压力。欢瑞世纪的对赌目标为，2016年至2018年净利润不低于2.41亿、2.90亿和3.68亿；慈文传媒的对赌目标是，2015年至2017年净利润不低于1.95 亿、2.5 亿、3.1 亿。里面都设定了每年业绩至少增长20%至30%的目标。
对于华策影视来说，2017年业绩大增的一个重要原因是前一年增长缓慢，2016年净利润增幅仅0.63%。另外，2017年华策影视推出的股权激励计划，也刺激了业绩的爆发。股权激励的行权条件包括：2017年至2019年华策影视的净利润不低于6.5亿、7.8亿、10.0亿，增长率不低于36%、20%、28%。
缺乏爆款致光线传媒净利润仅增长15%
乐视网116亿巨亏冠绝A股
相比电视剧公司，以光线传媒、华谊兄弟为代表的电影公司，2017年的业绩表现平平。
从业绩增幅来看，老对手光线传媒和华谊兄弟不分伯仲。光线传媒2017年净利润为7.9亿至8.5亿，同比增长7%至15%；华谊兄弟净利润为8.08亿至9.70亿，同比增长0至20%。
光线传媒2017年收入来自《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》、《大护法》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》及《烟花》等2017年上映的13部影片，以及2016 年上映但票房结转到2017年的影片，《少年》、《你的名字》。
