文 | 卢晓明

阿里、京东、亚马逊，若要提起如今在美股市场或者中国电商市场上，还能睥睨驰骋的，大概只剩下这三家了。

亚马逊是世界电商市场的王者，来到中国市场却有点不敌本土对手，在中国市场占有率不到1%。在中国，阿里以C2C模式崛起，却没想到后来起来了一个自营起家的京东说要跟自己展开商超之战。如今，不少人认为电商已经到顶，几家都不约而同开始布局线下，战场已经不止停在线上。

如今，三家都陆续发了财报，2016年的业绩已经悉数公开，我们趁此当口对比一下几家的财务情况和业务对此，还有因为模式不同而带来的毛利率的差异。（由于阿里的财年在上一自然年的第二季度开始，本文中如无专门提及，均统一为自然年。）

体量

首先，营收大概是最能反映一家公司体量的指标，从此来看，国内的两家电商对比起亚马逊无疑是小巫见大巫，亚马逊的营收甚至超过另外两者之和。

不过亚马逊毕竟是其中发展历史最久远的，亚马逊成立于1995年，而另外两者都是1998年才创立。从增速上看，最老牌的亚马逊就成了最慢了，另外两者则是在你追我赶。

盈利情况：自营利润空间薄

接下来是毛利率，最能反映某家公司所做的生意的赚钱程度，一般同一行业相对接近，同一企业只要主营业务变化不大，毛利率相对比较稳定。由于目前，三家公司的电商收入，依然是占到总营收的九成左右，因此三家公司的毛利率也主要反映的三者电商模式的差异。

从毛利率可以看出来，只做平台的阿里毛利率是最高的，超过60%，盈利模式以收取手续费和广告展示费。

京东绝大部分上以自营为主，主要盈利模式是赚取利差，毛利率是最低的，只有10-20%左右，据京东最新一季财报，2016年第四季度的净收入为116亿美元，服务及其他业务的收入（主要来自电子商务平台业务）收入11亿美元，占比不到一成。有媒体也曾经分析过，京东自营业务机会不赚钱，而第三方平台业务则利润率不低。

亚马逊则是以自营起家，但据公司表示，2015年，第三方卖家已经占到了亚马逊商品总销量的45％以上，而且亚马逊的盈利模式广告之外，还有为第三方卖家提供履单服务的收费（FBA，Fulfilled by Amazon）。

至于在净利润方面，阿里完全无论是从绝对值还是比率方面，都完全碾压另外两家。这可能跟亚马逊不断进行海外扩张有关，而阿里把不少赔钱的业务都已经独立开去了。据36氪此前分析，亚马逊的电商业务除了在北美之外，其他地方目前仍处于投入阶段，还在亏损。

当然，平台模式虽然赚钱，但也更容易衍生假货问题。这也是阿里一直被美国投资者诟病的问题之一，亚马逊第三方卖家业务同样被当地用户吐槽假货太多。

员工人数

同样，因为模式的不同，亚马逊和京东的自营模式相较于阿里的平台模式更重，截止上一财年年末，亚马逊的员工总数接近35万人。京东的员工总人数为11万，其中，快递员超过8万。阿里的职工人数最少，仅有约4万人。

活跃用户数

不过，从另一方面来看，在这个用户为王的互联网时代，可能你拥有的用户，才最能反映你的话语权。

在这三者里面，活跃用户最多的，是阿里，最新的活跃用户数高达4.5亿人，然后是亚马逊和京东，超过3亿和2亿人，三者之间都有着一定的差距。

可支配现金流

自由现金流反映了企业拥有的可支配的现金，三家里面，除了京东之外，都有比较充裕的现金流。不过京东的自由现金流最近也有了明显增长。

业务多元化情况

随着电商业务在发达国家和中国电商市场的红利逐渐过去，几家公司都开始寻求业务多元化，亚马逊的云服务已经在全球领先，同时也开始发力影视行业，最近还拿了个奥斯卡。阿里的路径与这有点类似，但似乎盘子铺得更大，除了云服务市场和影音市场，还有从旗下支付宝孵化出了蚂蚁金服，在金融领域逐渐深入；成立了口碑，准备以此作为线下的排头兵；还进军健康行业。

但总体来看可以看到，业务的转型是个漫长的过程，三家的电商业务仍占到营收的九成以上，两年间营收组成的格局并没有被明显撼动。值得注意的是，京东的营收组成里面，即便是占一成左右的服务与其他业务，其中也包括了第三方平台业务收入。

业务国际化情况

营收收入来自哪个地区，某种程度上可以反映公司业务的国际化情况。同样，三家电商都在努力往海外扩展，亚马逊目前跑的最快，国际电商业务已经占到了其应收大约三成到四成。阿里的国际电商业务接近一成，但还没有超过，这也再一次说明了国际化转型也同样是个漫长的时间。京东此前没有任何国际业务，但在最近的京东家电大会上，京东表示今年将会开始国际化业务。

股价

好了，上面说了非常多关于三家公司的财务情况，投资人又怎么看？

股价的变动就最能反映市场对公司的认可程度了，他们在资本市场上的表现如何？

从市值上看，亚马逊的盘子最大，京东最小。能看到亚马逊的市值在这几年飙升得非常腻害，阿里跟它还有一定距离，似乎从变动上来说差异却没那么大。

虽然从上面的情况看，阿里的利润率明显比亚马逊和京东都要高，但这一年以来，股价涨幅最大的还是亚马逊，涨幅约为50%，阿里涨约40%，京东则不到20%。这有可能是因为亚马逊云服务的高速增长，同时考虑到三者都是在美国市场上市，也有可能亚马逊拥有一定的主场优势，当地投资者更能切身感受到亚马逊的价值。

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