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【长江钢铁 | 方大特钢】首次股权激励落地，中期发展锦上添花

长江钢铁 · 公众号 · · 2017-12-23 22:54

正文

事件描述

公司公告2018年A股限制性股票激励计划（草案）。

事件评论

首次股权激励实施，覆盖员工范畴广阔： 公司拟向董事、高级管理人员、中层管理人员、骨干员工、劳动模范等1709人实施股权激励计划。本次所授股票来源为公司向激励对象定向发行股票，授予价格为7元/股，为草案公告日前60个交易日公司股票交易均价的50%。本次授予股数不超过1.3亿股限制性股票，最高占激励计划公告时股本总额比重为9.80%，覆盖员工范围较广。此外，本激励计划有效期为自限制性股票授予之日起不超过36个月，授予的限制性股票在授予日起满12个月后分2期解除限售，每期解除限售的比例分别为50%、50%。

解锁或无虞，激励机制完善助增效： 本次股权激励两期解锁条件分别为以2015年-2017年归属于上市公司股东的净利润算术平均值为基数，2018年、2019年业绩增长分别达5%、10%，看似并非苛刻。根据公司业绩考核目标，倘若简单以2017年4季度盈利与3季度持平估算2017年盈利约23.74亿元，股权激励计划第一次和第二次解锁对应条件分别为：2018年和2019年归属上市公司股东的净利润分别不低于11.01亿元和11.54亿元。不过，考虑到公司测算激励计划的股份支付费用总额为9.1亿元并均摊至两期，解锁条件对应2018年和2019年最低经营业绩分别达15.56亿元和16.09亿元。在公司原有高效激励机制之上，公司通过本次股权激励方案，再次完善了激励体系，进而有望进一步提振董事和高管等员工积极性，为公司后续积极稳健发展锦上添花。

分红积极与估值低位，共筑安全边际： 根据历史经验来看，公司过去一贯执行“每2年左右进行一次高比例分红”的分红政策，2012年-2016年公司对应的股息率依次为25.71%、3.54%、15.09%、0.39%、3.72%，公司未来高分红依然值得期待。另一方面，按照今年4季度盈利与3季度持平测算全年业绩，公司对应PE约为7.47，处于2009年以来历史分位数仅10.16%。

预计公司2017、2018年EPS分别为1.79元、1.97元，维持“买入”评级。

首次股权激励落地，中期发展锦上添花

公司公告 2018 年 A 股限制性股票激励计划（草案）。公司拟向董事、高级管理人员、中层管理人员、骨干员工、劳动模范等 1709 人实施股权激励计划。本次所授股票来源为公司向激励对象定向发行股票，授予价格为 7 元 / 股，为草案公告日前 60 个交易日公司股票交易均价的 50% 。本次授予股数不超过 1.3 亿股限制性股票，最高占激励计划公告时股本总额比重为 9.80% ，覆盖员工范围较广。此外，本激励计划有效期为自限制性股票授予之日起不超过 36 个月，授予的限制性股票在授予日起满 12 个月后分 2 期解除限售，每期解除限售的比例分别为 50% 、 50% 。

授予方案规定的限制性股票解禁业绩条件：

1、第一次解除限售条件，以2015年、2016年、2017年归属于上市公司股东的净利润算术平均值为基数，2018年净利润增长率不低于5%。

2、第二次解除限售条件，以2015年、2016年、2017年归属于上市公司股东的净利润算术平均值为基数，2019年净利润增长率不低于10%。

风险提示： 1.终端需求超预期波动，2.分红和股权激励力度不达预期。

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对外发布时间：2017年12月23日

证券研究报告：首次股权激励落地，中期发展锦上添花

研究报告评级：维持“买入”
报告发布机构：长江证券研究所
团队成员信息：

王鹤涛 SAC 编号：S0490512070002 邮箱：[email protected]

肖勇 SAC 编号：S0490516080003 邮箱：[email protected]

赵超邮 箱：[email protected]

易轰邮箱：[email protected]

评级说明

行业评级： 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深 300 指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为： 看好： 相对表现优于市场； 中性： 相对表现与市场持平； 看淡： 相对表现弱于市场。

公司评级： 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深 300 指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为： 买入： 相对于大盘涨幅大于 10% ； 增持： 相对于大盘涨幅在 5%~10% ； 中性： 相对于大盘涨幅在 -5%~5% 之间；减持：相对于大盘涨幅小于 -5% ； 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号： 10060000 。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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