【浙商 医药】帝斯曼宣布维生素A（17、18年）技改停产计划，关注维生素A受益股新和成（002001)、金达威（002626）

维生素A全球产能在30000吨左右，需求在25000吨左右，全球具备维生素A生产能力的企业有帝斯曼、巴斯夫、安迪苏、新和成、浙江医药、金达威。维生素A下游主要应用于饲料（82%），其余用于食品和医药。上半年维生素A价格已经接近成本线和历史低点，引发厂商与经销商囤货，CPHI上海会议后维生素产品在维生素D3暴涨的带动下，纷纷上涨，我们预计维生素A在经历一轮低价后已经进入了囤货阶段，5月出口量回升，环比增速18.6%，帝斯曼此次技改停产6-8周，但考虑到18年下半年的技改影响，预计帝斯曼17-18年维生素A供给会呈现下滑趋势，而帝斯曼的供给收缩，也必将引发经销商采购库存意愿增强所以我们预计此次事件对维生素A会是一个长期的景气度回升的过程。

图1：2016年维生素A格局

维生素A提价A股受益标的为新和成（002001)、金达威（002626），两家公司2016年维生素A的供给量在5100吨（新和成）和2000吨（金达威）左右，相关弹性分析如下：

表1：维生素A提价对新和成（002001）影响

资料来源：浙商证券研究所（注：净利润影响基数为公司2016年业绩）

表2：维生素A提价对金达威（002626）影响

资料来源：浙商证券研究所（注：净利润影响基数为公司2016年业绩）