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）铜未来面临供应扰动成本提升的双重利好。
供应方面：1）铜价如果不能保持在相对合理的水平（8000美元/吨之上），不足以吸引新的投资，新的矿山项目上马仍有困难。2）中国明年禁止废七类固体废弃物进口对于全球供应影响很大，目前除中国外，东南亚国家没有这么大的废铜处理规模，设备的建设需要很长时间，政策的生效对于明年到港的废料有很大影响，市场希望中国政府延后进口监管执行，但希望很小，虽然非洲铜原料进口有7.6%的一个增长，但是对于上游原料这部分补充仍不充足。3）劳工问题也是干扰铜矿供应的关键问题，目前看铜价的上涨和职工薪酬增长的矛盾很难缓解，明年新一轮的谈判将会持续引发供应中断的担忧。
成本方面：
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）从全球范围来看，人工成本的增长将会推高C1成本。2）全球环保趋严，中国来看，2018年1月1日环境保护税法正式实施，对于废渣的处理以及环保设备投入增大将显著提升成本；智利方面，对于冶炼的监管趋严，环境许可获得周期延长，并且冶炼厂技改以适应排放要求的投入增加。3）电力以及其它耗材的成本，目前原油上涨电力成本相应提升，尤其在智利，这方面因素推动成本上涨十分显著。4）智利作为主产区，总体产量的下滑将使得单位生产成本提升。
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）钴价持续创新高重燃新能源板块上行预期。
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）滴滴5年100万辆新能源汽车运营的目标以及比亚迪2018年20万辆的新能源汽车销售目标再次将市场的关注点吸引至新能源产业链。2018年新能源补贴政策主要从三个方面进行调整：续航里程补贴的分档将更细、电池能量密度要求提高、能耗系数分档补贴等，各种驱动因素叠加，2018年新能源汽车的增长并不悲观，上游资源品长期需求仍然十分确定。2）电池原料需求激增使得全球汽车龙头参与资源品尤其是钴的锁定，以保障未来加速电动化的原料供应，宝马大众奔驰都在其中。上周德国工业联合会发出钴等电池原料短缺的警示，相应的，钴金属国内外报价均加速上行，目前国内钴价突破48万元/吨，MB 钴（高级）和（低级）分别上涨至31.18 美元/磅和30.85 美元/磅，正极材料价格也有效传导了上游的压力，龙头企业业绩仍有持续释放的空间
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）钨精矿价格重回11万上方。
矿山挺价坚定，长单报价进一步回升，章源钨业11月下半月长单报价，65%黑钨精矿10.7万元/标吨，环比上半月上调6000元/吨；65%白钨精矿10.55万元/标吨，环比上半月上调6000元/吨；仲钨酸铵16.5万元/吨，环比上半月上调9000元/吨，另外，厦门钨业11月第二次APT长单为现款价格16.3万元/吨，环比上一轮报价上调8000元/吨。
受制于环保以及惜售等因素制约，现货货源紧张，
钨精矿价格重返11万/吨上方，APT价格上涨至17万元/吨，预计2018年上半年整体需求仍将保持相对强劲，上游趋紧下游消费稳中向好将拉动价格上涨，钨板块公司业绩将持续释放。
风险因素：
美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑
投资建议：维持行业“强于大市”评级，强烈推荐关注钴价格高位运行对于企业业绩的催化，推荐关注供应扰动成本提升铜价上涨板块企业盈利弹性的释放，推荐主业受益于钨均价提升的板块机会。
重点公司：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、五矿资源（H）、紫金矿业、江西铜业、厦门钨业、中科三环。
