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特别关注：川投能源可转债申购

EncounterAlpha · 公众号 · · 2019-11-10 22:40

正文

特别声明：本文仅用于记录自己的投资思考，绝非任何形式的投资建议。分析推演绝不等于未来实际，买者自负是投资的基本常识。 可转换债券申购绝非无风险投资。

可转债申购所面临的风险有：可转债自发行到上市期间正股股价涨跌的风险；可转债发行公司未来的信用风险；可转债中签缴款到上市期间被锁定的资金无流动性的风险。

一、川投转债来了

事件：川投能源可转换债券申购

时间： 2019年11月11日交易时间

川投转债基本面分析：

信用评级： AAA（最高级）

发债主体评级： AAA（最高级）

发行规模： 40亿（大盘转债）

所在行业： 公用事业-电力

公司主营业务：水电

发债目的：向雅砻江优质水电资产增资

川投能源近年来派息稳定

川投能源近年来业绩稳定，股息率保持在3-3.3%之间，用现金奶牛来形容川投能源，并不过分。

川投转债一代的“大起大落”（是否真香？）

这是川投能源第二次发行可转债，前一次2011年4月上市，首日开盘价约116元， 11-14年的熊市中最低曾下探到87.5元，但14年的到来最终促成了转股，以150+的价格强赎退市。

二、川投转债债性分析

债券价值分析： 存续期六年，本息合计111元，是票息较低的可转债。

川投转债基本面一览，数据来源：集思录

从债券价值看，若不幸持有6年，税后年化收益率约1.44%，比货币基金低不少。 但考虑到水电公司业绩稳定，未来六年中依靠分红与每股净资产的累加，完成转股任务是大概率的事情。

三、川投转债股性分析

转股价：9.92元（未来会随分红、送转等因素下调）

川投能源周五收盘价：10.05元

当前转股价值=10.05/9.92*100=101.31

参考同行业的G三峡EB1，同为电力行业且为AAA评级的蒙电转债，以及评级相同，同为稳健公用事业的招路转债。 按当前价格，推测市场给予川投能源可转债的溢价率在10%-15%之间。

按照当前的转股价值，川投可转债的公允定价应为110-116元。中一签上市首日卖出的收益期望值当前为

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